Et si la Fed sentait Trump ?

Dans la vidéo d'intérêt de Vendredi, septembre 22 nous avons indiqué qu'il y a 2 développements qui pourraient changer la voie choisie par la Fed (Banque centrale américaine). Il y a d’une part les conséquences économiques des tempêtes aux États-Unis et, d’autre part, la question de la composition du comité des taux d’intérêt. Ce sera très différent l’année prochaine.

Le président détermine le cours
Bien que sur le papier le président de la Fed soit l’égal des autres membres du comité des taux d’intérêt, en pratique il est bien plus puissant et influent. En bref : c’est le président qui détermine la direction que prendra la Fed. 

À l’heure actuelle, Janet Yellen est assise à ce siège. Nous connaissons ses préférences monétaires : une politique accommodante, un maintien des taux d’intérêt bas et une augmentation des taux d’intérêt uniquement lorsque cela est absolument nécessaire. Cela doit également être fait très lentement. Son mandat de président expire le 31 janvier 2018. La loi américaine permet de prolonger son mandat de 4 ans supplémentaires, mais c'est finalement le président américain qui décide.

Le président Donald Trump a fait plusieurs commentaires négatifs à l'égard de Yellen au cours de sa campagne électorale. Cependant, elle s’est montrée plus amicale ces derniers temps, mais il n’est toujours pas certain que Trump reconduira Yellen dans ses fonctions. S’il ne la renouvelle pas, Trump peut nommer son propre président pour la banque et il peut nommer un membre supplémentaire pour le comité des taux d’intérêt. Yellen peut rester membre de ce comité (les mandats de membre et de président sont deux choses différentes). Cependant, il est presque certain que Trump ne la reconduira pas à la présidence.

Le comité d'intérêt
Le comité des taux d'intérêt de la banque est composé de 12 membres : 7 membres du directoire de Washington et 5 membres des 12 présidents de banques régionales qui disposent du droit de vote selon un calendrier fixe.

Si l'on regarde la gestion quotidienne, on constate qu'elle est actuellement composée de 4 personnes. La loi américaine exigeant que le directoire soit composé de 7 membres, le président Trump nommera 3 nouveaux membres dans les prochains mois.

Cependant, cela ne s'arrêtera pas là. Le numéro deux de la banque, le vice-président Stanley Fisher, a récemment annoncé son intention de quitter la Fed en octobre. Trump pourrait donc nommer prochainement 4 nouveaux membres. S’il licencie également Yellen de son poste de présidente et qu’elle démissionne, Trump peut même nommer 5 membres du conseil d’administration.

Partager ses préférences
Il ne serait pas surprenant qu'il nomme des personnes partageant ses préférences monétaires. En bref : maintenir les taux d’intérêt bas le plus longtemps possible afin de relancer l’économie. Rappelons que Trump a promis une croissance économique annuelle supérieure à 3 %. Un taux d’intérêt plus élevé garantirait que cela n’arrivera pas.

Cinq personnes qui penchent pour une politique monétaire accommodante, combinées au fait que les présidents votants des banques régionales le souhaitent également, signifient qu'une Fed considérablement modifiée sera visible au cours de l'année 5. Et cela sera encore plus conforme au maintien des taux d’intérêt bas le plus longtemps possible.

Tout cela peut avoir des conséquences importantes sur la politique des taux d’intérêt. Chaque nomination est d'une durée de 14 ans. Et c'est la direction au quotidien qui, lorsqu'un directeur de banque régionale quitte le terrain, détermine qui lui succédera. Trump peut ainsi influencer la politique monétaire des États-Unis pendant une période bien plus longue que sa présidence.

Concrètement, cela signifie que nous devons tenir compte du fait que le comité des taux d'intérêt modifié de la Fed pourrait s'écarter du cap fixé. La banque augmentera les taux d’intérêt moins souvent et moins rapidement que la « Trump-Fed » augmentera le principal taux monétaire aux États-Unis plus rapidement et plus fortement.