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intérieur L'intérêt

Qu'est-ce que le patron de la Fed, Powell, a fait pendant sa première année ?

13 février 2019 -Edin Mujagic

Jerome Powell, le patron de la banque centrale américaine (la Fed), a eu une semaine spéciale la semaine dernière. Je ne parle pas de son dîner avec le président américain Donald Trump, qui l'appelait auparavant pour toutes sortes de choses. Vous pouvez lire ce dont je parle dans le texte ci-dessous.

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C'est une semaine spéciale pour Jerome Powell, car il y a exactement un an, il recevait le marteau de la Fed Janet Yellen. Les plans de la banque pour 2018 étaient alors d'augmenter les taux d'intérêt par 3. 

Un pigeon
Powell a pris ses fonctions en tant que relativement inconnu du marché. L’image générale était qu’il était une colombe : un banquier central qui ne serait pas pressé d’augmenter les taux d’intérêt. Cette image pourrait être désastreuse pour le président de la banque et Powell le savait très bien. Il a surtout mis à profit les premiers mois pour éviter que cette image ne lui colle à la peau. Cela a fait apparaître le patron de la Fed comme une autre forme de Yellen, Bernanke ou Greenspan. "Je ne vais pas aider les marchés quand les prix baissent", a-t-il crié. 

Lorsque le président Trump a commencé à attaquer la Fed au milieu de l’année dernière (il a déclaré que les hausses de taux d’intérêt devaient cesser), en décrivant Powell comme incompétent, le nouveau dirigeant de la Fed a eu l’occasion de redorer son image. Il a stoïquement augmenté les taux d’intérêt et a répété à maintes reprises que la banque continuerait à le faire. En bref : mission accomplie. 

Amélioration de l'image
L'opération « amélioration de l'image » s'est avérée (très) réussie lorsque les prix ont commencé à baisser début octobre. Pour les marchés, il aura fallu attendre 2018 augmentations des taux d'intérêt ont été mises en œuvre, mais la perspective de 3 nouvelles augmentations en 2019 allait trop loin pour les marchés. Powell a donc dû avouer ses couleurs : l’image soigneusement construite s’est avérée être en grande partie une chimère. 

Lorsque Powell a déclaré que les taux étaient plus ou moins neutres fin novembre, après avoir décrit ces mêmes taux comme étant bien inférieurs au neutre en octobre, il est devenu clair que le patron de la Fed avait entamé un virage monétaire. Toute confiance restante selon laquelle Powell était fait d’une autre étoffe que ses trois prédécesseurs s’est envolée lorsque Powell a annoncé que les taux d’intérêt seraient temporairement abaissés. ne pas augmenter. En fait, la prochaine modification des taux d’intérêt pourrait tout aussi bien être une baisse des taux d’intérêt.

La transparence
Cela m'amène à un trait de Powell qui a réussi à perdurer. Powell est assez transparent et honnête, ce qui est un soulagement pour quiconque suit son travail. Si une conférence de presse de Mario Draghi, le président de la Banque centrale européenne (BCE), fait se demander ensuite ce qu'il a réellement dit, les conférences de presse de Powell sont un réel plaisir à écouter. Même les jours de pluie, Draghi ne peut pas répondre correctement à la question de savoir s'il pleut dehors, tandis que Powell peut même répondre à des questions sensibles, par exemple sur les plans de politique des taux d'intérêt. 

En tout cas, le plus haut chevalier monétaire américain n’hésite pas à dire des choses que d’autres banquiers n’oseraient pas. Par exemple, en août, Powell a prononcé un discours intitulé « La politique monétaire dans un environnement économique en mutation ». Il a examiné les outils de navigation de la Fed. L’essentiel est que les compas monétaires et les boîtiers de navigation sont si imprécis que la banque n’a pratiquement aucune idée si elle est sur la bonne voie ou si elle maintient une bonne vitesse.

Donald Trump
De plus, comme mentionné précédemment, Powell entretient des relations difficiles avec le président américain. Le président l'a récemment élevé au rang de « surhomme » monétaire du monde, mais a déclaré il y a quelques mois qu'il n'était pas satisfait d'avoir fait de Powell un président a nommé. De plus, Trump est aussi l’homme qui contrôle un stock de kryptonite : il peut rendre la vie de Powell si misérable qu’il démissionne lui-même. Il peut également le reconduire ou le licencier à la tête de la Fed s'il est réélu.

Powell s'est moqué de l'homme qui détermine son destin de banquier central la semaine dernière ; ils ont dîné ensemble à la Maison Blanche. Je soupçonne que c'était une atmosphère amicale et je suis sûr qu'il y a eu beaucoup de rires. Powell fait ce que veut le président Trump et cela signifie que son emploi est désormais assuré. La question demeure : a-t-il apporté à Trump un cadeau, à savoir la fin des augmentations des taux d’intérêt ? Quoi qu’il en soit, le monde est plus riche d’un mystère monétaire.

Ce qui n'est pas un mystère, en revanche, c'est la conséquence de cette réunion : le fait qu'il est peu probable que la Fed augmente ses taux cette année. Cela ne me surprendrait pas si cela s’avérait mauvais pour le dollar, mais c’est en fait bon pour les actions et le prix de l’or. 

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