Si vous regardez l'évolution des prix du marché à terme français Matif, vous verrez une forte baisse des prix du blé. Depuis fin janvier, le cours de l'action a chuté de 10 %. Près de 30 € de dépréciation sur le contrat de mars. Dans le même temps, les prix physiques du blé – les prix au comptant – présentent une image très différente. Comment est-il possible que ces prix évoluent dans le sens contraire ?
La situation actuelle du marché est rétrogradation Nommé. Dans ce cas, le prix spot (le prix physique pour une livraison immédiate) est supérieur au prix pour une livraison ultérieure (prix à terme). En l’occurrence, le contrat de mars sur le Matif, mais aussi celui pour une livraison en mai – dernier contrat pour la récolte 2021. Cette situation est positive pour les acteurs du marché à terme. Cela signifie qu’ils ont principalement pris des positions longues.
Retour positif
Une loi sur le marché à terme montre que les positions longues conduisent à un rendement positif à prix constants. Pendant la durée du contrat à terme, les prix au comptant et à terme sont au même niveau. En effet, à mesure que la date de péremption approche, la livraison physique a lieu sur le marché des céréales. Le prix à terme et le prix au comptant sont alors les mêmes. Dans la pratique, la livraison physique n’a pratiquement pas lieu. Les contrats sont « reconduits » à la période de livraison suivante et une nouvelle position est prise. Une société d’investissement ou un fonds de pension ne s’intéresse pas du tout au blé. Dans le même temps, les prix constants sont également une utopie. Ceux-ci bougent chaque jour, au gré des caprices des sentiments.
Le marché européen à terme des céréales a fortement réagi au cours de la deuxième quinzaine de janvier au conflit imminent entre l'Ukraine – avec le monde occidental derrière elle – et la Russie. Cela a permis au contrat à terme pour livraison en mars de dépasser 290 dollars la tonne. Une fois passé le pire du froid, la confiance dans le marché s’est rapidement effondrée. Une dépréciation de près de 30 € par tonne de blé est visible. Jeudi 10 février, le contrat de mars a clôturé à 261,50 € la tonne. Le prix s'est encore redressé vendredi matin d'environ 3 € la tonne.
Le marché physique
Voilà pour le marché à terme. Ensuite le marché spot, les prix de livraison physique. Ces derniers évoluent également avec le marché à terme, mais l’effet des tensions politiques, par exemple, est atténué. Par exemple, le prix du blé fourrager européen a perdu 19,50 euros la tonne depuis son pic de fin janvier. Il s'échange cette semaine à 277,50 € la tonne. Les prix des foires régionales dans notre pays varient de 251 € (Goes) à 274 € (Groningue).
Attention : sur le marché à terme de Paris, le prix à terme correspond à du blé de boulangerie avec un pourcentage de protéines de 11 %, un poids minimum en hectolitres de 76 (à 15 % d'humidité) et du Hagberg de 220. Peu de blé de boulangerie et de mouture est cultivé aux Pays-Bas. La majorité est du blé fourrager. Cela explique pourquoi la différence de prix entre le marché au comptant et le marché à terme n'est pas très importante ou, dans le cas de la cotation zélandaise, elle est même inférieure à celle du marché à terme. Cette situation devient en termes boursiers contango Nommé. Le prix à terme est supérieur au prix au comptant.
Prix du blé panifiable
Nous pouvons aller en Allemagne pour un prix physique du blé de boulangerie. Cette semaine, la bourse des matières premières VdG à Hambourg a enregistré un prix de 275,25 € pour du blé meunier à 12 % de protéines. Le prix du blé fourrager est inférieur de 1,75 €. Le salon du sud-ouest de l'Allemagne est légèrement plus élevé à 290 € pour le blé panifiable (11,5 % de protéines). Ce prix est également indiqué à Mannheim. Le blé fourrager est en légère baisse, entre 282 et 285 €. Le prix de l’orge de brasserie est également frappant. Il s'élève à 400 € la tonne. Ces niveaux de prix ont tout à voir avec une situation tendue et une qualité décevante de la récolte 2021.
Comment est-il possible que les cours du marché à terme s'écartent autant des prix au comptant ? Deux raisons : le blé européen n'est pas compétitif sur le marché mondial. Grâce au taux de change élevé de l'euro – par rapport au rouble et au dollar américain – il est par exemple relativement cher d'acheter du blé en France. La diminution des ventes sur les marchés traditionnels d’Afrique du Nord divise l’UE. Même avec une taxe à l’exportation, le blé russe reste plus attractif à l’achat. Surtout après que les exigences de qualité ont été assouplies par les pays importateurs.
Une autre raison est que les pays importateurs reportent de plus en plus leurs politiques d’achat. Le stockage se fait le moins possible avec du blé coûteux. Dans l'espoir que les prix baisseront la saison prochaine, ils reporteront les achats de blé à la fin de la campagne en cours. Seul ce qui est purement nécessaire est acheté. Cela enlève le plus gros appétit du marché.
Possibilités de nouvelle récolte
Dans le même temps, ce comportement fait grimper le prix de la nouvelle récolte. Il a clôturé jeudi à Paris à 252,50 € (livraison septembre). Une différence relativement faible de 10 € la tonne par rapport au contrat de mars. Si l’on considère une moyenne pluriannuelle – un peu plus de 190 € la tonne – cela représente un prix relativement élevé. En tant que producteur de céréales, il offre dès maintenant d’excellentes opportunités de couvrir vos paris. La plupart des agriculteurs ne sont pas eux-mêmes actifs sur le marché à terme des céréales, mais une couverture auprès d'une coopérative ou d'un autre acheteur est également possible. Ils appliquent une décote sur le cours du marché à terme, qui est généralement de 15 à 20 € la tonne. Cela place déjà un plancher dans la balance du blé. Important compte tenu de la hausse des coûts.
Reste à savoir si la saison 2022-2023 justifie ce niveau de prix supérieur à la moyenne. Nous savons que dans le monde entier domaines de blé ne progresse guère. Ce n’est pas le cas dans l’UE et les agriculteurs de la région de la mer Noire sont également plus susceptibles d’opter pour des cultures alternatives. Davantage de blé d'hiver a été semé aux États-Unis, mais une sécheresse extrême tempère les attentes. Cela constitue également un obstacle au blé de printemps dans le nord des États-Unis et du Canada.
Plus de blé, baisse des prix ?
Actuellement, la récolte mondiale de blé devrait rester inchangée, s'élevant à 777 millions de tonnes selon les estimations les plus récentes. Cela représente 775 millions de tonnes cette saison. En outre, la demande de blé fourrager aux États-Unis et dans l’UE est en baisse, ce qui laisse penser que les prix baisseront en 2022-23. Le niveau moyen des prix devrait rester supérieur à la moyenne, pour compenser les coûts des engrais et de la main d’œuvre plus coûteux. Attention : ceci est basé sur une récolte moyenne. En fin de compte, c’est la saison de croissance qui détermine le rendement et non la superficie. Tout peut arriver : dégâts dus au gel, à la sécheresse, aux précipitations. Dans cette optique, un prix du blé supérieur à 250 € la tonne n’est pas si mauvais à long terme.