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La Fed promet de maintenir les taux d'intérêt à 0 pendant des années
Ça va mieux, mais pas bien. Nous savons que ça va être bon, mais pas quand ni à quelle vitesse nous arriverons à ce point. Nous soupçonnons que cela prendra un certain temps. Jusque-là, nous maintiendrons l'intérêt à 0 %.
Cela résume à peu près la façon dont la Fed, la banque centrale américaine, perçoit l'évolution de l'économie américaine. Après la profonde récession du premier semestre, l'économie américaine se redresse. Parce que la contraction a été si profonde, la reprise au second semestre sera également considérable. Mais après cela, il devient plus difficile pour l'économie de continuer à croître rapidement. L'incertitude pour la Fed est élevée, ce qui n'est pas surprenant.
Forte incertitude ou pas, la question qui se pose aux investisseurs, analystes et économistes est : quand peut-on s'attendre à un changement de politique de la banque ? "Jusqu'à ce que l'inflation atteigne un peu plus de 2% pendant un certain temps", répond la Fed. Le problème avec cette réponse est que personne, y compris la Fed elle-même, n'a la moindre idée de ce que représente « quelque chose » et de la durée exacte d'une « certaine période ».
Prendre un itinéraire différent
Nous devons donc emprunter une voie différente pour répondre à cette question, une voie un peu plus claire. La loi sur la banque centrale américaine offre une solution. Cette loi est claire dans sa description de ce que la banque doit assurer, à savoir la stabilité des prix et le maximum d'emplois. La stabilité des prix, c'est quand l'inflation annuelle est, en moyenne, de 2 %. L'emploi maximum est atteint lorsque le taux de chômage est d'environ 4 %. À l'heure actuelle, l'inflation est nettement inférieure et le chômage bien au-dessus de ces objectifs.
Après la réunion du mercredi 16 septembre, il est devenu clair que le comité des taux d'intérêt de la Fed n'a guère confiance dans la réalisation de ces objectifs dans les années à venir. La banque prévoit une inflation annuelle cette année à 1,5 % et finira par grimper à 2023 % en 2. Toutefois, cela ne lui suffit pas pour faire monter les taux d'intérêt, car la moyenne de la période 2020 à 2023 est estimée inférieure à 2 %.
L'inflation sans nourriture ni énergie
De plus, il faut garder à l'esprit que lorsque la Fed parle d'inflation, la banque l'entend très différemment de l'Américain ordinaire. La Fed envisage ce qu'on appelle l'inflation sous-jacente, c'est-à-dire l'inflation sans les prix des aliments et de l'énergie. La banque examine également le cœur d'une mesure de l'inflation, qui est une autre mesure rapportée dans les nouvelles lorsque les journalistes parlent d'inflation.
Sans entrer dans trop de détails, la différence est que la mesure préférée de la Fed a tendance à être inférieure en raison de sa composition différente. Cela signifie que si la banque dit qu'elle vise une inflation supérieure à 2 %, cela signifie que la référence que l'Américain moyen a en tête devrait bientôt être d'environ 2,5 à 3 %.
Le chômage doit baisser
La banque s'attend à ce que le chômage se situe autour de 2023% en 4. Mais... l'incertitude quant à cette attente est énorme. De plus, le président de la banque a déclaré que les taux d'intérêt ne peuvent augmenter que si le chômage tombe à 4% et que l'inflation augmente trop. Combien coûte « trop », demandez-vous ? Cela dépend des moteurs de l'augmentation, du niveau d'où provient l'augmentation et de la dépréciation moyenne de l'argent au cours des années précédentes. En bref : personne ne le sait, pas même la Fed elle-même.
Pour ceux qui trouvent que le chômage et l'inflation sont trop compliqués ou épuisants et pensent que se concentrer sur la croissance économique est suffisant, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré ce qui suit. "Fondamentalement, ce que nous disons, c'est que la politique des taux d'intérêt restera très souple bien après que l'économie se soit complètement remise de la crise corona." En d'autres termes : nous devons voir l'économie se redresser, compenser les dégâts du corona et continuer à croître avant de commencer à penser à des hausses de taux. Ils ne semblent pas arriver avant 2023, sinon plus.
En fait, la Fed a promis de maintenir les taux d'intérêt à 0 % pendant encore au moins quelques années. Le rapport montre qu'il y a de fortes chances que cela prenne encore plus de temps avant que toutes les conditions d'une hausse des taux d'intérêt soient remplies.
Edin Mujagic
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