Dommage économique coronavirus à venir

La croissance du troisième trimestre a permis à l’économie allemande d’échapper de peu à la récession, tout comme en 2018. L'indice Ifo en Allemagne est de nouveau en baisse, après un rebond après l'été de l'année dernière. Le déclin a été particulièrement visible dans le secteur des services, le secteur qui a maintenu l'économie à flot lorsque l'industrie a été confrontée à des intempéries. Les attentes des entreprises pour le futur proche se sont détériorées.

Il y a eu une contraction en France et en Italie, les deuxième et troisième économies de l'union monétaire européenne. L'économie britannique a également stagné. Le Japon a également connu une contraction, la plus importante depuis près de 6 ans. La Thaïlande a enregistré la plus faible croissance économique depuis 5 ans. Le gouvernement de Singapour n'exclut pas une récession cette année. La Corée du Sud a effectivement enregistré une croissance, mais celle-ci semble être principalement due aux dépenses publiques. Comme aux Philippines.

Corona et le déclin de la croissance
Le déclin de la croissance mondiale a commencé lorsque Corona n’était encore qu’une marque de bière. Le coronavirus est apparu à la mi-janvier, ce qui signifie que son impact se fera sentir sur les chiffres du premier trimestre de cette année. Le virus a déjà considérablement perturbé l’économie chinoise, rendant presque certainement le chiffre de croissance médiocre pour le premier trimestre.

Compte tenu de la part de la Chine dans l’économie mondiale et de son rôle dans le processus de production des entreprises en Europe et aux États-Unis, il ne faudra rien de moins qu’un miracle pour que les économies restent épargnées. L'avertissement commercial du géant de la technologie Apple en raison du coronavirus ne peut être qu'un signe avant-coureur de ce qui va arriver.

Il n’est pas surprenant que les dégâts économiques hors de Chine ne se fassent réellement sentir qu’au bout de quelques mois, lorsque la perturbation des canaux d’approvisionnement se fera clairement sentir. Aujourd’hui, les usines occidentales disposent encore des pièces nécessaires et elles ont probablement été envoyées encore quelques mois avant le confinement en Chine. À moins que la situation ne se normalise rapidement, de nouvelles expéditions n’auront pas lieu.

Les usines ne sont pas complètement ouvertes
Selon les derniers rapports, Jaguar a des pièces à produire pendant encore 2 semaines. Jaguar est la règle plutôt que l'exception. La Chambre de commerce américaine de Shanghai a annoncé en début de semaine que près de 8 usines américaines sur 10 en Chine n’avaient pas pu ouvrir (complètement) jusqu’à présent. Cet effet se répercutera sur la chaîne de production jusqu’aux États-Unis eux-mêmes.  

Étant donné que le ralentissement de la croissance a commencé avant l’épidémie du coronavirus, cela ne signifie pas (même si la propagation s’arrête rapidement) que l’économie se redressera rapidement. Il semblerait qu’il n’y ait pas eu de reprise au départ. La nouvelle qui pourrait stimuler la croissance économique mondiale cette année et réduire l’incertitude sur les marchés financiers est la signature de l’accord commercial partiel entre la Chine et les États-Unis. 

Un retard menace pour un accord commercial
Quoi qu’il en soit, la question était de savoir si la Chine serait en mesure de respecter les accords. Nous devons tenir compte du fait que les tensions et les incertitudes reviendront sur ce front. En raison du coronavirus, la mise en œuvre des accords pourrait même être formellement reportée.

Des appels se font entendre en Chine pour invoquer la clause de force majeure du traité, qui permet la suspension de l'accord. L'accord stipule qu'« en cas de catastrophe naturelle ou de tout autre événement imprévu sur lequel les parties n'ont aucun contrôle », le respect des accords peut être suspendu.

Par exemple, la Chine pourrait prochainement acquérir un certain nombre d’avions et de machines des États-Unis. Mais comme les compagnies aériennes sont très durement touchées, ce n’est pas évident. Il en va de même pour les achats d’autres équipements lourds.

De nouvelles exigences sur la table
Pour suspendre l’accord, la Chine et les États-Unis doivent s’asseoir pour se mettre d’accord. On s’attend à ce que les Américains soient d’accord, mais aussi qu’ils mettent de nouvelles exigences sur la table en échange de cet accord. Ce qui peut engendrer des tensions et des incertitudes. 

Mon attente pour cette année était que la croissance économique soit inférieure à ce qu’indiquaient des institutions telles que l’OCDE, le FMI, la BCE, etc. Une récession à la fin de cette année ou au début de 2021 ne me surprend pas. Dans un avenir proche, il ne faudrait pas être surpris si les institutions susmentionnées ajustent à la baisse leurs estimations de croissance.

Ceci, et surtout la situation économique et politique en Allemagne, augmente les chances d'une politique budgétaire plus stimulante lorsque le gouvernement allemand adoptera enfin le budget pour 2021 après l'été de cette année. Cela augmente également la probabilité d'une politique monétaire encore plus souple dans le monde et dans la zone euro, qui pourrait prendre la forme d'une annonce selon laquelle le programme d'achat d'actifs (QE) de la BCE durera plus longtemps et/ou sera intensifié.

Pression à la baisse
Dans de telles circonstances, les taux d’intérêt à long terme subissent dans un premier temps de nouvelles pressions à la baisse. Compte tenu d'une politique budgétaire plus stimulante en Allemagne et d'une reprise économique à long terme - qui pourrait également stimuler l'inflation (les attentes) très faible - il y a de fortes chances que les taux d'intérêt à long terme allemands augmentent à moyen terme.

Dans un tel environnement, on pourrait s’étonner si le dollar parvient à se renforcer et si les actions américaines surperforment celles de la Chine et de l’Europe pendant un certain temps.