Frais de carburant : l'argent gratuit a un prix élevé

Ceteris paribus (toutes choses égales par ailleurs) est l'outil magique que les économistes utilisent pour étudier ou analyser l'influence d'une variable sur une autre. Par exemple, toutes choses étant égales par ailleurs, je peux dire que si j'ai le ballon et que tous les joueurs de l'Ajax ne bougent pas, je marquerai. Ce travail. Peu importe que tout le reste ne reste jamais le même. L'hypothèse permet de formuler ou de tester facilement une théorie, par exemple si je frappe effectivement la balle contre les cordes. 

Je me suis souvenu de ces mots magiques lorsque j'ai tapé 2,32 € le litre d'essence mardi soir. Le prix du pétrole est maintenant à peu près le même qu'en 2008. Mais alors un litre d'essence coûte vraiment 1,15 € à 1,20 €, environ la moitié de ce que nous payons aujourd'hui. Comment est-ce possible?

Oui, les accises ont augmenté chaque année, ce qui explique une partie de la différence. Mais cela n'explique pas l'augmentation complète. Une partie de l'explication réside également dans la valeur de l'euro. En 2008, un euro coûtait près de 1,60 $US. Aujourd'hui, le taux de change est tombé à 1,09 $. Et c'est très important quand on parle des prix du carburant, parce que l'Europe s'approvisionne en pétrole de l'étranger. Nous payons ce pétrole en dollars américains. Plus le taux de change est bas, donc moins il faut de dollars pour un euro, plus notre monnaie est faible et plus il en faut pour un baril de pétrole. Supposons que le taux de change soit de 1, c'est-à-dire que pour un euro, vous obtenez pour un dollar. Si un baril de pétrole coûte 125 dollars, le prix en euros est de 125 dollars. Mais si l'euro s'affaiblit et que le taux de change n'est plus de 1 mais de 0,50 €, alors le même baril d'or noir coûte soudainement 250 € alors que le prix en dollars est resté inchangé ! 

Politique de la Fed et de la BCE
Le fait que l'euro se soit déprécié depuis lors est en partie dû à la différence de politique de la Fed et de la Banque centrale européenne (BCE). Ceteris paribus – voilà – si les taux d'intérêt aux États-Unis sont plus élevés ou devraient augmenter, le dollar devient plus attrayant (vous obtenez plus d'intérêts). La demande de dollars augmente, l'offre d'euros diminue et le prix entre les deux, le taux de change, change en faveur du dollar. En termes de taux EUR/USD : il est en baisse. 

Entre 2012 et 2014, la Fed et la BCE ont mené la même politique : des taux d'intérêt officiels à 0 % et ont commencé à imprimer de l'argent pour acheter des obligations d'État. Le taux de change euro/dollar n'a guère évolué durant cette période, oscillant entre 1,3 $ et 1,4 $ par euro. En 2015, la Fed a commencé à augmenter les taux d'intérêt. Le prix a rapidement chuté à environ 1,10 $ et est resté largement autour de ce niveau à ce jour. En 2022, la Fed se prépare à relever à nouveau les taux d'intérêt et la banque cessera d'acheter des obligations d'État un de ces jours. La BCE va simplement continuer et une hausse des taux d'intérêt est loin d'être à l'ordre du jour. 

La leçon d'une monnaie forte
On pourrait dire que si la BCE, comme la Fed, avait précédemment relevé les taux d'intérêt et commencé à réduire ou à cesser d'acheter, le taux de change euro/dollar aurait été nettement supérieur à 1,09 $ aujourd'hui. Peut-être 20% de plus, sinon plus. En d'autres termes, le pétrole que les pays de l'euro achèteraient serait 20 % ou plus moins cher qu'il ne l'est actuellement, exprimé en euros. Nous l'avions certainement remarqué à la pompe. 

La leçon est qu'une monnaie forte est préférable à une monnaie faible. Pas seulement parce que le pétrole devient moins cher. Une monnaie forte contribue manifestement à la vigueur, à la solidité et à la résilience d'une économie. Ce n'est pas sans raison que les pays de l'euro fort, comme les Pays-Bas, l'Allemagne et l'Autriche, sont tous des pays avec une histoire de pièces très fortes, le florin, le mark et le schilling. De même, ce n'est pas un hasard si les pays de l'euro faible, comme l'Italie ou la Grèce, sont des pays avec un historique de monnaies nationales très faibles. Pour la zone euro dans son ensemble, à moyen et long terme, il vaut mieux ne pas oublier cette leçon et adapter sa politique en conséquence. Au lieu d'applaudir chaque fois qu'un sou baisse du taux de change. Parce que cela signifie des coûts plus élevés, par exemple à la pompe. La leçon, en bref, est que l'argent gratuit a un prix très élevé à long terme. 

Edin Mujagic

Edin Mujagic est macro-économiste et économiste en chef chez OHV Asset Management. Il se concentre sur les banques centrales mondiales et dans ses blogs, il écrit principalement sur la BCE et la Fed. Il a également écrit plusieurs livres.

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