Des millions d'aliments composés néerlandais en perspective

Alors que ForFarmers et Agrifirm ouvrent traditionnellement leurs comptes de l'année écoulée en mars, De Heus le fait généralement quelques mois plus tard, dans un environnement protégé. Chez De Heus, les résultats ont été considérablement augmentés au cours de l’année corona 2020. Le chiffre d'affaires s'élève à plus de 171 millions d'euros et s'élève à 3,22 milliards d'euros. Au final, 125 millions d'euros sont restés au compte de profits et pertes des frères d'aliments composés Co et Koen. La performance financière de De Heus est donc nettement supérieure à celle de ses concurrents ForFarmers et Agrifirm.

Combien gagne-t-on dans votre propre pays ?
Bien que les millions de bénéfices ne soient pas si visibles dans les différents reportages, les différences dans les résultats sont considérables. De Heus, ForFarmers et Agrifirm sont tous actifs à l'échelle internationale, mais les Pays-Bas restent pour tous le pays le plus important en termes de chiffre d'affaires. La part de notre propre pays dans les résultats finaux des entreprises varie selon les entreprises. En d’autres termes : il existe une différence dans la marge obtenue par les parties aux Pays-Bas.

De Heus est le leader absolu dans le monde des aliments composés en termes de chiffre d'affaires total et de rentabilité. L'entreprise familiale d'Ede a réussi ces dernières années à accroître encore son chiffre d'affaires et sa rentabilité à un rythme stable. De Heus réalise environ un tiers de son chiffre d'affaires aux Pays-Bas. Ce chiffre d'affaires national a ajouté environ 2019 millions d'euros aux résultats de l'entreprise en 2020 et 30. Ce chiffre était nettement plus élevé en 2018. A cette époque, un résultat net de seulement 48 millions d'euros avait été réalisé aux Pays-Bas. Ces résultats peuvent également inclure un certain chiffre d'affaires réalisé en dehors des Pays-Bas ou non lié à la production d'aliments pour animaux. Pourtant, la majorité du chiffre d’affaires provient de là.

L’augmentation significative des versements de dividendes est frappante. Alors que 2018 millions d'euros ont été transférés sur les comptes privés de la famille en 9, ce montant est passé à 2020 millions d'euros en 40,4. Outre la direction actuelle, Co et Koen de Heus, une sœur du couple, possèdent également des parts dans l'entreprise.

Pour les agriculteurs

Les résultats de ForFarmers sont sous pression depuis plusieurs années. L'entreprise a subi un certain nombre de revers fortuits. Cependant, l'entreprise affiche des résultats assez solides sur son marché domestique, les Pays-Bas. ForFarmers réalise environ 55% de son chiffre d'affaires dans son propre pays. Cependant, la contribution au profit est bien plus importante. Bien que les chiffres ne puissent pas être entièrement imputés aux Pays-Bas (traités dans le cluster Pays-Bas/Belgique), ces deux pays ont ajouté environ 2020 millions d'euros au résultat en 62. Le fait que ce montant soit supérieur au bénéfice de l'ensemble du groupe ForFarmers est dû à un résultat comptable nettement négatif des activités en Allemagne et en Pologne. Cela a fait baisser les chiffres de l’ensemble du groupe ForFarmers.

Une partie importante des dividendes versés par ForFarmers revient aux membres/clients de la coopérative FromFarmers et aux salariés de ForFarmers. Les chiffres annuels montrent qu'environ 52.000.000 95.000.000 55 de pièces sont entre les mains des membres/clients. Au total, plus de XNUMX XNUMX XNUMX d'actions sont en circulation, ce qui signifie que XNUMX % du dividende revient aux membres de la coopérative FromFarmers et aux salariés de ForFarmers. Le fait que le paiement supplémentaire du dividende semble assez élevé par rapport au résultat net est dû au fait que ForFarmers base le dividende sur un pourcentage du bénéfice sous-jacent, qui est supérieur au résultat final avant impôts.

Agri-firme

Les résultats d'Agrifirm ont été assez stables ces dernières années. Même si le chiffre d'affaires a quelque peu augmenté, le résultat net est d'environ 50 millions d'euros, avec une tendance à la baisse en 2019. Agrifirm réalise 60% de son chiffre d'affaires aux Pays-Bas. La différence majeure avec les deux concurrents susmentionnés réside dans la part importante du chiffre d'affaires qu'Agrifirm réalise grâce à ses activités dans les usines. Celles-ci sont moins importantes chez De Heus et ForFarmers.

Contrairement à De Heus et ForFarmers, les comptes annuels d'Agrifirm ne peuvent pas déterminer dans quelle mesure les activités nationales et étrangères contribuent au résultat final. Les enquêtes auprès de la coopérative d'Apeldoorn n'apportent également que peu de clarté à cet égard. L'entreprise ne souhaite pas fournir d'informations à ce sujet pour des raisons de concurrence. Agrifirm rapporte ce qui suit : "Agrifirm est financièrement solide et en bonne santé. Bien que les volumes d'aliments composés en Europe soient sous pression, Agrifirm anticipe cela de manière proactive, afin que cela ne se fasse pas au détriment des marges et que les coûts d'alimentation pour les membres restent compétitifs." L'entreprise ajoute qu'« un changement incontrôlé de la législation pourrait entraîner des problèmes financiers majeurs dans l'ensemble du complexe agroalimentaire et pourrait avoir des conséquences sur la production alimentaire néerlandaise, voire européenne ».

Le dividende d'Agrifirm est intégralement reversé à ses membres/clients. L'entreprise est la seule des trois sociétés à avoir encore une forme organisationnelle entièrement coopérative.

Le tableau ci-dessous présente les marges bénéficiaires nettes en pourcentage du chiffre d’affaires, réalisées en 2020.

Des résultats vus à travers les lunettes des investisseurs
Le secteur croit souvent que la production d’aliments composés rapporte beaucoup d’argent, contrairement aux exploitations agricoles primaires. Les millions de résultats alimentent cette façon de penser. Mais les chiffres sont-ils correctement interprétés ? Après tout, les chiffres d’affaires sont élevés. Nous avons demandé à l'analyste Guy Sips de KBC Securities comment ces chiffres sont perçus d'un point de vue financier. Bien que Sips ne soit pas analyste chez De Heus et Agrifirm, son histoire en dit long sur la situation générale des entreprises d'aliments composés.

Est-ce justifié si les entrepreneurs agricoles pensent que les aliments composés rapportent beaucoup d’argent ? Les marges sont-elles élevées ?
"Je comprends évidemment l'idée, mais personnellement, je ne le pense pas. Les marges que ForFarmers, par exemple, génère dans le secteur sont très minces. Ces dernières années, nous avons constaté que lorsque des incidents se produisent, tels que des niveaux d'eau bas et des erreurs positions d'achat en 2018 et 2019, son résultat est immédiatement soumis à une pression importante. L'entreprise n'est donc pas en mesure d'absorber les revers financiers de manière à ce que les rendements restent au même niveau. Il n'est pas possible dans ce secteur de simplement maintenir les prix de vente, et donc des marges, au même niveau. en augmentant les prix de vente."

Les marges sont-elles également faibles par rapport à d’autres secteurs industriels ?
"Oui, nous pouvons certainement le dire. Dans mon travail, je suis également des entreprises actives dans d'autres secteurs. Nous pouvons en conclure que davantage d'argent est créé ailleurs. Chez ForFarmers, nous parlons d'un Ebitda d'environ 3% à 3,5% par tonne. d'aliments composés, ce n'est pas généreux. Ces fonds doivent aussi être investis dans l'avenir, dans un secteur à forte intensité de capital. Pour avoir des perspectives d'avenir, il faut donc être extrêmement efficace dans ses opérations commerciales.

Comment les marges se comparent-elles à celles des concurrents étrangers ?
"Les marges dans l'industrie des aliments composés sont partout faibles. Par exemple, si nous regardons ForFarmers au Royaume-Uni et en Allemagne, nous constatons que les bénéfices sont encore plus faibles. Les sociétés néerlandaises De Heus, Agrifirm et ForFarmers sont en mesure de produire efficacement des aliments composés. aux Pays-Bas. Il y a beaucoup d'élevage sur une superficie relativement petite. Cela donne des avantages. Au niveau européen, ces trois entreprises sont sur le podium en matière d'efficacité. Cela ne veut pas dire que les marges dans les terres d'alimentation composées sont élevées , mais cela signifie qu'ils savent comment organiser le processus le plus efficacement possible."

Une réduction limitée du cheptel peut-elle être supportée par les entreprises sans que cela n’exerce une pression sur les marges ?
"Je pense que les entreprises tiennent également compte du fait que le cheptel va légèrement diminuer. Cependant, il existe encore de nombreuses possibilités de gains d'efficacité supplémentaires. Pensez à la fusion de la production dans moins d'usines, etc. Nous constatons même qu'il est nécessaire de la maintenir gérable et la réduction des coûts est cruciale dans cette industrie aux faibles marges.

Les marges sont-elles suffisantes pour des perspectives de développement à long terme ?
« Compte tenu des flux de trésorerie disponibles décents, il existe un potentiel de développement. Mais il est bon de réaliser que nous parlons ici des trois entreprises qui sont au sommet en Europe dans la production d'aliments composés. Cela signifie que la production doit être réalisée ailleurs avec moins de marge en raison d'un niveau d'efficacité inférieur. Cela pourrait entraver le développement d'autres entreprises dans ce secteur. Cela entraînera une nouvelle consolidation du secteur.