Inflation : ça devient fou dans la zone euro et aux Etats-Unis

Des taux d’intérêt bas, voire même des taux d’intérêt de 0 %. Imprimer des dizaines de milliards d’euros et de dollars par mois pour acheter en masse des obligations d’État. Taux d’intérêt négatifs. Acheter des obligations d'entreprises. Donner de l’argent aux banques commerciales au lieu de demander des intérêts lorsqu’elles viennent vous emprunter de l’argent (oui, vous avez bien lu). Les banques centrales comme la Fed aux États-Unis et la Banque centrale européenne (BCE) dans la zone euro ont absolument tout fait ces dernières années pour empêcher la baisse des prix (déflation) et pour accélérer leur hausse (inflation).

Il semble maintenant que cela commence à porter ses fruits. Cette semaine, les statisticiens de la zone euro, de l'Allemagne et des États-Unis ont publié les chiffres de l'inflation pour décembre 2016. Aux États-Unis, la dépréciation de la monnaie a été de 2,1 pour cent. Il s'agit non seulement d'une hausse considérable par rapport à novembre, mais aussi de la plus forte hausse des prix depuis l'été 2014. En Allemagne, les prix ont augmenté de 1,7 pour cent, soit la hausse la plus rapide depuis plus de trois ans. Dans l'ensemble de la zone euro, l'inflation s'est élevée à 1,2%, contre -2016% au printemps 0,2. Bref, une augmentation significative en un temps relativement court.

De plus, la hausse de l’inflation va se poursuivre dans les mois à venir. D’une part, en raison de l’évolution du prix du pétrole ; Dans une contribution précédente, j’ai décrit en détail que l’inflation dans la zone euro et aux États-Unis augmenterait même si le prix du pétrole baissait. Cela a à voir avec la manière dont les statisticiens calculent l’inflation et le prix du pétrole de ces dernières années.

Une autre raison pour laquelle l’inflation restera probablement sous pression à la hausse est que la demande de biens et de services augmente enfin. Prenez les Pays-Bas.

Le Bureau central des statistiques (CBS) a annoncé cette semaine que le chômage dans notre pays a le plus diminué depuis 2006. Ce n'est pas une coïncidence si les consommateurs du polder sont beaucoup plus optimistes qu'ils ne l'ont été ces dernières années. En fait, le graphique montrant la confiance des consommateurs est à peu près au même niveau qu’en… 2006. Pas étonnant que les consommateurs pleins d’optimisme ne gardent plus la main sur les cordons de leur bourse. Les Néerlandais semblent dépenser davantage, également pour des biens dits durables tels que les meubles, ce qui ne se produit généralement que s'ils ont une vision positive de l'avenir.

Dans la zone euro, nous observons également une évolution qui indique que la croissance économique devient raisonnablement durable. De quoi je parle ? À propos des prêts des banques commerciales aux entreprises et aux ménages.

Nos économies modernes sont motivées par la consommation et l’investissement, et la consommation et l’investissement ne sont plus motivés par les revenus, les bénéfices non répartis et les nouveaux capitaux propres, mais principalement par la dette. Le fait que la ligne d’évolution du crédit dans la zone euro soit en hausse depuis plusieurs mois (la ligne bleue dans le graphique ci-dessous) peut donc être vu comme un signe de vie dans une économie longtemps dans le coma.

Ce que cela me dit en tant que macroéconomiste, c’est que les forces qui déterminent les prix resteront aussi fortes dans les mois à venir qu’elles l’ont été dans les mois à venir, voire se renforceront.

Une politique monétaire moins souple aux États-Unis et dans la zone euro pourrait mettre un terme à la hausse de l’inflation. Certes, dans la zone euro, je ne pense pas que la politique devienne moins accommodante pour un certain nombre de raisons, et j'ai également des doutes quant aux attentes de nombreux analystes et économistes concernant une série de hausses des taux d'intérêt aux États-Unis, pour plusieurs raisons. .

Cela signifie que nous devons pour l’instant tenir compte de la persistance de taux d’intérêt bas et d’une hausse de l’inflation, ce qui semble particulièrement désagréable à quiconque possède un compte d’épargne. 2017 sera l’année où épargner équivaudra à perdre de l’argent avant même que l’impôt sur les plus-values ​​n’ait été payé au fisc. Ceux qui ont une pension verront en effet leurs revenus diminuer en 2017, encore plus que ces dernières années. Un entrepreneur doit se préparer au fait que les coûts d'achat augmenteront pour lui. Celui qui peut répercuter ces coûts sur ses clients limite naturellement les dégâts. Ceux qui ne peuvent pas le faire vivront une année à oublier rapidement.

Ce que cela signifie pour les taux d'intérêt dans la zone euro pour les années à venir, les taux d'intérêt à court et à long terme, ce qui est « provisoire » dans le sens où les taux d'intérêt « resteront bas pour le moment » et pourquoi il faut en tenir compte que la BCE maintiendra sa politique monétaire très accommodante et que la Fed la resserrera beaucoup moins que ce qui est actuellement prévu, nous en discuterons en détail lors de notre masterclass en financement et marchés de capitaux le 14 février.