Le prix du blé est déséquilibré et chute fortement

Au départ, les bases du cours européen du blé meunier semblaient encore plus solides qu'elles ne l'étaient déjà. Les attentes en matière de rendement sont élevées dans l’UE érodé par rapport à ce printemps. Mercredi, le ministère allemand de l'Agriculture a proposé un taux inférieur. prévision de rendement en raison du mauvais temps persistant.

Stable à long terme
Pourtant, le prix du contrat de blé de septembre sur le Matif a évolué mercredi dans une tout autre direction. Après un cours de 272,75 € mardi, le cours a clôturé à 25 € la tonne mercredi 245,25 août. Une diminution de 27,50 €. Le prix du contrat de décembre n'a baissé que de 2,50 euros la tonne, ce qui montre que le long terme est beaucoup plus stable. L'écart entre les livraisons de septembre et décembre s'est accru au-dessus de 26 € en raison des récentes hausses de prix, ce qui est (trop) important.

Le contrat de livraison du blé meunier en septembre expire le vendredi 10 septembre. Cela signifie que toutes les positions ouvertes doivent être réglées à ce moment-là. Plus de 16.000 postes étaient encore ouverts mercredi après-midi, contre 27.500 en début de semaine. La baisse significative des prix est due à ce que l'on appelle un « short squeeze » en termes boursiers. En cas de vente à découvert, l'acteur boursier s'attend à ce que le prix baisse. Une position longue indique une hausse du niveau des prix.

Pression courte
Le marché à terme d'Euronext Matif étant soumis à une obligation de livraison physique, il est important que les traders clôturent leurs positions ouvertes avant cette date. Après tout, aucun bureau de commerce ni aucun spéculateur ne profite du fait de devoir transporter du blé à travers le monde. Souvent, le participant ne possède même pas de blé et l’acheteur peut se trouver n’importe où. Les acheteurs, en revanche, souhaitent parfois recevoir le blé s'ils sont des professionnels. Là, une divergence apparaît.

Pour éviter cela, un ordre stop loss est conclu. Si le contrat de blé atteint un niveau de prix prédéterminé où se situe ce niveau de stop loss, le système commercial rachète automatiquement les contrats à découvert. Cette action entraîne une nouvelle hausse du prix. Il en résulte que de plus en plus de niveaux de trading automatique sont atteints, créant un effet boule de neige. De plus en plus de positions courtes doivent être rachetées. Le prix peut monter en flèche en peu de temps. Les participants sont « évincés » de leurs positions. D’où le terme short squeeze.

{{dataviewSnapshot(10_1629963422)}}
Petit resserrement du contrat colza sur le Matif le 29 avril

En regardant le prix du contrat de décembre, nous constatons une tendance des prix beaucoup plus stable et mieux adaptée aux marchés céréaliers internationaux. Cela se reflète également dans les positions longues nettes sur Euronext. Les parties non commerciales ont élargi leurs positions longues nettes, selon les données du mercredi 25 septembre. Les acteurs commerciaux ont également élargi leurs positions longues sur le blé.

Problèmes de qualité
La baisse des prix peut-elle être qualifiée de purement technique ? Pas assez. Ce qui joue à court terme dans l'UE - et notamment en France et en Allemagne - c'est la qualité du blé. C'est tout simplement (significativement) décevant en raison des précipitations persistantes et du manque de soleil pendant la période de floraison. Malgré une baisse de qualité de la part des Français, il est difficile de trouver du blé présentant des « spécifications meunières » suffisantes. La Roumanie peut actuellement servir la plupart des clients. À plus long terme, un marché du blé compris entre 225 et 250 € la tonne est réaliste pour cette saison. Ce niveau de prix comprend déjà tous les ingrédients (rendements décevants, qualité, taxe russe à l'exportation, frais de transport élevés). De nouvelles impulsions sont clairement nécessaires pour orienter le marché à la hausse ou à la baisse. Il n'y en a pas pour le moment.