Le comité des taux d'intérêt de la Fed (Banque centrale américaine) a décidé, mercredi 20 septembre, de commencer à réduire le bilan pléthorique de la banque centrale à partir d'octobre. Grâce à diverses séries d'assouplissement quantitatif (achats à grande échelle d'obligations d'État et d'entreprises), ce montant est passé de 880 milliards de dollars à près de 4.500 400 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de XNUMX %.
Cette réduction se fera à pas de tortue. Depuis la fin de la politique de QE, la Fed investit le montant qu’elle reçoit en tant que propriétaire de toutes les obligations d’État achetées dans de nouvelles obligations d’État. À partir d’octobre, la banque réduira ces réinvestissements de 10 milliards de dollars. Après chaque trimestre, 10 milliards de dollars supplémentaires sont ajoutés. Lorsque ce plafond atteindra 50 milliards de dollars, une pause sera introduite à l’automne 2018 et la banque réévaluera si une nouvelle réduction est nécessaire.
Il est presque risible de lire ici et là que la Fed va bientôt commencer à revenir sur les mesures exceptionnelles prises au début de la crise. Un recul se produirait si la Fed vendait toutes les obligations achetées afin de ramener le bilan de la banque à sa position d'avant la crise. Comme je l’ai mentionné, le bilan de la Fed à l’époque s’élevait à environ 880 milliards de dollars.
Politique normale en 2050
La banque investira 10 milliards de dollars de moins chaque mois et augmentera ce montant de 10 milliards de dollars chaque trimestre. Cela signifie que le montant principal de 4.500 10 milliards de dollars non seulement reste inchangé, mais continue même d'augmenter. En effet, les revenus mensuels de la Fed dépassent la réduction de XNUMX milliards de dollars.
Si la Fed décide ensuite de poursuivre cette réduction en septembre 2018 et vend 10 milliards de dollars chaque mois, le bilan de la banque ne reviendra aux niveaux de 2050 qu'après 2007. Pour les taux d’intérêt à long terme, cela signifie qu’une nouvelle baisse de la politique monétaire est peu probable. Ces taux d’intérêt baisseraient si, par exemple, la croissance économique devait diminuer de manière inattendue.
Les taux d’intérêt sous pression à la hausse
Cela dit, une hausse rapide et rapide des taux d’intérêt à long terme n’est pas non plus attendue. Il y a de fortes chances qu’ils subissent des pressions à la hausse.
D'une part parce que la Fed achètera, quoique progressivement, moins d'obligations d'entreprises et d'État et continuera ainsi à faire baisser les taux d'intérêt, et d'autre part simplement parce que la croissance économique est si élevée qu'on peut s'attendre à une poussée des taux d'intérêt. en haut.
Les effets les plus importants pourraient bien être observés sur le taux EUR/USD. Il a chuté après la réunion de la Fed et il ne serait pas surprenant que le prix reste sous pression à la baisse dans les mois à venir. D’une part, parce qu’il est désormais clair que la Fed s’oriente vers une politique monétaire moins souple et, d’autre part, parce qu’il reste à savoir si la BCE fera de même. Si tel est le cas, dans quelle mesure et si la BCE va accélérer sa propre suppression progressive de la politique de QE.
Une autre raison pour laquelle une nouvelle baisse de l'EUR/USD dans les mois à venir ne serait pas surprenante est liée à la politique de taux d'intérêt de la Fed en 2018 et par rapport à la politique de taux d'intérêt de la BCE. Les perspectives de la politique de la Fed seront discutées demain dans notre vidéo sur les taux d’intérêt.