Il existe des tensions qui freinent la Fed américaine. De quoi s’agit-il et quelles sont les conséquences sur les taux d’intérêt officiels ?
Si je devais demander à un collègue comment le dollar américain a réagi à ce qui précède, la réponse serait probablement la suivante : le dollar est devenu plus fort. Et c'est une réponse logique. Le dollar américain a longtemps été considéré comme une valeur refuge dans les moments difficiles. Il est clair que les temps sont difficiles en ce moment.
Et pourtant, le dollar s’est considérablement affaibli récemment, malgré les nombreux troubles géopolitiques. L'EUR/USD est désormais légèrement au-dessus de 1,20. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis le printemps 2015.
Le marché s'est vu offrir une opportunité dans laquelle la Fed augmenterait ses taux jusqu'à 31 fois d'ici le 2018 décembre 4. La question n’est désormais plus de savoir si la BCE suivra cette voie, mais de savoir quand la banque commencera à restreindre la politique monétaire européenne. Le directoire de la BCE se réunira à nouveau la semaine prochaine et ce sujet sera certainement abordé.
Fermeture du gouvernement
Et puis il y a celui qui est imminent date du 29 septembre, le jour où le gouvernement américain atteindra le plafond de la dette. Cela signifie que si le Parlement ne relève pas le plafond avant cette date, le gouvernement américain ne pourra plus effectuer de paiements. C’est ce qu’on appelle une « fermeture du gouvernement ».
Ce n’est pas nouveau, car des arrêts ont déjà eu lieu. Cependant, cette fois, c'est un peu différent. Il ne serait pas surprenant que Washington ne puisse plus honorer ses obligations financières envers les investisseurs. Cela comprend le paiement des intérêts sur la dette nationale et le remboursement des obligations d’État arrivant à échéance.
Cela signifie que les États-Unis sont formellement en faillite à ce stade. Certaines agences de notation ont déjà averti que la note des États-Unis serait dégradée dans un avenir proche en raison de cette situation.
Plus de risques de faillite
Pourquoi le risque de faillite est-il plus grand cette fois-ci ? Parce que le président Donald Trump ne semble pas avoir l’intention de coopérer avec le Parlement. Il y entrera avec les deux jambes tendues. Du moins, si le Parlement n'accepte pas certaines de ses autres revendications, comme la construction du mur entre les États-Unis et le Mexique. Il souhaite alors permettre d'atteindre le plafond de la dette.
En bref : de nombreuses raisons pour lesquelles le dollar perd de la valeur. Et pourtant, si l’on se base sur le passé, on pourrait s’attendre à ce que les tensions ralentissent quelque peu ce déclin. C’est parce que le dollar est normalement une valeur refuge. Toutefois, cela ne semble pas être le cas pour le moment.
Bien entendu, la Fed ne se soucie pas de tout cela. Les tensions entre la Corée du Nord et les États-Unis ne semblent pas près de disparaître. En soi, cela ne constitue pas une raison pour ne pas augmenter les taux d’intérêt, mais s’il n’y avait pas d’autres facteurs en jeu.
Les hausses de taux d’intérêt sont suspendues
Les chances de voir les réductions d’impôts à grande échelle et les investissements dans les infrastructures promis par Trump diminuent de jour en jour. C’est important, car ces investissements favoriseraient la croissance de l’économie américaine. Et cela augmenterait également l’inflation, ce qui inciterait la Fed à augmenter encore les taux d’intérêt.
Maintenant qu’il semble très probable que ces investissements ne se concrétiseront pas, il ne serait pas surprenant que le marché devienne moins susceptible d’assister à une série de hausses de taux de la part de la Fed. Entre-temps, la BCE va déjà commencer à abandonner progressivement l'assouplissement quantitatif dans la zone euro, surtout maintenant que la croissance économique dans la zone euro semble être plus élevée.
Relation avec la Maison Blanche
Les relations entre la Maison Blanche et le Parlement de Washington ne semblent pas non plus s’améliorer. Cela augmente le risque de catastrophes, comme le fait de ne pas relever le plafond de la dette. À terme, cela pourrait également avoir des conséquences sur une autre source potentielle de tensions et de troubles : à savoir la question de savoir si Trump conservera la présidente actuelle de la Fed, Janet Yellen. Son mandat expire bientôt et la présidente devra donc faire un choix rapidement.
Si Yellen est laissée pour compte, le marché pourrait considérer cela comme une défaite du président. Après tout, pendant la campagne électorale, il a clairement déclaré qu’il licencierait Yellen. Si Yellen reste en place, le marché saura que la Fed continuera d’être dirigée dans les années à venir par quelqu’un qui n’est pas désireux de resserrer sa politique monétaire.
En bref : les taux d’intérêt officiels américains pourraient augmenter très lentement avec Yellen dans les années à venir.
EURIBOR en hibernation
Si un remplaçant pour Yellen est nommé, le marché sera confronté à l’incertitude : de quel tissu est fait le nouveau patron de la Fed et comment le reste du conseil d’administration réagira-t-il ? Des membres vont-ils démissionner ? Qui seront les remplaçants ? Il faudra au moins quelques mois avant que cela devienne clair.
Tout ce qui précède semble indiquer que la Fed augmentera ses taux plus lentement que ne le prévoient les investisseurs. Si la BCE continue effectivement à restreindre sa politique monétaire, cela pourrait avoir des conséquences importantes sur l'EUR/USD.
Attention cependant : comme je l’ai souligné par le passé, la BCE ne peut pas trop s’écarter de la voie tracée par la Fed. Si la Fed augmente lentement le taux d’intérêt officiel aux États-Unis, la BCE ne pourra rien faire de trop fou dans le domaine monétaire.