L'année 2017 s'est terminée par une évolution que personne n'avait probablement anticipée, à savoir que l'Allemagne serait confrontée à une incertitude politique. Or, c'est exactement ce qui s'est produit chez nos voisins de l'Est.
Après les élections allemandes, il était presque immédiatement évident que la coalition entre la CDU/CSU d'Angela Merkel et le SPD allait prendre fin. Le SPD a perdu considérablement et a annoncé qu'il se retrouverait dans l'opposition. Merkel, qui a également obtenu de moins bons résultats, a dû s'asseoir avec deux autres partis.
Un parti s’est montré très sceptique à l’égard de l’euro et des projets d’intégration plus approfondie de la zone euro. L’autre parti (les Verts) était très pro. Pas étonnant que ces conversations n’aient abouti à rien.
Deux possibilités
Il ne restait alors que deux options : de nouvelles élections ou la CDU/CSU et le SPD continueraient ensemble. Cependant, comme indiqué précédemment, le SPD n'y était pas réellement favorable, mais dans l'intérêt du pays, il est néanmoins allé discuter avec Merkel. Ces négociations se sont également déroulées sans problème, mais le vendredi 2 janvier, il a été annoncé que les parties avaient réalisé une avancée décisive. Il semble que rien n’empêche les deux partis de gouverner l’Allemagne pour les cinq prochaines années.
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La zone euro s’intègre davantage
Cela ne veut pas dire que rien n’a changé dans le domaine politique en Allemagne. La situation est en effet différente, avec toutes ses conséquences pour la zone euro et la politique de taux d'intérêt de la Banque centrale européenne (BCE). Alors que la CDU/CSU ne souhaite pas une intégration plus poussée de la zone euro (obligations d'État communes, Fonds monétaire européen, son propre ministère des Finances et son propre budget), le partenaire de la coalition y est favorable.
Ces dernières années, la CDU/CSU était de loin le parti le plus important et le plus puissant et a pu déterminer l'orientation européenne de l'Allemagne. Ce serait différent si la nouvelle coalition persistait. Le SPD n’est pas obligé de participer au gouvernement et ne le fait que parce que Merkel en a besoin. Cela signifie que le SPD peut et obtiendra beaucoup à la table des négociations.
La France a l'avantage
L'une de ces exigences est la position de Merkel plus tard cette année, lors des discussions sur la poursuite de l'intégration de l'union monétaire. Nous devons tenir compte du fait que l’Allemagne exaucera davantage les vœux de la France et d’autres pays. En bref, cela signifie que l’Allemagne paiera plus d’argent et acceptera, par exemple, un tel Fonds monétaire européen.
Quel rapport avec la politique de la BCE ? Tout d'abord, le changement de position de l'Allemagne signifie que le risque de tensions entre les deux plus grands pays de la zone euro (l'Allemagne et la France) est devenu beaucoup plus faible. En outre, cela signifie qu’il y a moins d’incertitude quant à l’existence continue de l’euro, ce qui augmente les chances que la monnaie commune puisse prendre de la valeur (par rapport au dollar).
Cela est d’autant plus vrai qu’une incertitude politique et économique est attendue aux États-Unis au cours du second semestre (les Américains éliront alors un nouveau parlement). Il se pourrait que le parti républicain du président Donald Trump perde sa majorité et que les États-Unis puissent adopter toutes sortes de lois. En bref : l’incertitude politique affecte l’économie et rendrait le dollar moins attractif.
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Une politique plus large
Du point de vue de la BCE, le scénario ci-dessus signifierait que la banque pourrait maintenir plus longtemps sa politique monétaire très souple. L'intention actuelle de Mario Draghi est de supprimer progressivement le programme d'achat d'obligations d'État et d'entreprises à partir de septembre et de l'arrêter complètement après quelques mois. Toutefois, si l'euro se renforçait au cours de cette année, les perspectives d'inflation seraient affectées négativement.
Un euro fort signifie que tout ce qui est importé par les pays de la zone euro devient moins cher. C’est quelque chose qui fait baisser l’inflation. Sachant que les prévisions pour 2018, 2019 et 2020 montrent que l’inflation sera trop faible pour ces années-là, il ne serait pas surprenant que la BCE décide d’y aller un peu plus facilement en supprimant progressivement les programmes d’achat.
Un euro fort
En outre, un euro plus fort rend les exportations des pays de la zone euro plus chères, exprimées dans d’autres devises. Il pourrait donc y avoir des obstacles à la croissance économique de ce point de vue, ce qui n’incitera pas la BCE à restreindre plus rapidement sa politique monétaire.
Concrètement, tout cela signifie que les taux d’intérêt pour toutes les échéances en euro resteront bas plus longtemps. Cela ne revient pas à dire que les prix n’augmenteront pas. Les taux d’intérêt à long terme devraient notamment augmenter. Cela est dû à la poursuite de la croissance économique, à l’inflation et à la perspective d’une politique monétaire moins souple. Toutefois, une augmentation rapide semble très peu probable.