Mesurer c'est savoir dans la forêt des chiffres de l'inflation

L'indice des prix à la consommation (IPC) est sans aucun doute la mesure de l'inflation la plus connue. Lorsque nous parlons d'une dépréciation de 6,4 % de la monnaie aux Pays-Bas, nous faisons référence au chiffre de l'IPC. Cependant, contrairement aux distances, les statisticiens et les économistes calculent l'inflation de plusieurs façons. Là où un mètre vaut toujours et partout 100 centimètres, on peut parler d'inflation exactement au même moment dans le même pays et réciter des chiffres différents. 

Si je dis, par exemple, que l'inflation néerlandaise en janvier n'était pas de 6,4 % mais de 7,6 %, alors j'ai également raison. Il s'agit de la dépréciation monétaire calculée selon la définition européenne, le chiffre dit IPCH. IPCH signifie Indice Harmonisé des Prix à la Consommation, l'indice d'inflation uniforme européen, qui permet de comparer les chiffres de différents pays. Sans l'IPCH, nous comparons les poires d'inflation aux pommes d'inflation. Mais ce ne sont pas les deux seules saveurs d'inflation dans les statistiques du pays. 

Il existe également des chiffres dits d'inflation sous-jacente pour l'IPC et l'IPCH. Il s'agit souvent du chiffre d'inflation hors prix de l'alimentation et de l'énergie, mais il existe aussi des versions sans énergie et aliments non transformés et également hors énergie, alimentation, alcool et tabac. Cette approche de l'inflation sous-jacente est née au début des années XNUMX, lorsque les prix ont commencé à augmenter rapidement en raison, entre autres, de l'impression de trop d'argent. Aux États-Unis, ils voulaient ralentir l'inflation et l'un des moyens consistait à réduire les prix de l'énergie et des denrées alimentaires. 

Taux d'inflation réduit
Des taux d'inflation ajustés existent également dans plusieurs pays, comme le taux d'inflation PCE moyen ajusté aux États-Unis. PCE ? Oui, c'est une autre mesure de l'inflation, celle que la Fed aime utiliser. PCE signifie Personal Consumption Expenditures et la façon dont l'inflation est mesurée avec cette jauge d'inflation est encore une fois différente de la façon dont un statisticien de l'IPC travaille. Dois-je mentionner que l'inflation PCE a également une variante d'inflation sous-jacente ?

Aux États-Unis, la banque centrale régionale de Dallas maintient le PCE moyen paré. Ce faisant, la banque omet les 24 % des plus petites variations de prix et 31 % des plus grandes variations de prix. Leurs collègues de la banque centrale régionale de Cleveland ont encore un autre jouet d'inflation préféré, l'inflation médiane. Ce critère ne prend en compte que l'évolution du prix de l'article médian pour lequel les Américains dépensent de l'argent dans la liste de tous les articles dont le prix a changé. 

Indice des prix collants
Pour ne pas être en reste, les économistes de la banque centrale d'Atlanta ont développé le sticky-price CPI, en bon hollandais le sticky price index. Il s'agit de la variation du prix des biens et services dont les prix évoluent très lentement ou qui se maintiennent longtemps. Par exemple, parce que le marché fonctionne de manière si inefficace que les variations de l'offre et de la demande n'affectent le prix qu'après une longue période. Les prix dans les restaurants en sont un exemple. Ceux-ci ne changent pas souvent car chaque changement de prix entraîne des coûts, comme l'impression de nouveaux menus (les économistes appellent aussi ce phénomène les coûts des menus). Ce n'est pas un hasard si vous mangez dans un pays à forte inflation, vous verrez souvent des petits autocollants sur les prix des plats, avec le prix écrit à la main. C'est un moyen d'éviter les frais de menu mentionnés.  

En général, plus vous vous éloignez du panier de consommation le plus large, le panier de l'IPC, plus l'inflation diminue. Cela peut expliquer la popularité de ces mesures alternatives de l'inflation. Le Fonds monétaire international (FMI) a récemment conclu que l'inflation est d'autant plus stable que davantage de groupes de produits qui évoluent au-dessus des prix moyens sont exclus. Merci le coucou, vraiment. Plus vous vendez de produits dont les prix changent, plus l'inflation est stable. Qui aurait pensé ça !

Indice du haut chapeau monétaire
La présence de toutes ces différentes mesures signifie aussi, en temps normal, que les banques centrales qui ne sont pas pressées de remonter (beaucoup) les taux d'intérêt peuvent toujours évoquer un indice du haut chapeau monétaire pour montrer que les hausses de taux d'intérêt ne sont pas nécessaires. Parce que l'inflation n'est pas un problème. Parfois, très occasionnellement, cependant, ce chapeau monétaire reste vide. Comme en 2022. Quelle que soit la mesure alternative de l'inflation que vous preniez, le graphique a montré une nette augmentation ces derniers mois et en termes de niveau, il semble que la ligne se situe au niveau que nous avons vu pour la dernière fois il y a quelques décennies. 

La seule façon de faire un graphique de l'inflation ces jours-ci qui montre que l'inflation est en baisse semble être si vous retirez tous les prix qui augmentent, disons l'inflation d'approche aléatoire des prix super asymétriques non harmonisés ajustés Über Core Sticky ou quelque chose du genre. Le SAUTUCSPRAI peut facilement rejoindre le carrousel de référence de gonflage.  

Edin Mujagic

Edin Mujagic est macro-économiste et économiste en chef chez OHV Asset Management. Il se concentre sur les banques centrales mondiales et dans ses blogs, il écrit principalement sur la BCE et la Fed. Il a également écrit plusieurs livres.

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