Alors que le système financier américain s'est effondré en 2008, que l'économie a été durement touchée et que la Fed a réduit les taux d'intérêt à 0 % pour acheter des obligations, la Banque centrale européenne s'est occupée d'augmenter les taux d'intérêt.
La crise était un problème américain et la probabilité que l'Union européenne (UE) soit infectée était mince. J'entends encore le chef de la BCE de l'époque (Jean Claude Trichet) le dire clairement. Je soupçonne que (avec le recul) la bévue hante toujours l'esprit des membres du conseil d'administration de la BCE.
La situation est-elle similaire maintenant ?
En 2019, la situation est similaire dans une certaine mesure. La Fed a considérablement réduit ses attentes concernant le nombre de hausses de taux pour cette année au cours des derniers mois. Cette fois a fait la BCE ça aussi. Le Conseil des gouverneurs de la BCE a débattu de divers sujets jeudi 24 janvier ; ils se sont aussi demandé combien de temps cette situation va durer. La banque européenne a décidé d'analyser d'abord la situation en profondeur, après quoi il faudra déterminer la voie à suivre. Jusque-là, la banque ne changera pas sa politique ou ses plans.
Il y a beaucoup à dire sur ce choix. D'abord parce que la BCE a cessé d'acheter des obligations il y a quelques semaines. Il est maintenant temps d'observer l'économie et les marchés pendant un certain temps pour voir comment ils réagissent à ces changements. En fonction de cela, il faut alors évaluer si de nouvelles mesures sont souhaitables et nécessaires. Les données macroéconomiques décevantes de ces dernières semaines ont également un impact. Cela peut être un phénomène temporaire. Si la BCE avait réagi immédiatement, la banque aurait été irresponsable.
football de panique
Si la BCE avait commencé à jouer au football panique, cela aurait pu aggraver la situation. Si la banque réagit et intervient immédiatement, il se peut qu'il y ait vraiment quelque chose qui ne va pas. Du moins, c'est ce que le marché pourrait penser. Cela aurait pu causer un coup dans la confiance des investisseurs, une baisse de la consommation et des prix. Cependant, la BCE a indiqué que les risques baissiers ont augmenté. C'est un changement par rapport à décembre, lorsque la banque avait déclaré que les risques étaient presque équilibrés.
De plus, Mario Draghi, le président de la BCE, a déclaré que le changement dans la description de l'environnement économique aura des conséquences sur la politique de la banque. Cependant, la prochaine fois. La prochaine réunion aura lieu le 7 mars 2019. En mars, le conseil recevra également les nouvelles estimations de la croissance économique et de l'inflation en 2019, 2020 et 2021. Et ce sont des chiffres très importants. Avec ces chiffres, ils peuvent mieux estimer si la politique envisagée est optimale ou si une réévaluation est nécessaire. Il est donc trop tôt pour conclure qu'une hausse des taux d'intérêt devrait être complètement écartée cette année.
Des semaines cruciales
Les semaines à venir sont cruciales. Si le flux de nouvelles économiques décevantes se poursuit, si les discussions sur la guerre commerciale entre les États-Unis (US) et la Chine échouent, si le chômage augmente dans l'UE et si les hausses de salaires se stabilisent, il y a de (très) bonnes chances que les taux d'intérêt ne seule 2019 restera la même, mais aussi en 2020. Cependant, s'il y a des indications que l'économie rebondit, je ne serais pas surpris si la BCE relève déjà les taux d'intérêt cet été.
La croissance des salaires et les chiffres du chômage sont importants, d'autant plus que Draghi espère que la croissance économique reprendra. En raison d'un chômage faible et en baisse, les salaires augmentent plus rapidement et (surtout) plus rapidement que l'inflation. Cela augmentera le pouvoir d'achat dans la zone euro.
Prolonger les prêts
Ce que j'attends également en mars, c'est que la BCE prolonge les prêts spéciaux à long terme pour les banques de l'union monétaire (TLTRO). Ce compteur fermera (comme il semble maintenant) l'année prochaine. Cependant, je ne serais pas surpris si la BCE (en regardant la situation globale) pécher par excès de prudence et laisser ce compteur ouvert après tout.
Et si la banque relève ses taux d'intérêt cette année, je m'attends à ce que la BCE assouplisse sa politique monétaire très lentement. La banque n'a pas oublié la leçon du début de la dernière crise. En d'autres termes : les taux EURIBOR très bas resteront très bas encore longtemps, tout comme les taux d'épargne.