La Fed lance plusieurs bazookas monétaires

S’il n’était pas déjà clair que la banque le pensait, alors je pense que cela s’est produit lundi dernier. Dans la partie de poker entre banque et marchés, il est désormais clair que la banque ne bluffe pas. "L'économie est confrontée à de graves perturbations", a écrit la banque. « Une action agressive de la part de toutes les parties est nécessaire pour limiter les dommages causés aux emplois et aux revenus et permettre une reprise rapide une fois les perturbations atténuées. »

À cette fin, la banque a annoncé qu’elle achèterait un nombre illimité d’obligations du gouvernement américain. La Fed émet également de l'argent sur des obligations d'entreprises. La banque crée également quelques nouvelles facilités d’urgence.

Aide aux entreprises
1. L’objectif de la Facilité de Crédit aux Entreprises sur le Marché Primaire (PMCCF) est de maintenir les flux de crédit vers les grandes entreprises. Les entreprises Investment Grade peuvent contracter à ce guichet des prêts d’une durée maximale de quatre ans, où elles peuvent choisir de ne pas payer d’intérêts et de remboursements au cours des six premiers mois. Afin d’avoir plus d’argent disponible pour payer leurs livraisons et leurs employés aussi longtemps que dure la crise. La Fed peut alors prolonger ce délai de grâce à sa propre discrétion.

2. Grâce à la Facilité de Crédit aux Entreprises sur le Marché Secondaire (CMCCF), la banque assure une liquidité suffisante sur le marché secondaire des titres de créance des grandes entreprises. La Fed rachètera ces obligations et deviendra ainsi un teneur de marché de facto, pour ainsi dire.

Ensemble, ces deux mesures garantissent que les grandes entreprises peuvent lever suffisamment de nouveaux fonds pour rester à flot. Alors que les investisseurs dans les obligations que ces sociétés ont déjà émises n’ont aucune raison de vendre les titres. Cela signifie que les taux d’intérêt ne peuvent pas augmenter brusquement et qu’il n’y a donc pas lieu de paniquer.

Tout le monde a aidé
3. Avec la facilité de prêt de titres adossés à des actifs à terme (TALF), la Fed tente de maintenir libres les obstacles par lesquels l'argent circule vers les ménages américains. Les banques peuvent regrouper des prêts, tels que des prêts automobiles, des prêts étudiants, des prêts sur cartes de crédit, etc., et les vendre à la Fed. Il doit s'agir de prêts nouveaux ou récemment accordés. L’objectif est clair : stimuler l’octroi de nouveaux crédits pour limiter les dégâts économiques du coronavirus.

4. Le Mécanisme de liquidité des fonds communs de placement du marché monétaire (MMLF) vise à fournir aux autorités locales des ressources suffisantes pour faire face à la crise.

En plus de tout cela, le Main Street Business Lending Programme (MSBLP) sera bientôt lancé pour offrir également une bouée de sauvetage aux PME. Quoi qu’il en soit, il n’existe désormais aucun secteur de l’économie américaine qui ne soit éligible au soutien de la Fed.

Bazooka plus
Les mesures précédentes de la Fed ont déjà été qualifiées de bazooka monétaire. La somme de toutes les facilités annoncées lundi fait qu'il n'y a plus de bazooka. La Fed a lancé une attaque tous azimuts contre la crise.

Une récession résultant de la crise du coronavirus est inévitable. Mais sa durée et sa profondeur dépendent des actions de nos décideurs politiques. Compte tenu de ce qui a été annoncé et fait, il ne semble pas s’agir d’une récession à long terme compte tenu de l’état des choses. Il y a de fortes chances que le premier semestre 2020 soit particulièrement mauvais économiquement (je vais garder toutes ces Unes de journaux, elles deviendront des objets de collection), après quoi une forte reprise suivra vers la fin de l'année.

Assurez-vous de vous arrêter à temps !
Enfin : il y a une raison pour laquelle les banques centrales n’utilisent pas ce type d’armes en période de prospérité économique. Ils impliquent de nombreux risques connus et, compte tenu de l’ampleur de ce qui a été annoncé récemment, probablement aussi toutes sortes de risques encore inconnus de nous tous. Il est donc très important que toutes ces interventions d’urgence soient annulées dès que la crise du coronavirus s’atténuera et que la reprise aura lieu. Il est hautement discutable que cela se produise. 

Tous ces programmes d’urgence de la Fed et de la BCE signifient que TALF, PMCCF, SMCCF, MMLF et MSBLP peuvent désormais s’ajouter à la liste déjà longue des abréviations de programmes d’urgence. Tant que cela mène à l’OBR (One Big Recovery). A commencer par les marchés financiers, car ils sont toujours en avance sur eux-mêmes.