La reprise économique se poursuivra-t-elle ou y aura-t-il un second creux ?

Toutes sortes de questions. Sommes-nous en train de maîtriser/maintenir le coronavirus sous contrôle ? La reprise économique se poursuivra-t-elle ou y aura-t-il un second creux ? Y aura-t-il un accord sur le Brexit ou le Royaume-Uni sortira-t-il de l'UE ? Les élections américaines apporteront-elles de nouvelles incertitudes ? Le moment de vérité approche dans plusieurs domaines.

Il y a actuellement plus d'infections corona enregistrées dans notre pays qu'en mars/avril. Cela est certainement dû en partie au fait que davantage de tests sont effectués. Les chiffres sur les infections peuvent donc conduire à une conclusion trop négative.

Nombre de personnes testées positivement pour 100.000 XNUMX habitants

_{Source : Tableau de bord Corona}

En revanche, le nombre d'hospitalisations et d'admissions en USI reste très faible. Mais c'est en partie parce que le profil d'âge des infections a changé. Actuellement, 55% des personnes testées positives ont moins de 40 ans et seulement 15% ont 60 ans ou plus. Parce que les jeunes souffrent moins du virus et peut-être parce que le traitement a été amélioré à un stade précoce, relativement et absolument moins de personnes se retrouvent à l'hôpital.

L'image ci-dessous peut conduire à une sous-estimation des dangers.

Progression des hospitalisations

_{Source : Tableau de bord Corona}

Le tableau de bord corona du RIVM contient également les deux variables suivantes : le nombre estimé de personnes contagieuses et les résultats des mesures des eaux usées. Les deux ont montré une augmentation ces dernières semaines. Cette augmentation ne me semble pas alarmante.

Cependant, on a toujours dit que le virus peut vraiment se manifester à l'automne, lorsqu'il fait plus froid et plus humide et qu'il y a plus de monde à l'intérieur. Le beau temps des deux dernières semaines aurait dû repousser un peu le virus. Apparemment, cela ne s'est pas produit. Il faut donc rester vigilant. La situation implique toujours une incertitude pour les perspectives économiques.

La reprise économique va-t-elle se poursuivre ?
Le chômage dans notre pays a atteint 4,6% en août, un peu mieux que prévu. Au cours des 3 mois précédant le mois d'août, le nombre de chômeurs inscrits a augmenté de près de 100.000 XNUMX. C'est un chiffre considérable. Néanmoins, certaines tendances positives peuvent être discernées dans les chiffres. La grande majorité de l'augmentation a été causée par un plus grand nombre de personnes à la recherche d'un emploi.

Seule une petite proportion, environ 7.000 53.000 personnes, a été causée par le fait que plus de personnes ont perdu leur emploi qu'il n'y a eu de chômeurs qui ont trouvé un emploi. Sur la période mars-juin, la hausse du chômage est due au fait que de nombreuses personnes ont perdu leur emploi. Au cours de la période de mai à août, le nombre total d'emplois a augmenté de 7.100 8.700. Selon l'UWV, le nombre de nouvelles allocations de chômage en août était d'environ XNUMX XNUMX, inférieur aux XNUMX XNUMX de juillet et légèrement supérieur à celui d'il y a un an.

Explosion de chômeurs ?
Le graphique suivant montre comment l'évolution du chômage dans notre pays diffère de l'évolution aux États-Unis.

^{Source : flux de données Refinitiv}

Le cours beaucoup plus favorable avec nous est bien sûr dû à l'approche complètement différente de la crise. Aux Pays-Bas, les entreprises ont été soutenues pour garder les gens dans l'emploi. Aux États-Unis, ce sont précisément les chômeurs qui ont bénéficié de prestations prolongées. Ce qui est totalement incertain dans notre pays, c'est s'il y aura une explosion du nombre de chômeurs si les mesures de soutien sont réduites ou supprimées. Dans le MEV présenté lors du Budget Day, le CPB suppose que le chômage va continuer à augmenter, mais il ne s'agit en aucun cas d'une explosion. Selon le CPB, le chômage grimpera à près de 6% jusqu'à la fin de l'année prochaine.

Selon le CPB, le chômage grimpe à près de 10 % dans un scénario dit de « seconde vague ». Les nouvelles estimations constituent toutefois une amélioration par rapport aux estimations précédentes. Le marché du travail devrait donc continuer à se détériorer, mais moins qu'anticipé. Tant de choses ont déjà été dites et écrites sur le Mémorandum budgétaire, le MEV et les Vues d'ensemble que je n'ai rien à ajouter. Désolé.

Impressionnante reprise en Chine
Depuis que les restrictions à la vie publique ont été assouplies, l'économie se redresse partout dans le monde, même dans les pays où le virus n'a pas encore été maîtrisé. Comme je l'ai déjà dit, la reprise en Chine est remarquablement forte. La croissance de la production industrielle s'est accélérée, passant de 4,8 % en glissement annuel en juillet à 5,6 % en août.

En conséquence, la croissance d'une année sur l'autre s'est rapidement redressée pour se rapprocher du taux de croissance d'avant la crise. C'est impressionnant, car les chiffres impliquent que l'augmentation de la production en août a été beaucoup plus élevée qu'en août 2019. S'agit-il simplement d'un rattrapage ou s'agit-il d'autre chose ? Je ne sais pas, mais nous verrons d'après les chiffres dans les mois à venir.

Un boom des robots industriels
En tout cas, je dis que les risques à la hausse dominent ici pour l'économie mondiale. Un détail intéressant dans les chiffres chinois pourrait être que la production de robots industriels a augmenté de 32,5 % en août par rapport à l'année précédente. Malheureusement, je ne peux pas interpréter correctement ce chiffre, car je n'ai pas de série historique de chiffres, mais il semble que "quelqu'un investisse dans l'expansion de la capacité de production".

La consommation privée en Chine se redresse nettement plus lentement que la production industrielle. Néanmoins, des mesures sont prises ici aussi. Les ventes au détail en août étaient supérieures de 0,5 % à celles d'un an plus tôt, la première hausse depuis des mois. En juillet, le chiffre était encore de -1,1 %. C'est tout un saut et cela implique que l'augmentation d'un mois à l'autre était de 1,6 % supérieure à celle d'août de l'année dernière.

L'indice ZEW pour l'Allemagne à un niveau record
Le ZEW interroge chaque mois plusieurs centaines d'analystes sur la situation et les perspectives des différentes économies. Mais l'indicateur le plus important à tirer des chiffres obtenus est la «composante des attentes» pour l'économie allemande.

Le ZEW s'attend à ce que cet indice remonte en septembre à son plus haut niveau depuis 2004 (mon fournisseur de données ne fournit plus de support, même si je suis sûr que cette fourchette remonte plus loin). Il est bien sûr logique que les attentes concernant la reprise économique soient élevées après la récession la plus profonde de tous les temps, mais il est bon que cela se confirme dans ce type d'indices.
_{Source : flux de données Refinitiv}

Il n'est d'ailleurs pas si difficile de trouver des secteurs où la reprise a encore beaucoup de chemin à faire. L'aviation, en particulier, enregistre toujours des chiffres rouges profonds. Peu de temps après le début des fermetures et l'effondrement du nombre de mouvements de vols, les compagnies aériennes ont déjà proposé des estimations ajustées de leur chiffre d'affaires cette année. Je pense qu'ils ont supposé que la reprise serait plus rapide et plus puissante qu'il n'y paraît.

Le nombre de vols à destination et en provenance de Schiphol était encore inférieur de près de 50 % en août à celui de l'année précédente. C'est bien sûr mieux que les -89,9 % d'avril, mais cela reste un négatif solide. Le nombre de passagers passant par Schiphol en août était encore inférieur de 72,8 % à celui d'août 2019.

_{Source : flux de données Refinitiv}

La reprise aux États-Unis se poursuit également, mais - comme prévu - elle s'essouffle. Prenez la fabrication dans l'industrie manufacturière. Il a augmenté de 1,0 % en août par rapport à juillet. C'était bien, mais au cours des 2 mois précédents, des augmentations de 4,0 % et 7,6 % ont été enregistrées, respectivement. Le niveau de production était toujours inférieur de 6,6 % à celui d'août 2019. Mais un peu mieux que les -6,9 % de juillet et bien mieux que les -19,7 % d'avril. D'ici la fin de l'année, le chiffre d'une année sur l'autre devrait s'améliorer considérablement, car la production n'a pas augmenté de manière équilibrée au cours des 4 derniers mois de l'année précédente.

Les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,6 % en août par rapport à juillet. Ici aussi, le taux de croissance s'est considérablement ralenti lors de la première reprise. Pendant ce temps, la hausse temporaire du niveau des allocations de chômage a été inversée et les partis politiques sont en désaccord sur de nouvelles mesures de soutien. Cela rend la situation financière incertaine pour de nombreuses personnes et cela conduit probablement à des réticences. En l'absence de nouvelles mesures de soutien, la reprise s'essoufflera encore.

Brexit controversé
Le moment approche où la période de transition de la sortie de la Grande-Bretagne de l'UE touchera à sa fin. Les désaccords récents sur une nouvelle législation britannique controversée augmentent le risque d'un Brexit sans accord. Il n'y a aucun moyen que je puisse dire s'il s'agit d'une tactique de négociation de pointe ou si les Britanniques sont vraiment prêts à « s'effondrer » hors de l'UE. Ceci s'applique aux Pays-Bas : espérer le meilleur, se préparer au pire.

Trump contre Biden
Les élections américaines approchent. Joe Biden gagne dans la plupart des sondages. Mais Hillary Clinton l'était aussi il y a 4 ans. Et dans les quelques États qui feront la différence, l'avance de Biden n'est certainement pas infranchissable pour Trump. Il y a quatre ans, les bourses réagissaient globalement très positivement à l'élection de Trump.

Je soupçonne que cela pourrait se passer différemment avec une victoire de Trump, car 4 autres années de leadership erratique pourraient être un peu trop une bonne chose. Si Biden gagne, on espère pour le marché boursier que l'administration Biden adoptera un cap modéré. Cela semble être dans le caractère de Biden. Ce que les marchés n'attendent certainement pas, c'est une bataille juridique après le 3 novembre sur la question de savoir qui a réellement gagné.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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