Qu'est-ce qui ressort des photos du conseil d'administration de la BCE ?

« Une image vaut 1.000 1,5 mots » est un vieil adage. Je me suis souvenu de cela lorsque j'ai récemment vu une photo de la dernière session "cabane sur la lande" du conseil d'administration de la Banque centrale européenne (BCE) dans le journal allemand Frankfurter Allgemeine Zeitung. Ils étaient tous là souriants et soignés. Mais à près de XNUMX mètre l'un de l'autre.   

Au cours de leur sortie, les membres ont discuté de la politique et de la stratégie de la banque. Comme on le sait, les banquiers centraux sont généralement divisés en 2 groupes : les faucons et les colombes. Le premier groupe est composé de banquiers centraux un peu plus stricts que les pigeons, qui voient toujours et partout des raisons suffisantes pour baisser ou maintenir les taux d'intérêt bas. 

Au sein de la BCE, en particulier le Néerlandais Klaas Knot et l'Allemand Jens Weidmann sont connus comme des faucons, avec la présidente Christine Lagarde et le deuxième homme de la banque, Luis de Guindos, comme principaux pigeons. Puisqu'ils sont président et vice-président, ils sont naturellement au premier plan. Klaas Knot est tout à fait à l'arrière et Jens Weidmann se trouve si loin à gauche qu'il tient toujours sur la photo.

La longueur détermine également
Coïncidence ou non, les faucons se trouvent sur les bords de la photo (avec le banquier central autrichien, également un faucon, au fond à droite). "Le fait que Knot soit complètement à l'arrière est, bien sûr, dû à sa taille. Les personnes de grande taille ne viennent tout simplement pas en premier », je vous entends déjà penser. Une fois, c'est ce que j'ai pensé aussi. Ça n'explique pas se débarrasser de Weidmann au bord du gouffre, mais d'accord.  

C'est pourquoi je suis aussi allé voir 2 autres photos de la planche. La première est la photo officielle que l'on peut trouver sur le site de la banque (voir photo ci-dessus). Knot peut également être trouvé à l'arrière, avec le Weidmann considérablement plus petit. Le top man de la banque centrale espagnole, à la taille de Knot, est pontificalement au premier rang (et n'empêche pas le petit Yves Mersch de Luxembourg, faucon lui aussi, qui a depuis pris sa retraite).  

Au fond de la salle
La deuxième photo que j'ai rassemblée est celle prise lors de la première séance de shack-on-the-moor après que Lagarde est devenue présidente de la BCE. Tous les membres du conseil sont assis derrière une grande table dans un château dans les montagnes près de Francfort. Knot, Mersch et Weidman sont visibles sur la photo tout à l'avant ! Alors vous pensez: 'A bientôt.' Mais ensuite je regarde de plus près la photo. Knot, Mersch et Weidmann ne sont pas du tout devant sur la photo, ils sont tout à l'arrière.

La photo a été prise du fond de la salle. Les grandes portes d'entrée qui s'ouvrent tout au fond de la photo le trahissent. Qui est le plus proche de cette porte ? Lagarde, avec le banquier central espagnol à ses côtés. Knot et Mersch ne pouvaient pas être plus loin qu'ils ne le sont sur la photo.  

Étendre davantage la stabilité des prix
Soit dit en passant, ai-je mentionné qu'au cours de la dernière session sur la santé, le conseil d'administration aurait décidé d'élargir davantage la définition de la stabilité des prix – ce à quoi un faucon s'oppose. Jusqu'à présent, le maintien du taux d'intérêt officiel à 0 % pourrait prendre tellement de temps que je ne peux pas dire avec certitude ce qui arrivera le plus tôt : la Coupe du monde en Amérique du Nord en 2026 ou la première hausse de taux de la BCE ? Ces images de la BCE me disent plus de 1.000 XNUMX mots.  

Edin Mujagic

Edin Mujagic est macro-économiste et économiste en chef chez OHV Asset Management. Il se concentre sur les banques centrales mondiales et dans ses blogs, il écrit principalement sur la BCE et la Fed. Il a également écrit plusieurs livres.

© DCA Market Intelligence. Ces informations de marché sont soumises au droit d'auteur. Il n'est pas permis de reproduire, distribuer, diffuser ou mettre le contenu à la disposition de tiers contre rémunération, sous quelque forme que ce soit, sans l'autorisation écrite expresse de DCA Market Intelligence.