Le conseil d'administration de la BCE prolongera et augmentera les mesures de soutien corona annoncées précédemment, le PEPP (Pandemic Emergency Purchase Program). La banque achètera des obligations d'État et d'entreprises pour un total de 2021 1.350 milliards d'euros jusqu'à au moins fin juin XNUMX.
Le conseil d'administration en a décidé lors de la réunion du jeudi 4 juin. La banque a également décidé de réinvestir le produit des achats de PEPP au moins jusqu’à fin 2022. Ainsi, chaque fois qu’une obligation est remboursée et que la banque reçoit des intérêts, elle réinvestit immédiatement chaque centime dans de nouvelles obligations.
La raison de cet assouplissement supplémentaire de la politique déjà très accommodante est que la BCE estime que la croissance et l'inflation à moyen terme seront plus faibles qu'auparavant. L'économie de la zone euro va se contracter de 8,7% cette année, estiment les économistes de la BCE dans leur scénario principal. Deux autres scénarios alternatifs montrent une contraction encore plus forte.
Dévaluation de la monnaie
L’inflation annuelle devrait être de 0,3 % cette année, pour atteindre 2021 % en 0,8 et 2022 % en 1,3. Selon la BCE, cela signifie que la dépréciation monétaire est encore plus éloignée du taux cible, inférieur mais proche de 2 %.
Le modus operandi de la BCE montre clairement que la banque n'a besoin que de très peu de raisons pour assouplir davantage sa politique. Et il n’existe en fait aucune situation concevable dans laquelle elle envisagerait d’assouplir cette politique. Cela s’applique non seulement à court terme, par exemple aussi longtemps que dure la crise du coronavirus, mais aussi à la période qui suit.
Oiseaux dans le ciel
Le président de la banque a qualifié la reprise de l'économie de tiède jusqu'à présent par rapport à la contraction des mois précédents. C'est un commentaire révélateur. Même les oiseaux dans le ciel savent que lorsqu’une économie subit un choc brutal et inattendu, elle se contracte toujours plus vite qu’elle ne se redresse. Surtout si ce choc soudain a contraint l’ensemble de l’économie à s’arrêter, alors que son ouverture doit par définition être progressive.
Le fait que la banque ignore cela peut être vu comme un message entre les lignes selon lequel elle veut à tout prix élargir la politique et certainement pas la resserrer. Ce ne sera pas seulement le cas en juin 2020, mais aussi dans les trimestres et probablement même les années à venir.
Un autre directeur de la BCE a récemment déclaré que l'objectif d'inflation de la BCE était symétrique et flexible. Symétrique signifie ici que la BCE tolère non seulement une inflation trop faible pendant un certain temps, mais aussi une inflation trop élevée plus tard. En d’autres termes : l’objectif « inférieur mais proche de 2 % » n’est pas un plafond. Ce qui, en retour, ne signifie rien d’autre que le fait que la BCE n’interviendra pas lorsque l’inflation dépassera 2 % et s’approchera de 3 %.
Éclipse solaire totale
Je ne m'attends certainement pas à une réduction significative des mesures (corona) prises avant la fin de 2021 et à une fin des réinvestissements avant la fin de 2023. Quant aux augmentations des taux d'intérêt : la prochaine éclipse solaire totale en Europe aura lieu le 12 août. , 2026. Appelez-moi trop sceptique, mais je ne parierais pas sur le fait que la BCE aura augmenté ses taux d'intérêt avant cette date. En effet, une sortie sans provoquer d’instabilité financière semble impossible.
Ce qui est possible, c’est que l’ECBCB donne un nouvel élan au PEPP avant la fin de l’année. Si la BCE continue d’acheter des obligations au rythme actuel, l’argent destiné au PEPP s’épuisera au premier trimestre 2021. Alors que la banque affirme qu’elle poursuivra cette opération au moins jusqu’à la fin juin de l’année prochaine. La banque ne peut prolonger ces 1.350 2021 milliards d’euros jusqu’à fin juin XNUMX que si elle ralentit considérablement le rythme des achats, mais ce faisant, elle risque une nouvelle instabilité sur les marchés.