Juste avant l'ouverture des marchés financiers en Asie, la banque centrale américaine Fed a annoncé dimanche soir que les taux d'intérêt officiels aux États-Unis seraient abaissés de 100 points de base dans une fourchette de 0,0 à 0,25 %. Les effets du coronavirus sur l'activité économique devraient être graves dans un avenir prévisible et pourraient aggraver les perspectives à plus long terme.
La banque invoque cela pour justifier la réduction des taux d'intérêt susmentionnée. Le taux des fonds fédéraux restera à ce nouveau niveau jusqu’à ce que la banque centrale soit convaincue que l’économie a surmonté les effets du coronavirus. La banque a en outre indiqué qu'elle était prête à faire tout son possible pour maintenir les flux de crédit des banques vers les ménages et les entreprises.
Avec cet objectif à l'esprit, le comité des taux de la banque a également décidé de dépenser au moins 500 milliards de dollars en bons du Trésor américain et au moins 200 milliards de dollars en obligations du Trésor américain. adossé à une hypothèque papier. Cela s’ajoute aux 60 milliards de dollars que la banque dépense déjà chaque mois pour acheter des obligations du gouvernement américain à court terme.
Montants minimums
Un nouveau cycle de QE (rachat d’obligations) est donc un fait. Notez que les montants de 500 et 200 milliards de dollars sont des montants minimaux, il y a de fortes chances que la Fed fasse plus de 700 milliards de dollars. Si nous supposons que le pire des effets économiques du coronavirus sera derrière nous d’ici août, nous envisageons environ au moins 125 milliards de dollars par mois. À titre de comparaison, la BCE a décidé la semaine dernière de dépenser 120 milliards d'euros au cours des 9 prochains mois pour acheter des obligations supplémentaires.
La Fed espère encourager les banques commerciales à accorder davantage de crédit aux ménages et aux entreprises. C’est pourquoi la banque a immédiatement réduit le taux d’intérêt au guichet où les banques peuvent emprunter de l’argent de manière illimitée, de 1,75 % à 0,25 %, soit de 150 points de base. La durée des prêts contractés à ce guichet sera également plus longue que d'habitude et augmentera jusqu'à un maximum de 3 mois.
Violences monétaires
En outre, la banque centrale fixe à 0 les réserves obligatoires, le montant que les banques commerciales doivent conserver, ce qui donne à de nombreuses banques plus de marge pour accorder des prêts. Ces réserves obligatoires étaient déjà faibles et ne jouaient pas un rôle significatif. La réduction à 0 est donc avant tout un soulignement symbolique du degré de violence monétaire de la Fed.
Dans le même temps, la Fed et les banques centrales de la zone euro, de Grande-Bretagne, du Japon, du Canada et de Suisse ont annoncé qu'elles garantiraient conjointement une liquidité suffisante en dollars dans le monde. Ce qui suit aujourd’hui est crucial pour le comportement des marchés dans un avenir proche. Les autorités monétaires ont tendu la main droite à la peur et à l’incertitude sur les marchés. Ces ennemis vont sans aucun doute faiblir. Mais ils ne seront éliminés que si, dans le sillage des banques centrales, les gouvernements adoptent un mouvement de gauche bien ciblé et ne tardent pas à le faire.
Big Bang
Ce n’est qu’avec un budget équivalent à ce big bang qu’il y a de fortes chances que les effets économiques négatifs du coronavirus soient neutralisés. Attention, cela ne signifie pas que les premier et deuxième trimestres ne seront pas de mauvais trimestres sur le plan macroéconomique. Cela ne peut être évité. Mais avec une action tout aussi impressionnante de la part des autorités budgétaires, il y a de fortes chances que l’économie se remette du coup du coronavirus dans un avenir proche.
La bonne nouvelle à cet égard est que l’Allemagne a lancé ce processus vendredi dernier. En bref, le gouvernement berlinois ne vise pas seulement à Schwartz nul mais aussi le respect des règles budgétaires de l’UE par les autres pays de la zone euro (du moins pour le moment) a été mis de côté et carrément derrière les pays faibles de la zone euro.
Aux États-Unis, le gouvernement doit utiliser l’espace créé par la Fed avec sa promesse d’au moins 500 milliards de dollars d’obligations d’État américaines. Il n’est pas certain que cela se produira. Cela nécessite une coopération entre Trump et les démocrates et 2020 est l’année des élections dans le pays.
Miettes monétaires
L'action de la Fed fait passer les interventions de la BCE de la semaine dernière pour des miettes monétaires. Il faut donc tenir compte du fait que la BCE annoncera de nouvelles mesures. Cela pourrait inclure dans un premier temps une nouvelle augmentation du QE, tant en termes de montant que de durée, et plus tard, si nécessaire, l'achat de ETF.
Dans une perspective à plus long terme, des mesures telles que celles de la Fed suscitent davantage d’inquiétudes. Même lorsque l’effet oppressif du coronavirus sur la croissance économique disparaît et que les économies se redressent, la tendance principale est à la baisse. Une période de ralentissement économique semble approcher. Ce sera alors la première période au cours de laquelle les banques centrales disposeront de peu de ressources pour apporter leur soutien.
Cependant, c’est une illusion de penser qu’ils ne feront rien. C'est pourquoi il faudrait également envisager une plus grande japonisation de la politique monétaire, caractérisée par le rachat d'actions et la plafonnement des taux d'intérêt pour toutes les échéances en Occident.