Le comité des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (Fed) s'est réuni cette semaine. Il n'y avait aucune mention d'une hausse des taux d'intérêt. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré par la suite que la banque "ne pense même pas à des hausses de taux". En fait, "nous ne pensons même pas à y penser".
La forward guidance est un instrument important pour les banques centrales comme la Fed depuis 2008. Cela signifie que la banque centrale informe le monde extérieur quand un changement de politique monétaire peut être attendu et dans quelles conditions. Cependant, toute expression allant dans ce sens était par définition ouverte à de multiples interprétations. Cela a pris fin avec les paroles de Powell le 10 juin 2020.
C’est la mère de toutes les orientations prospectives, pour ainsi dire. Avec plusieurs autres pièces du puzzle, le tableau de ce à quoi ressemblera la politique monétaire américaine dans les années à venir est plus clair que jamais. Pour commencer, il a été dit que la banque centrale et le parlement américains pourraient être amenés à prendre davantage de mesures pour stimuler l'économie. Powell l’a dit non pas une fois, mais plusieurs fois.
Surprise de bienvenue
La deuxième ligne rouge concerne le marché du travail américain. Il s’est avéré que tout fonctionnait bien mieux en mai que prévu. Le chômage n’a pas augmenté davantage, mais a plutôt diminué. Une bonne surprise, selon Powell. Cependant, il a également déclaré qu'il ne réagirait pas à un chiffre macroéconomique meilleur que prévu. Cela signifie-t-il que si le chômage continue de baisser dans les mois à venir, la Fed réagira ? Il ne faut pas compter là-dessus.
Prenons par exemple les attentes du comité des taux d'intérêt concernant le chômage aux États-Unis dans les années à venir. Mieux encore, il s’agit d’une boussole que la Fed utilise pour naviguer. La banque prévoit que ce chiffre tombera en dessous de 10 % cette année (actuellement 13,3 %) et diminuera encore en 2021 et 2022, à respectivement 6,5 % et 5,5 %. Cela signifie que le chômage ne retombera pas aux niveaux d’avant la crise. Et pas au taux de chômage de longue durée de 4,1 %, qui, selon la Fed, fait partie de l’économie américaine.
Emploi maximal
L'une des missions de la Fed est d'assurer un maximum d'emploi. Un taux de chômage supérieur au niveau naturel fait baisser l’inflation. Et l’inflation actuelle est actuellement bien trop faible pour la Fed. Cette combinaison conduit à la conclusion que la politique monétaire de la Fed deviendra plus souple plutôt que moins souple dans les années à venir. En d’autres termes (et exactement comme Powell l’a dit), la banque ne va même pas se demander quand commencer à réfléchir à des hausses de taux pendant un certain temps.
Ajoutez à cela des commentaires tels que « nous (la Fed) continuerons à soutenir l'économie aussi longtemps que nécessaire », que « notre objectif principal est le marché du travail » et que la banque s'attend à ce que des millions d'Américains licenciés ces dernières semaines (plus de 40 millions) resteront au chômage pendant des années. Vous comprenez alors pourquoi je considère qu’un scénario dans lequel le club de football d’Almere City serait invité à participer à la Premier League anglaise et gagnerait dès sa première année serait plus probable que la Fed augmenterait les taux d’intérêt dans les 24 prochains mois, voire plus.