La BCE doit apprendre des agriculteurs

Récemment, j'ai conduit sur les routes des polders du Flevoland. Les systèmes d'irrigation étaient partout. Tout entrepreneur agricole sait que lorsqu'il fait trop sec, il doit ouvrir le robinet. S'il ne le fait pas, sa récolte menace d'échouer et ses revenus chutent.

Cependant, il doit surveiller de près si ce robinet devrait/ne devrait pas être ouvert et si oui, combien. Ce qu'il sait aussi, c'est que s'il donne trop d'eau (ou ouvre le robinet quand ce n'est pas nécessaire), il court un risque tout aussi grand. Trop d'eau fait noyer la récolte. Un cas typique de cela n'aide pas, alors cela fait du mal. Nos agriculteurs le savent. Cela contraste avec nos banquiers centraux.

Robinet d'argent ouvert
Lorsque la zone euro a connu la pire crise économique depuis des décennies et que la crise grecque a éclaté, d'une part, la Banque centrale européenne (BCE) a ouvert grand le robinet de la monnaie monétaire. En plus de réduire les taux d'intérêt à 0%, la banque a arrosé le paysage économique asséché du pays de l'euro à plus de 30.000 XNUMX € par seconde.

C'est peut-être encore plausible. Garder le robinet monétaire fermé n'était pas une option. En effet, l'économie de la zone euro s'effondrerait alors. Maintenant, cependant, la situation est complètement différente. La croissance économique dans la zone euro est très similaire à celle d'avant la crise. Si haut. Oui, il est vrai qu'il y a eu de plus en plus de signes ces derniers temps que la croissance ralentira quelque peu au cours de cette année, mais même alors, elle restera très élevée.

Oui, il est exact que la banque a légèrement fermé le robinet. Ces 30.000 11.000 $ par seconde sont maintenant tombés à environ 0 XNUMX $ par seconde, mais c'est encore trop de liquidités monétaires pour une économie à croissance rapide. Et le taux d'intérêt restera à XNUMX% pour le moment. Le sol est maintenant, pour ainsi dire, tout sauf sec dans le pays de l'euro. Pourtant, ce robinet monétaire est encore grand ouvert.

Grand danger
Alors que c'était une nouvelle rassurante ces dernières années, c'est aujourd'hui un danger majeur en raison d'une situation économique radicalement différente. Le robinet de l'argent est si grand ouvert qu'il menace de se noyer. Par noyade, je veux dire que la productivité du travail reste faible trop longtemps. Les faibles taux d'intérêt maintiennent à flot de nombreuses entreprises zombies. L'inconvénient est que ces entreprises moins productives absorbent du travail et du capital qui auraient plus de valeur économique ajoutée ailleurs.

La croissance économique vient du nombre de personnes qui travaillent et de la productivité de ces personnes. Avec le vieillissement de la population, la première source risque déjà de se tarir. La seconde est donc plus importante que jamais. Ce Politique de la BCE cependant, retient la contribution plus forte dont elle a tant besoin.

Inflation
Par noyade, j'entends aussi le danger d'une forte inflation (à long terme). Nous savons par le passé monétaire que trop d'argent conduit tôt ou tard à des prix plus élevés. Le même passé nous enseigne qu'une inflation élevée est désastreuse pour notre prospérité.

Par noyade, je veux aussi dire que des bulles peuvent apparaître sur le marché financier. Cela semble bien, car cela signifie que les cours des actions augmenteront fortement et que les taux d'intérêt resteront bas, mais lorsque ces bulles se dégonfleront (et cela arrivera inévitablement tôt ou tard), de nombreux ménages, entreprises et gouvernements se retrouveront en grande difficulté.

Ce que la BCE fait actuellement, c'est poursuivre une politique monétaire socialement irresponsable. La banque doit donc adapter sa politique de taux d'intérêt à la nouvelle réalité économique beaucoup plus rapidement qu'elle ne le souhaite actuellement.

Edin Mujagic

Edin Mujagic est macro-économiste et économiste en chef chez OHV Asset Management. Il se concentre sur les banques centrales mondiales et dans ses blogs, il écrit principalement sur la BCE et la Fed. Il a également écrit plusieurs livres.

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