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Opinie Hans de Jong

Un sou sur le côté avec contrôle corona

26 Septembre 2020 -Han de Jong

La reprise cyclique mondiale se poursuit, mais est menacée. La confiance des entreprises dans l'industrie s'améliore, tandis que celle dans le secteur des services diminue. Les perspectives économiques dépendent beaucoup de la maîtrise de la couronne. Aux Pays-Bas, cependant, il existe une divergence inhabituelle. Cette crise est différente de la précédente.

La reprise mondiale se poursuit, mais s'essouffle clairement à certains endroits. La semaine dernière, j'ai écrit sur la Chine, où la reprise est impressionnante. La reprise européenne semble être compromise à court terme par l'augmentation des infections corona dans de nombreux pays. Aux États-Unis, il est important que les politiciens trouvent un compromis sur l'extension ou le renouvellement des mesures de soutien. La discussion sur la question de savoir si le président actuel quittera la Maison Blanche sans combat, s'il perd les élections, n'est d'aucune utilité.

Nombre d'infections trop négatif, faible nombre d'admissions en IC trop positif
Le nombre d'infections corona signalées dans notre pays continue d'augmenter. Hier (jeudi) il y en avait 2.552 1.335 selon le site du RIVM. Lors de la première vague en mars/avril, le pic était de XNUMX XNUMX. J'ai déjà écrit que ces chiffres donnent probablement une image trop négative, car il y a beaucoup plus de tests maintenant qu'alors. Le nombre d'admissions à l'hôpital, d'admissions en soins intensifs et de décès reste bien inférieur à celui de mars/avril.

Par exemple, hier, il y a eu 10 tirs IC contre un pic de 110 lors de la première vague. Mais ces chiffres brossent probablement un tableau trop rose. Le nombre d'infections est maintenant élevé chez les jeunes qui sont moins susceptibles de se retrouver aux soins intensifs. Le RIVM fournit également des chiffres sur les particules virales dans les eaux usées. La lecture la plus récente est de 313. C'est beaucoup moins que les 1430 du début avril, mais ce chiffre était tombé en dessous de 20 en juillet. Je pense donc qu'il faut rester très vigilant.

Nous ne sommes certainement pas le seul pays où le nombre d'infections signalées augmente. C'est une tendance dans de nombreux pays européens, bien qu'il existe des différences significatives entre les pays. Par exemple, les chiffres en Allemagne, en Suisse et en Italie sont beaucoup moins mauvais que dans notre pays et, par exemple, en Espagne, en France et en Belgique.

En dehors de l'Europe, les schémas sont différents. Dans la plupart des cas, il n'est désormais plus question d'une deuxième vague. En ce qui concerne les différences au sein de l'Europe, j'ai l'impression que la discipline joue un rôle majeur, avec laquelle les gens adhèrent aux règles et aux recommandations. Mais je spécule ici.

La confiance des entreprises dans le secteur des services chute à nouveau
Les chiffres préliminaires sur la confiance des entreprises en septembre indiquent que la reprise dans le secteur manufacturier se poursuit. C'est notamment le cas en Allemagne. Le PMI manufacturier Markit préliminaire est passé de 52,2 en août à 56,6 en septembre. Un grand saut.

Les entrepreneurs allemands ont signalé la plus forte augmentation du « nouveau travail » en plus de 10 ans. Cela s'explique principalement par une augmentation forte et accélérée des commandes à l'exportation. Il semble que l'Allemagne profite de l'impressionnante reprise en Chine. En France et dans l'ensemble de la zone euro, l'indice de confiance des industriels a également augmenté en septembre, mais la hausse a été plus modeste.

Le principal indice allemand Ifo, qui mesure la confiance des entreprises dans l'ensemble de l'économie allemande, a également augmenté en septembre : 93,4 contre 92,5 en août. Il s'agit de la cinquième hausse consécutive, mais le rythme auquel l'indice augmente ralentit. Un creux de 74,3 a été enregistré en avril.

La confiance est liée au corona
Contrairement à l'industrie manufacturière, la confiance des entreprises dans le secteur des services de la zone euro a diminué en septembre. Le Markit PMI est tombé à 50,5 contre 47,6 en août. Un chiffre inférieur à 50 suggère une contraction. La détérioration de la confiance dans le secteur des services semble être liée à l'augmentation du nombre d'infections corona.

Qu'il s'agisse de nouvelles restrictions à la vie publique ou que les gens changent immédiatement de comportement lorsqu'ils entendent parler d'un nombre croissant d'infections, je ne sais pas. Cela n'a pas vraiment d'importance non plus. Les chiffres suggèrent que la progression de la reprise économique dépend de la maîtrise du virus. Incidemment, l'état actuel de la confiance des entreprises dans le secteur des services est beaucoup plus élevé que le creux d'avril. C'était 12 (sur une échelle de 0 à 100).

La reprise américaine menacée
Le désaccord politique aux États-Unis sur de nouvelles mesures de soutien menace la reprise économique. L'assouplissement temporaire des allocations de chômage a pris fin et de nombreuses familles risquent d'avoir des ennuis. L'amélioration du marché du travail ne se poursuit pas non plus vraiment pour le moment. Les chiffres hebdomadaires peuvent être assez volatils, influencés par des facteurs aléatoires et les jours fériés, mais il serait bien que le nombre de nouvelles allocations chômage continue de baisser.

Au cours de la semaine du 19 septembre, cependant, le nombre était légèrement supérieur à celui de la semaine précédente. Pourtant, plusieurs enquêtes indiquent que les entreprises américaines envisagent d'augmenter leurs investissements et d'embaucher du personnel. Dans ce contexte, il n'est pas surprenant que le chef de la Fed, Jerome Powell, et le président de la Fed de Chicago, Charles Evans, aient explicitement appelé cette semaine à enterrer la hache de guerre politique et à lancer un nouveau programme d'aide.

Merveilleux marché immobilier
C'est précisément le marché du logement qui va crescendo. C'est un phénomène merveilleux qui se manifeste également ailleurs dans cette crise. Par exemple, chez nous. Le graphique suivant montre que le nombre de maisons neuves vendues et de maisons existantes a atteint le nombre le plus élevé depuis des années en août. Il semble qu'il y ait un clivage important dans cette crise, entre les personnes qui ont un emploi et des revenus sûrs et ceux qui n'en ont pas.

La combinaison des mesures de soutien du gouvernement américain, la baisse des taux d'intérêt hypothécaires aux États-Unis cette année et la forte baisse de la consommation au début de l'année soutiennent maintenant le marché de l'habitation. De nombreuses familles ont ainsi vu leur épargne augmenter et semblent opportun d'acheter une maison. Pour l'instant, cette tendance ne semble pas s'arrêter et comme les personnes emménageant dans un nouveau logement doivent aussi meubler et peut-être faire quelques petits travaux dessus, cela donne un coup de fouet à la consommation privée.

Divergence aux Pays-Bas
Statistics Netherlands a publié cette semaine un certain nombre d'indicateurs sur l'économie néerlandaise. Il est important pour la croissance future que les entreprises (continuent à) investir. Pendant la crise, les investissements en immobilisations corporelles avaient fortement chuté au début de cette année. Le point bas était en mai, selon Statistics Netherlands, avec un moins de 20% par rapport à un an plus tôt. Il y a eu une amélioration depuis, mais l'investissement en juillet était encore inférieur de près de 5 % à celui de douze mois auparavant.
Comme je l'ai déjà noté - et comme dans d'autres pays - il existe une divergence frappante entre la confiance des consommateurs et celle des entreprises. La confiance des consommateurs dans notre pays était légèrement plus élevée en septembre qu'en août : -28 contre -29. En effet, la confiance des consommateurs se stabilise à un niveau bas depuis des mois. La confiance des producteurs, en revanche, s'améliore, bien qu'aucun chiffre de septembre n'ait encore été publié par Statistics Netherlands.

contenir le virus
L'écart entre les deux séries n'est pas unique, mais il ne peut durer très longtemps. Dans le passé, la confiance des consommateurs suivait souvent la confiance des producteurs lorsqu'elle était élevée. Cependant, cette crise est différente des précédentes. Si les dépenses ne se matérialisent pas et que davantage de restrictions sont peut-être imposées à la vie publique, cette fois, cela pourrait aussi être l'inverse. Ici aussi, il est donc de la plus haute importance économique que nous gardions/maîtrisions le virus.
La structure de la consommation privée est assez perturbée. Le graphique suivant illustre la divergence entre la croissance des ventes au détail et les dépenses totales de consommation. La différence entre les deux est formée par les dépenses de consommation en services. Ils souffrent donc beaucoup de la crise corona et du "mètre et demi".

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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