Une guerre en Europe était considérée comme hautement improbable par la plupart des experts mercredi. C'est maintenant une réalité depuis deux jours. Il est largement question du plus grand conflit militaire en Europe depuis la Seconde Guerre mondiale. Après deux ans de corona dont l'économie se remet encore, le président russe Poutine envoie un autre choc dans le monde entier.
Les marchés n’aiment pas l’incertitude et si une guerre – outre beaucoup de souffrances – entraîne quelque chose, c’est bien l’incertitude. Les acteurs de ces marchés (fournisseurs, acheteurs et spéculateurs) ont tenté tant bien que mal de se prémunir contre les effets possibles de la guerre, ce qui a été une surprise totale pour presque tout le monde.
Interaction
Ces effets ont été particulièrement extrêmes sur les bourses et les marchés à terme jeudi matin. Les investisseurs ont massivement abandonné les actions et ont cherché une valeur refuge plus sûre pour leur argent. Selon beaucoup, conserver des liquidités n’était pas l’option la plus sûre compte tenu de possibles fortes baisses des taux de change. Il s’agissait par exemple des matières premières et de l’or. Cet effet a été encore renforcé par la position de l’Ukraine et de la Russie dans le domaine des matières premières agricoles. Les deux pays sont des superpuissances agricoles, notamment dans les domaines du blé, du maïs et de l’huile de tournesol. En outre, la Russie dispose également d’importantes réserves de minéraux. Du pétrole et du gaz au minerai de fer et de nickel. L’incertitude qui en résultait quant à une éventuelle perte d’approvisionnements en provenance de Russie, combinée à l’argent pour lequel on cherchait un refuge sûr, se renforça mutuellement. Les marchés boursiers ont chuté, tandis que le pétrole brut, le blé et l’or, par exemple, ont augmenté.
D’un point de vue rationnel, cette réaction a peut-être été trop extrême. Mais le commerce ne se fait tout simplement pas uniquement sur des faits. L’émotion et l’intuition jouent toujours un rôle (inaperçu), même chez les traders les plus expérimentés. Et une fois le jeu lancé, il est souvent impossible de l’arrêter. Selon certains experts, cela est même renforcé par les modèles de calcul et les analyses qui sont également quelque peu perturbés par d'étranges mouvements de prix. Il était réaliste de s’attendre à ce que des prix extrêmes tels que 344 € pour le blé au Matif (un niveau record) ne durent pas longtemps. Une correction telle que celle amorcée depuis hier après-midi sur presque tous les marchés est logique dans un certain sens.
Le blé du Matif continue de s'échanger au-dessus du prix de ce début de semaine. Une demi-heure avant la fermeture du salon, le tarif pour les anciens contrats de récolte est d'environ 290 € par tonne et pour la nouvelle récolte d'environ 270 € par tonne. Le CBoT montre un mouvement de prix similaire. Les prix baissent, mais le maïs et le blé restent toujours au-dessus du niveau du début de cette semaine. Le pétrole Brent se négocie à 97,41 dollars le baril au moment de la rédaction de cet article. C'est la même chose que mercredi. Le prix du gaz reste relativement élevé. A 90,40 € par MWh, le TTF est supérieur d'environ 20 € à celui du début de cette semaine.
A quoi sert le marché physique ?
La grande question est désormais : comment le marché physique va-t-il évoluer ? La Russie est un acteur important en matière de pétrole, mais il pourrait également être possible de le retirer du pays sans aucune sanction occidentale. La Chine est, pour ainsi dire, déjà prête à acheter du pétrole, y compris avec son propre système de paiement. Et l’Inde n’est pas non plus particulièrement désireuse de se ranger du côté des États-Unis et de l’UE. Reuters rapporte que l'Inde étudie la possibilité d'établir des paiements en roupies avec la Russie pour atténuer le choc subi par sa propre économie. La Russie est essentielle à l’Inde, notamment en tant que fournisseur d’engrais. Le pétrole qui sort de Russie de cette manière utilise très probablement du pétrole qui autrement proviendrait, par exemple, du Moyen-Orient. Il y aura certainement des perturbations, mais il semble exister des alternatives en matière d’approvisionnement en pétrole.
Pour le gaz, trouver de nouveaux marchés pour la Russie deviendra plus difficile à court terme. Le GNL est relativement facile à envoyer dans le monde entier, mais cela ne représente qu’une petite partie des exportations totales de gaz russe. Le gaz naturel conventionnel, c'est l'essentiel. Celui-ci est transporté presque exclusivement par pipelines. Cependant, cette infrastructure est principalement destinée à l’Europe. Ici aussi, la Chine pourrait devenir le nouveau marché de vente, mais cela prendra du temps. Construire un nouveau pipeline prend normalement des années. La construction du Nord Stream 1.200, long d’environ 1 XNUMX kilomètres, a duré six ans. Les problèmes de l’Europe s’aggravent lorsque la Russie cesse ses livraisons de gaz. Des solutions pour le pétrole peuvent être trouvées en essayant et en mesurant. Il n'existe tout simplement aucun fournisseur de gaz naturel capable de combler le déficit de la Russie. En partie à cause des infrastructures mentionnées plus haut, mais certainement aussi en termes de capacité.
Y a-t-il assez de céréales ?
Le marché des céréales est principalement préoccupé par l'incertitude. De nombreuses entreprises opérant à l’échelle internationale disposent de leurs propres bureaux et sites de transbordement. Pour eux, la sécurité du personnel est leur première priorité. Les ports ainsi que les lignes ferroviaires pour l'approvisionnement depuis les zones de culture sont également des cibles militaires. Selon des initiés, les navires actuellement amarrés dans les ports ukrainiens de la mer Noire ne peuvent aller nulle part. La recharge n'a pas encore commencé ou ils sont tout simplement pleins. En outre, on ne sait absolument pas exactement quels sont les dommages causés à l’infrastructure. Même à l’ère du numérique, où l’on peut suivre les soldats quasiment en temps réel, il reste difficile d’avoir une vue d’ensemble des événements. Une perturbation de quelques jours ou plus peut facilement être gérée, comme les traders sont habitués après une tempête ou autre.
Toutefois, si la mer Noire reste inaccessible pendant une période plus longue, les choses vont changer. L’Europe est un exportateur net de blé, les conséquences ne sont donc probablement pas trop graves à cet égard. La situation est différente pour le maïs (et notamment le maïs sans OGM et peu disponible sur le marché mondial) et l’huile végétale de tournesol. Des alternatives doivent être recherchées pour cela. Et l’autre question à laquelle on ne peut pas encore répondre : vers où iront les pays qui importent habituellement du blé de la région de la mer Noire ? L'Europe est un choix logique pour les clients réguliers qui achètent normalement en Afrique et au Proche-Orient dans la région de la mer Noire.
(Photo : un terminal céréalier dans le port d'Odessa (Ukraine) sur la mer Noire en 2021.)