Les nouvelles hausses de taux de la Fed ne sont finalement pas certaines

Si l'économie américaine se porte vraiment bien et que les perspectives sont roses, comme le dit la Fed, il est alors assez étrange que la Fed veuille augmenter les taux d'intérêt « seulement » trois fois cette année. Le taux d'intérêt officiel s'élève alors à 3 pour cent. À tous égards, il s’agit d’un niveau trop bas dans une économie prospère. La banque doit alors augmenter le taux d’intérêt beaucoup plus rapidement.

Cela nous amène à une deuxième raison de réfuter la position de la Fed. Il faut tenir compte du fait que la banque n’augmentera le taux d’intérêt officiel qu’une seule fois cette année. L’économie américaine est dans une bien moins bonne forme que ce que la Fed voudrait nous faire croire.

Influence du président Trump
Il est vrai que la confiance des consommateurs et des entreprises a considérablement augmenté ces derniers mois. Cependant, un tel chiffre occulte les détails les plus importants. Par exemple, la confiance des consommateurs a énormément augmenté depuis la victoire du président Trump, mais c’est particulièrement le cas parmi ses partisans. Les recherches montrent que la confiance en dehors de ce groupe est en réalité sous pression. 

Nous constatons également cet effet dans les nombreux nouveaux emplois chaque mois. Un nombre impressionnant de nouveaux emplois ont été créés dans le secteur de la construction. Ce secteur est traditionnellement dominé par les partisans républicains. Le fait que « leur parti » ait remporté une énorme victoire électorale a renforcé la confiance. Forts de ce bon sentiment, ils ont embauché de nombreuses nouvelles personnes. Ce dernier point est également lié à l'hypothèse selon laquelle le secteur de la construction bénéficiera de manière significative des projets du président Trump, tels que la construction de nouvelles infrastructures et l'amélioration des infrastructures actuelles. 

Le pouvoir d’achat montre des nuages ​​sombres
Si l’on observe l’évolution du pouvoir d’achat des résidents américains, des nuages ​​sombres apparaissent également. Les salaires ont peut-être augmenté un peu plus récemment, mais l’inflation a également fortement augmenté. Collectivement, cela signifie que le pouvoir d’achat des travailleurs aux États-Unis n’a, au mieux, pas augmenté et a même souvent légèrement diminué en raison de la hausse de l’inflation.

La croissance économique continue de décliner
La croissance économique au dernier trimestre de l'année dernière était de 1,9 pour cent, mais il s'agissait de la deuxième estimation. La première estimation prévoyait une croissance de 3,5 pour cent. Bref, à mesure que les statisticiens américains ont mis la main sur davantage de données, comme le nombre de nouvelles commandes, par opposition aux données informelles (par exemple les indicateurs de confiance), ils ont dû réduire considérablement leur taux de croissance. 

Le principal moteur de la croissance économique au quatrième trimestre a été la consommation intérieure des ménages américains. Cependant, comme mentionné précédemment, leur pouvoir d’achat est mis sous pression en raison de la forte hausse de l’inflation. Cela est dû au fait que leurs salaires n’ont pas augmenté très rapidement ces derniers mois. Cela soulève de sérieux doutes quant à la poursuite des dépenses américaines, comme l'indiquent également les prévisions de faibles ventes de voitures. 

En outre, un jour avant le début des délibérations du comité des taux d'intérêt, la banque centrale régionale d'Atlanta a annoncé que la croissance au premier trimestre de cette année serait nettement inférieure aux prévisions précédentes. L'indicateur important, l'indicateur de croissance économique GDPNow de la Fed d'Atlanta, est passé en quelques semaines de 2,5 pour cent de croissance à "seulement" 0,9 pour cent de croissance au premier trimestre de cette année.

Les déclarations semblent étranges
Compte tenu de ces évolutions, le commentaire selon lequel l’économie américaine connaît une bonne croissance, exprimé par la présidente de la Fed, Janet Yellen, semble quelque peu étrange. Surtout, si l’on prend en compte celui des indicateurs avancés importants, 12 ont réalisé des performances meilleures que prévu ces dernières semaines. Cependant, 14 indicateurs ont suscité la déception. Il est également important de mentionner que les indicateurs qui ont donné une meilleure image étaient principalement des indicateurs faibles tels que la confiance des consommateurs. 

Pourquoi les taux d’intérêt ont-ils été augmentés en premier lieu ?
Pour cela, nous devons nous tourner vers les marchés financiers américains. Les taux d’intérêt du marché américain ont considérablement augmenté parce que l’économie américaine s’est très bien comportée ces derniers mois. L’inflation avait elle aussi retrouvé le chemin de la hausse après une longue période. Le principal taux d'intérêt à dix ans est passé d'environ 1,6 pour cent en octobre de l'année dernière à 2,6 pour cent à la fin de la semaine dernière. Le taux trimestriel LIBOR américain a augmenté d'environ 0,8 pour cent à 1,1 pour cent au cours de la même période. 

Si, dans ce contexte d’économie qui fonctionne bien et de hausse de l’inflation, la Fed avait laissé son taux d’intérêt officiel inchangé, la banque risquerait de voir les investisseurs prendre en compte une nouvelle hausse de l’inflation. En conséquence, les taux d’intérêt à long terme risquaient de continuer à augmenter rapidement et ainsi de freiner la croissance économique. La Fed n’avait d’autre choix que de relever les taux d’intérêt. 

Il s’agit d’une conclusion intermédiaire importante. Cela signifie que la Fed ne dirige plus les marchés, mais les suit. En d’autres termes, la banque centrale a perdu le contrôle. La Fed n’est plus aux commandes, mais elle prétend simplement qu’elle l’est. 

Moins d’augmentation des taux d’intérêt n’est pas une option
La Fed ne peut pas soudainement prévoir moins de hausses de taux d’intérêt pour le reste de cette année et pour 2018. Si la banque avait fait cela, les investisseurs se seraient immédiatement demandé si la banque était plus préoccupée par l’économie américaine qu’elle ne l’avait laissé entendre. 

La banque n’a pas non plus été en mesure de faire allusion à des hausses de taux d’intérêt plus importantes que celles annoncées précédemment. Dans ce cas, les taux d’intérêt à long terme continueraient à augmenter, ce qui mettrait en péril la reprise économique. Lorsque le Bureau américain des statistiques a publié un excellent rapport sur l'emploi chaque jour avant la réunion sur les taux d'intérêt, la Fed n'a eu d'autre choix que de relever les taux d'intérêt. 

Les mois à venir
Si, en partie à cause d'une inflation croissante et croissante, la consommation intérieure augmente moins rapidement dans les mois à venir qu'au cours des derniers trimestres et que les entreprises reçoivent moins de commandes et créent moins d'emplois, il ne serait pas surprenant que les taux d'intérêt à long terme aux États-Unis augmentent. sous une pression à la baisse. Il est logique que la Fed laisse ses taux d’intérêt inchangés après la réunion sur les taux d’intérêt. 

Si, en raison de désaccords politiques, les réductions d’impôts annoncées sont retardées et éventuellement inférieures aux prévisions, la croissance économique et la confiance pourraient en souffrir. Ajoutez à cela le risque toujours présent de mesures protectionnistes de la part de Trump et il apparaît clairement que la situation de l’économie américaine ne justifie pas exactement de nouvelles hausses des taux d’intérêt.

Dans ces scénarios, une certaine pression à la hausse sur l’EUR/USD est à prévoir. D'une part parce que le marché intégrerait moins de hausses de taux d'intérêt en Amérique dans le prix et d'autre part parce que les résultats des élections aux Pays-Bas. Cela a renforcé la confiance des investisseurs dans les élections qui auront lieu plus tard cette année en Allemagne et en France.