L'économie croît légèrement plus vite qu'au cours des trimestres précédents.

L'économie néerlandaise a progressé de 0,4 % au troisième trimestre par rapport au deuxième. Les exportations et la consommation publique, en particulier, ont contribué à cette croissance. Les dépenses de consommation ont également augmenté, mais les investissements ont reculé.

Le marché du travail se détend. Pour la première fois en quatre ans, le nombre d'offres d'emploi est inférieur au nombre de chômeurs. Bien que le nombre d'emplois n'ait pas augmenté ces derniers mois, le taux d'activité dans notre pays est supérieur à celui des pays comparables. Il convient de noter que peu de pays affichent un niveau d'emploi à temps partiel aussi élevé. De fait, nous sommes parmi les leaders mondiaux dans ce domaine.

La confiance des industriels néerlandais a continué de progresser en octobre, selon l'Institut néerlandais de la statistique (CBS). L'indice est passé de -1,6 en septembre à -0,8, son meilleur niveau depuis avril 2023. L'indice des directeurs d'achat (PMI) d'octobre sera publié lundi par Nevi.

L'inflation a légèrement diminué en octobre, passant de 3,3 % en septembre à 3,1 %. C'est une bonne nouvelle, mais le taux reste trop élevé. Dans son estimation rapide, l'Institut néerlandais de la statistique (CBS) ne publie que les données de quatre composantes, outre le chiffre total. Ces détails ne me rassurent pas vraiment. Les hausses de prix des biens industriels et de l'énergie ont sensiblement diminué, mais pour les produits de consommation courante (alimentation, etc.) et les services, la tendance a été inverse. Les services représentent environ la moitié du panier de l'inflation. La hausse de 4,5 % est la plus forte enregistrée depuis six mois. Selon Peter Hein van Mulligen, de l'Institut néerlandais de la statistique, les billets d'avion, en particulier, sont devenus plus chers. Cependant, ces données ne sont pas encore publiques. Si l'accélération de l'inflation dans les services est principalement due aux billets d'avion, elle est probablement temporaire. Mais il faut bien comprendre que les services sont généralement à forte intensité de main-d'œuvre et que l'évolution des coûts salariaux est un facteur important de l'inflation dans ce secteur.

L'économie allemande se porte moins bien que la nôtre. Celle de nos voisins de l'Est a stagné au troisième trimestre. De fait, le PIB allemand n'a pas progressé depuis 2017. Les difficultés rencontrées par Nexperia menacent également de paralyser à court terme le secteur automobile allemand, pourtant crucial mais fragile.

Malgré ces rapports, les entrepreneurs allemands se sont montrés légèrement plus optimistes quant à l'avenir en octobre. La composante « anticipations » de l'indice Ifo a atteint son plus haut niveau depuis début 2022. L'espoir fait vivre, mais l'évaluation de la situation actuelle était moins positive.

La Réserve fédérale américaine a abaissé ses taux d'intérêt directeurs pour la deuxième fois consécutive. Cette décision était attendue. Les acteurs des marchés financiers anticipent une troisième baisse en décembre. Dans son allocution, M. Jerome Powell a déclaré qu'une troisième baisse consécutive n'était pas acquise. Il a ajouté : loin de làIl a répété ces derniers mots à plusieurs reprises lors de la conférence de presse. Il me semble que la probabilité d'une baisse des taux en décembre est assez faible, même si M. Powell a également indiqué que les avis divergent fortement au sein du comité de politique monétaire. Cela s'est notamment traduit par le vote de deux membres contre la baisse de 25 points de base. Stephen Miran, nommé au conseil des gouverneurs de la Fed en septembre, préconisait une baisse de 50 points de base, tandis que Jeffrey Schmid, président de la Fed du Kansas, était favorable au maintien des taux inchangés. Il est compréhensible que les opinions divergent. Des arguments plaident aussi bien pour une baisse des taux que pour un moratoire sur les baisses.

L'économie américaine croît à un rythme modéré et l'inflation est supérieure à l'objectif. La déclaration de M. Powell était significative : il a indiqué que, selon la Fed, les effets des droits de douane sur l'inflation seront limités et temporaires. Il a également précisé que, hors effets des droits de douane, l'inflation est très proche de l'objectif de la Fed. Cela laisse entrevoir la possibilité d'une baisse des taux en décembre.

Powell attribue le ralentissement de la croissance de l'emploi principalement à la réduction de l'offre de main-d'œuvre. Ce déclin est lié à la baisse du taux d'activité, mais surtout à la forte diminution du nombre d'immigrants. En abaissant les taux d'intérêt, la Fed n'a aucune influence sur l'offre de main-d'œuvre. Par conséquent, la faiblesse du marché du travail ne constitue peut-être pas une raison suffisante pour baisser les taux d'intérêt dans le contexte actuel.

Cependant, certaines faiblesses sont également à signaler. Selon l'indice Case-Shiller, les prix de l'immobilier ont baissé pour le deuxième mois consécutif en août. Si ce repli se poursuit dans les prochains mois, la Réserve fédérale pourrait être amenée à abaisser davantage ses taux d'intérêt.

La paralysie des services gouvernementaux perturbe indéniablement les banquiers centraux. En raison de cette paralysie, les statistiques officielles sur l'économie américaine sont rares. Bien que d'autres sources existent, la visibilité sur l'économie s'est incontestablement réduite. Jerome Powell a comparé la situation à la conduite dans le brouillard : on adapte sa vitesse en conséquence. Par conséquent, cette paralysie est plus susceptible d'entraîner un report des baisses de taux d'intérêt que leur accélération.

La BCE est très satisfaite d'elle-même. Notre banque centrale a maintenu ses taux d'intérêt directeurs inchangés. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a noté que la croissance économique dans la zone euro est très satisfaisante (à l'exception de l'Allemagne) et semble s'améliorer légèrement. L'inflation est proche de l'objectif et se situe tout à fait dans la zone de confort de la BCE. Selon Mme Lagarde, nous sommes dans un bon endroit.

Fermeture

L'économie néerlandaise a connu une croissance légèrement plus rapide au troisième trimestre qu'au cours des deux trimestres précédents. Le marché du travail stagne et se détend en conséquence, mais la confiance des industriels progresse. L'inflation a légèrement diminué en octobre, mais la dynamique sous-jacente reste peu rassurante.

L'économie allemande déçoit à nouveau avec une croissance nulle au troisième trimestre.

La banque centrale américaine a de nouveau abaissé ses taux d'intérêt, mais ne souhaite pas s'engager sur une décision lors de sa prochaine réunion. L'économie se porte plutôt bien, sans toutefois afficher de performances exceptionnelles. La BCE est très satisfaite de ses résultats et de la situation économique. Cette situation ne devrait guère évoluer dans un avenir proche ; il est donc raisonnable de supposer que les taux d'intérêt de la BCE resteront inchangés dans un avenir prévisible.

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