La folie monétaire de la BCE alimente la récession

Environ la moitié des obligations d’entreprises bénéficiant d’une notation de crédit élevée dans la zone euro ont des taux d’intérêt négatifs. Cette part est encore plus importante parmi les gouvernements. En Allemagne et aux Pays-Bas, les intérêts des prêts de toute durée, c'est-à-dire jusqu'à 30 ans, sont négatifs.

Parmi les 19 pays de la zone euro, seules la Grèce, la Lettonie et la Lituanie appliquent des taux d'intérêt sur les obligations de toutes maturités supérieurs à 0 %. En Suisse, l'île de la zone euro, le taux d'intérêt gouvernemental à dix ans est même de -1,1%. Et puis cela concerne les taux d’intérêt nominaux. En termes réels, si l’on exclut l’inflation, il est désormais plus facile de trouver quelqu’un qui puisse se lécher le coude que de trouver une obligation d’un émetteur solvable avec un taux d’intérêt réel positif.

Messages d'un autre monde
Pour les ménages et les entrepreneurs aux Pays-Bas, ces messages sur l’argent gratuit et les taux d’intérêt négatifs sont des messages surnaturels. (Pas au Danemark, d'ailleurs, où l'on peut contracter un prêt hypothécaire à taux d'intérêt négatif). Lorsqu'un entrepreneur du polder sollicite un prêt auprès de sa banque, lors de l'approbation, il y a souvent un 2 avant la virgule décimale dans le paiement des intérêts, voire un chiffre plus élevé. Un particulier qui contracte un prêt personnel paie même au moins 3,9% ou plus. C'est s'il a sa propre maison et un contrat à durée indéterminée. Une personne possédant un bien locatif et un contrat temporaire paie encore plus.

Il convient de noter que la notion d’intérêt quasiment nul n’est pas inconnue des entrepreneurs et des ménages. C'est déjà une réalité sur leur compte d'épargne. Il y a également de fortes chances que les taux d’intérêt de l’épargne tombent bientôt en dessous de 0 %. Outre le fait que tout cela est bizarre et absurde (depuis des temps immémoriaux, la règle est que celui qui emprunte de l’argent paie des intérêts et ne le reçoit pas), cette anomalie historique peut avoir des effets économiques négatifs.

Dépenser ou économiser
La croissance économique repose en grande partie sur la consommation des ménages. Cette consommation peut provenir du revenu ou du fait que les ménages empruntent de l’argent pour dépenser. Vous pouvez dépenser ou économiser chaque euro que vous gagnez. Autrement dit : chaque euro économisé est un euro non dépensé. Certes, en théorie, si j’épargne, l’argent finira par passer par ma banque et ira à quelqu’un qui veut le dépenser. Aujourd’hui, ce cerf-volant vole beaucoup moins qu’avant.

D’une part parce que de nombreuses personnes gardent de plus en plus d’épargne chez elles et d’autre part parce que les banques ne peuvent pas vendre la totalité de leur épargne à d’autres ménages ou entreprises. Les grandes entreprises se financent de plus en plus sur le marché des capitaux, où elles peuvent emprunter gratuitement. Les petites entreprises soit ne reçoivent pas de prêt, soit refusent de le faire parce que le taux d'intérêt est trop élevé, en raison du risque évalué par la banque. 

L’offre d’épargne dépasse l’offre
De nombreux ménages occidentaux sont très endettés et se soucient davantage de rembourser leurs anciennes dettes que d’en contracter de nouvelles. À la manière d’un économiste, l’offre d’épargne dépasse la demande. L’ancienne loi économique, celle de l’offre et de la demande, dit alors que le prix va baisser. Le prix de l’épargne est l’intérêt de l’épargne.

Et puis, il y a la crainte de certains ménages quant à l’avenir. Ils voient les banques centrales prendre des mesures encore plus absurdes, ce qui peut les amener à croire qu’un désastre économique les attend. La réponse pavlovienne consiste alors à épargner davantage. Cela pourrait à son tour aggraver les perspectives économiques, car plus d’épargne signifie moins de consommation.

Des perspectives de croissance plus sombres signifient, entre autres, que les banques augmenteront la prime de risque qu'elles facturent pour les intérêts des prêts aux entreprises. Logique, car avec des perspectives de croissance plus faibles, le risque qu’un prêt s’avère irrécouvrable augmente. Quelque chose qui amène les entreprises à investir moins, l'emploi en souffre, les ménages à penser « voyez, une catastrophe approche effectivement », et ainsi de suite.

Actions sombres de la BCE
Vu sous cet angle, il se pourrait bien qu’une récession soit en marche. Non pas malgré les nouvelles baisses de taux d’intérêt de la Banque centrale européenne et d’autres mesures qui rendent la politique monétaire encore plus souple, mais à cause de cette politique. De nombreux ménages qui ne se soucient pas actuellement de l'avenir – et à juste titre, compte tenu de la croissance économique, du chômage et de l'augmentation des salaires – pourraient en réalité devenir pessimistes à cause des actions de la BCE. 

Ce qui suit montre que la banque ne sait en réalité plus ce qu’elle fait. L’une des choses qui sortiront bientôt de la BCE sont des mesures qui devraient compenser les effets secondaires négatifs de 0 % ou de taux d’intérêt négatifs sur la rentabilité des banques. Chaque mesure a des effets secondaires négatifs qui résulteront sans aucun doute également de cette compensation. Quelque chose pour lequel la BCE prendra sans aucun doute de nouvelles mesures compensatoires, etc.

Annoncer un plan de relance
Un directeur de la BCE a récemment déclaré que la banque devrait annoncer un important plan de relance en septembre. Si cela menace une profonde récession, alors il y a quelque chose à dire. Mais affirmer cela va trop loin. Non, ce que la BCE veut faire peut être comparé à des camions de pompiers qui se rendent chez vous et commencent à arroser votre maison sans pitié, de peur que votre maison ne prenne feu dans un an environ. Les dégâts des eaux que cela provoque sont alors minimisés.

En conclusion : arrêtons la folie monétaire dans la zone euro. Dans un souci de croissance économique à court, moyen et long terme. Ne rien faire est aussi une option, parfois même la meilleure.