La décennie Draghedie a-t-elle commencé ?

Que va apporter la nouvelle année économiquement ? Les perspectives 2020 pleuvent depuis un certain temps déjà. Ce que je trouve au moins aussi intéressant, cependant, c'est de se projeter dans les années à venir. Surtout maintenant que nous commençons non seulement une nouvelle année, mais aussi une nouvelle décennie.

Nous pouvons à juste titre qualifier la décennie qui nous reste de décennie exceptionnelle. Par exemple, parce que l'économie américaine a été protégée d'une récession pour la première fois depuis 1850. Ajoutez à cela les faits suivants : a) l'inflation était très faible durant cette période, les cours boursiers ont battu un record après l'autre, b. les taux d'intérêt sont tombés à leur point le plus bas jamais enregistré et c. tous les instruments monétaires qui étaient très peu conventionnels au début de la décennie sont devenus des instruments standards. Exceptionnel est en effet une caractérisation évidente.

Pas de repas gratuit
Ma seule crainte est que le vieil adage économique "il n'y a pas de repas gratuit" continue d'être vrai. Et que la facture de la décennie exceptionnelle sans récession devra être payée au cours de cette décennie. La performance exceptionnelle des dix dernières années a été principalement rendue possible par la politique de n'importe quoi des banques centrales du monde entier.

Sous la direction de Mario Draghi, ancien président de la Banque centrale européenne (BCE) qui sera à jamais connu pour sa déclaration « quoi qu'il en coûte », la BCE a notamment réduit les taux d'intérêt à 0 %. Et puis a gardé l'intérêt dessus, promettant de le garder ainsi pendant longtemps. Cette politique a non seulement des côtés brillants, mais aussi des côtés sombres qui ne deviennent visibles qu'après un certain temps.

Les inégalités de richesse augmentent
Le secteur financier, assez important pour beaucoup (assurances, retraites), en a été fragilisé. De nombreuses personnes commencent à épargner davantage pour compenser la perte grâce à l'intérêt d'épargne de 0 %. L'inégalité des richesses augmente, ce qui engendre l'insatisfaction et alimente le populisme. Bref, cela signifie que la classe moyenne s'affaiblit, que l'économie est moins apte à croître et devient donc plus vulnérable aux revers. Cela m'inquiète, car ce n'est pas une question de « si » mais de « quand » l'économie entrera en récession.

Avec une croissance plus faible qu'auparavant et une fragilité accrue, il y a de fortes chances que ce ralentissement économique conduise à une récession à moyen terme. Surtout parce que les mécanismes de défense traditionnels sont brisés. Les gouvernements ne peuvent pas offrir beaucoup de défense car la plupart des déficits budgétaires sont élevés et les banques centrales ont depuis longtemps perdu leur arme.

Du héros à zéro
Quelle que soit la définition du moyen terme, il est certain qu'une récession tombera dans la décennie en cours. Beaucoup de ceux qui considèrent maintenant Draghi comme un super-héros pourraient le voir tomber durement de son piédestal cette décennie. Donc, du héros à zéro, par coïncidence aussi le niveau auquel Draghi a porté le taux d'intérêt pendant longtemps.

Même si une période de ralentissement économique ou de récession n'est pas nouvelle sous le soleil, la prochaine édition sera unique. C'est la première période de ralentissement économique ou de récession au cours de laquelle nos décideurs ont vraiment peu à offrir. Et le fait que nous n'ayons pas de défense est en grande partie à cause de Mario Draghi et de sa politique.

Ralentissement économique à mains nues
Par conséquent, la décennie que nous avons commencée pourrait bien être très excitante. D'une part, parce qu'on ne sait pas ce que les banques centrales vont sortir de leur chapeau monétaire (quoi que ça devienne, ce sera presque par définition super non conventionnel) et d'autre part, parce qu'on ne sait pas comment les choses vont se passer. Comme mentionné, ce sera la première fois que nous entrerons dans une crise à mains nues.

J'envisage sérieusement que ce sera la décennie au cours de laquelle les effets néfastes à long terme des politiques de la BCE deviendront apparents. Lors de sa dernière conférence de presse fin octobre, Draghi a déclaré que la chose la plus importante pour un banquier central est d'essayer de ne pas être ennuyeux. Début janvier 2000, Mervyn King (pas le joueur de fléchettes, mais alors vice-gouverneur de la banque centrale britannique) a prononcé un discours. Il y disait qu'une banque centrale qui réussit devrait être ennuyeuse, comme un arbitre qui ne se démarque pas lors d'un match.

L'adrénaline monétaire a un prix
Parce que Draghi, comme mentionné, est connu pour toujours pour sa déclaration «tout ce qu'il faut», la chanson du même nom du groupe Imagine Dragons semble être son hymne. 'Tout ce qu'il faut, 'Parce que j'aime l'adrénaline dans mes veines, je fais tout ce qu'il faut, 'Parce que j'aime ce que ça fait quand je brise les chaînes', fait partie de la chanson.

À mon avis, la description de King d'un bon banquier central convient mieux. Le besoin d'adrénaline monétaire de Draghi et de briser les chaînes pourrait - je le crains - coûter cher à la société à long terme. Non, quand je pointe un hymne pour Draghi, je pense plutôt à la chanson Tragedy des Bee Gees : 'Quand le sentiment est parti et que tu ne peux plus continuer, C'est la tragédie, Quand tu perds le contrôle et que tu n'as pas d'âme, C'est la tragédie .'

Empereur sans vêtements
Quoi qu'il en soit, je ne serai pas surpris si dans cette décennie le doux sentiment du taux d'intérêt à 0% et de l'assouplissement quantitatif disparaît, la prise de conscience se fait jour que les banques centrales ne peuvent pas poursuivre leur politique actuelle en toute impunité, que l'efficacité de mesures encore plus controversées est très faible (également connu sous le nom de phénomène de l'empereur sans vêtements) et que le contrôle est perdu.

On découvre que les banquiers centraux ont vendu l'âme de l'économie au diable monétaire pour un avantage à court terme. Le prix à long terme est la tragédie, ou plutôt Draghedie. Parce que cette tragédie est largement causée et ne peut être combattue par la politique de Mario Draghi.

Edin Mujagic

Edin Mujagic est macro-économiste et économiste en chef chez OHV Asset Management. Il se concentre sur les banques centrales mondiales et dans ses blogs, il écrit principalement sur la BCE et la Fed. Il a également écrit plusieurs livres.

Edin Mujagic

Edin Mujagić est économiste et directeur du Beleggingsfonds Hoofbosch. Il se concentre sur les banques centrales mondiales et, dans ses blogs, il écrit principalement sur l'évolution des taux d'intérêt et de l'inflation. Il a également écrit plusieurs livres.

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