À l'intérieur : marché des intérêts

La Fed évoque 3 hausses de taux

22 mars 2018 -Edin Mujagic

La banque centrale américaine (la Fed) a décidé, mercredi 21 mars, d'augmenter de 25 points de base le taux d'intérêt officiel aux États-Unis. En outre, le Comité des taux d'intérêt a fortement laissé entendre que les taux d'intérêt seraient encore augmentés trois fois cette année.

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Reste cependant à savoir si la soupe se mange vraiment aussi chaude. Le tout nouveau président de la banque (Jerome Powell) sera le facteur décisif. Une combinaison de la nouvelle trajectoire des taux d'intérêt de la Fed et de la conférence de presse de Powell indique que Powell déterminera comment cette soupe monétaire sera mangée.

Le taux d'intérêt officiel a augmenté
Le comité des taux d'intérêt de la Fed a relevé le taux d'intérêt officiel de 25 points de base. La raison en est que l’économie américaine se porte bien et continuera de bien fonctionner. La Fed est de meilleure humeur concernant l’économie, principalement en raison des réductions d’impôts récemment annoncées par le président américain Donald Trump. Ces réductions profiteront à la croissance économique en 2018 et 2019.

On s'attendait à ce que la Fed augmente les taux d'intérêt

Le marché s’attendait à ce que la Fed augmente ses taux d’intérêt. Dehors le « diagramme de points » (un aperçu du nombre de hausses de taux attendues) et la conférence de presse permettent de tirer un certain nombre de conclusions intéressantes.

Plus d'augmentations
Pour commencer, le diagramme de points montre que le comité 3 augmentations de taux d’intérêt estime souhaitable en 2019. C'est 1 de plus que ce que les membres avaient laissé entendre en décembre. En outre, ils estimaient qu'une augmentation de 2020 des taux d'intérêt était nécessaire en 1,5 (ce qui n'est pas réellement possible, mais c'est le résultat du « do complot »), mais ce chiffre est désormais de 2.

Pour 2018, deux hausses provisoires des taux d’intérêt restent en vigueur, mais cela masque le fait que la moyenne a considérablement augmenté. Il était très proche que le « dot plot » ait prédit 2 augmentations supplémentaires. Sur les 3 membres, 15 ont indiqué qu’ils estimaient que trois (ou moins) augmentations des taux d’intérêt étaient nécessaires en 8. De plus, 3 autres ont indiqué qu’au moins 2018 augmentations étaient nécessaires. 

Avec la hausse des taux d’intérêt, il en reste encore 3 d’ici la fin de l’année. En bref : si l'un des membres du comité s'était engagé à un total de 1 augmentations des taux d'intérêt, la moyenne du « dot plot » aurait été complètement différente. La question est bien sûr de savoir si ce n’est qu’une question de temps avant que la moyenne grimpe à 4. Cela pourrait arriver en juin.

Commentaires de Jérôme Powell
À première vue, on pourrait penser que si l’économie continue de fonctionner comme elle le fait actuellement, la Fed ne se contentera pas d’augmenter ses taux en juin. Elle pourrait alors également annoncer que le principal taux d’intérêt aux États-Unis pourrait augmenter au second semestre.

Je ne m’attends pas à ce que la banque rende l’emprunt 3 fois plus cher. La raison en réside dans un certain nombre de commentaires de Jerome Powell. Par exemple, il a déclaré que les tensions sur le marché du travail américain s'accentueront lorsqu'une « augmentation significative des salaires » deviendra visible. En bref : Powell estime que le marché du travail n’est pas encore trop tendu. Ceci est important car cela signifie que de nouvelles augmentations des taux d’intérêt ne sont pas nécessaires.

Aucun signe d’augmentation de l’inflation

Le président de la Fed, Powell, a également noté que rien dans les données économiques n'indique une accélération de la hausse de l'inflation. Étant donné que la lutte contre l’inflation excessive est la priorité et que l’inflation est actuellement trop faible, nous pouvons également traduire ce commentaire par le fait qu’une augmentation plus fréquente des taux d’intérêt n’est pas nécessaire.

Groupe de maximum 3 fois
Ces commentaires sont très importants, car ils indiquent clairement que Powell fait partie du groupe qui estime que les taux d’intérêt devraient augmenter au maximum trois fois cette année. Ceci est crucial, car il arrive rarement que le président soit mis en minorité. Cela conduirait immédiatement les marchés à conclure qu’il n’a plus d’importance. C'est pourquoi, en cas de division au sein de la commission, c'est généralement le président qui détermine la marche à suivre.

Si le président de la Fed fait partie du groupe des « 3 augmentations maximales » dans la division susmentionnée, il y a de fortes chances que les taux d'intérêt n'augmentent pas plus souvent. A moins qu'il change d'avis. Nous verrons en juin si ce sera le cas. Dans l’état actuel des choses, la Fed augmentera ses taux deux fois encore cette année ; à partir de juin.

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