Les exportateurs vers la Chine fonctionnent comme une horloge

L'économie mondiale continue de se développer par à-coups. Les exportateurs vers la Chine fonctionnent comme un charme. L'inflation néerlandaise est plus élevée, mais plus difficile à interpréter. La confiance des entrepreneurs néerlandais s'affaiblit et est de plus en plus divergente. La confiance des PME américaines est également en baisse, mais les conditions financières se stabilisent.

Certains secteurs sont largement à l'arrêt, d'autres tournent comme sur des roulettes. Les différences régionales sont également importantes. L'Asie reste en tête, bien que la croissance en Chine semble avoir atteint son maximum. Pour l'instant, cependant, les partenaires commerciaux en profitent encore pleinement.

Les exportations allemandes vers la Chine, par exemple, étaient de 11,6 % plus élevées en décembre qu'un an plus tôt. Les exportations de la Corée et de Taïwan vers la Chine ont même été respectivement supérieures de 22% et 43% à celles de janvier 2020. Or, il faut noter que les chiffres de janvier en Asie peuvent être perturbés par le Nouvel An chinois, qui change d'une année sur l'autre. danses.

La Chine a également été touchée par la pandémie et les mesures de verrouillage au début de l'année dernière, de sorte que les chiffres récents peuvent brosser un tableau flatteur. Quoi qu'il en soit, les chiffres du commerce extérieur semblent bons pour l'instant. Par exemple, les exportations totales de Taïwan étaient environ 37 % plus élevées en janvier qu'il y a un an, et les importations étaient 30 % plus élevées.

Les goulots d'étranglement entraînent des prix plus élevés, mais est-ce une véritable inflation ?
Nous voyons également des à-coups dans divers goulots d'étranglement. Les problèmes des conteneurs maritimes qui entraînent des taux de fret très élevés sont bien connus. Mais il y a aussi une pénurie dans l'industrie des semi-conducteurs, ce qui fait que les secteurs qui utilisent des semi-conducteurs connaissent des problèmes de production. Non seulement cela ralentit la reprise économique, mais cela entraîne également des hausses de prix.

Cela est très probablement dû à des hausses de prix brutales, temporaires et locales. Il reste à voir dans quelle mesure ceux-ci influencent les chiffres de l'inflation globale. Les banquiers centraux et les acteurs des marchés financiers doivent évaluer dans quelle mesure toute hausse des taux d'inflation est permanente et appeler à l'action.

Le patron de Philly Fed, Patrick Harker, a déclaré cette semaine qu'il s'attend à une hausse temporaire de l'inflation, mais il ne s'attend pas à ce qu'elle explose à 2% de si tôt. Compte tenu des effets de base et du prix du pétrole et des autres matières premières, cela me semble probable. Au moins pendant plusieurs mois cette année, bien qu'avec Harker, je pense que c'est temporaire. Les premiers chiffres américains de cette année ne laissent pas pour l'instant de grandes craintes inflationnistes. Le niveau général des prix en janvier était supérieur de 1,4 % à celui d'un an plus tôt, soit le même qu'en décembre. L'inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, est même passée de 1,6% à 1,4%.

L'inflation néerlandaise de plus en plus difficile à interpréter
En fait, l'inflation en Europe a considérablement augmenté en janvier. Cette semaine, Statistics Netherlands a également publié les chiffres de janvier. Notre taux d'inflation est passé de 1,0 % en glissement annuel en décembre à 1,6 %. C'est une augmentation décente, mais elle était encore inférieure à celle de nombreux autres pays de la zone euro. Je dois dire que la vision des chiffres commence à devenir un peu obscure.

Environ un tiers de la hausse de 1,6 % du niveau des prix est attribuable au secteur de l'énergie. L'électricité était 9% moins chère qu'un an plus tôt, mais c'était quand même -40% en décembre. Cela a tout à voir avec le crédit d'impôt qui est réglé via le raccordement électrique. Cela n'a rien à voir avec les pressions inflationnistes dans l'économie. Une autre complication est que certains produits ou services ne peuvent pas du tout être achetés en raison du confinement.

Statistics Netherlands a dû faire une estimation pour ces composantes. En janvier, cela concernait pas moins de 7% du panier. En conséquence, la "marge d'erreur" autour des chiffres a augmenté. Enfin, en 2020, il y a eu un changement majeur dans le modèle de consommation, ce qui signifie que cette année, les poids du panier ont changé plus que d'habitude. Cela rend également l'interprétation des chiffres plus difficile.  

Nous voyons aussi des à-coups dans notre propre pays en ce qui concerne l'activité. L'industrie profite de la reprise mondiale. En décembre, la production quotidienne moyenne de l'industrie était inférieure de 0,2 % à celle d'un an plus tôt, le moins mauvais chiffre depuis janvier 2020.

Les secteurs divergent désormais largement
Dans 2 autres rapports cette semaine, CBS montre les différences entre les secteurs et aussi l'ampleur des problèmes dans certains secteurs. La confiance des entreprises a légèrement baissé au premier trimestre de cette année par rapport à 3 mois plus tôt, mais il existe une nette divergence de confiance entre les secteurs.

Les constructeurs sont très optimistes. Les entrepreneurs du transport et de l'entreposage, de la fabrication et du commerce de gros sont également devenus plus optimistes au premier trimestre. Les autres secteurs sont mineurs. Surtout dans le secteur de la restauration, la confiance déjà faible a reçu un nouveau coup dur en raison du confinement. Parmi les entrepreneurs de ce secteur, 5 % disent qu'ils mourront dans les 2 mois, tandis que plus de 40 % disent qu'ils ne pourront pas survivre encore 5 mois dans les circonstances actuelles.

Il y a environ 65.000 40.000 entrepreneurs de restauration dans notre pays, bien que pas plus de 2 personnes travaillent dans plus de 2 5 entreprises. En tant que secteur, l'industrie hôtelière représente environ 85 % du PIB et environ 60 % de l'emploi. XNUMX % des entreprises de restauration ont fait usage de l'allocation pour charges fixes (et de son prédécesseur) et XNUMX % des régimes NOW.

Lorsque les entreprises hôtelières font faillite, de nouveaux établissements hôteliers refont rapidement surface à mesure que les restrictions à la vie publique sont levées. De ce point de vue, les dommages permanents à l'économie dans son ensemble sont limités. Cependant, cette observation ignore complètement l'énorme souffrance personnelle qui se cache derrière les chiffres. De nombreux entrepreneurs de la restauration perdent non seulement leur entreprise, ils ont également épuisé toutes leurs réserves financières et, dans de nombreux cas, même leurs provisions de retraite. C'est un drame social sans précédent.

Les entrepreneurs de PME américaines perdent confiance
Des ajustements et des ajustements peuvent également être trouvés aux États-Unis. La confiance des entreprises, mesurée mensuellement par l'ISM (Institute for Supply Management), est solide. Tant dans l'industrie que dans le secteur des services. La Fédération nationale de l'entreprise indépendante (NFIB) mesure spécifiquement la confiance entrepreneuriale dans les PME. Cette mesure NFIB est clairement beaucoup plus faible que celle de l'ISM.

Les PME sont l'épine dorsale de l'économie. La confiance a fortement chuté en mars et avril de l'année dernière. Puis vint une reprise, mais la résurgence du coronavirus dans les derniers mois de 2020 a donné un nouvel élan à la confiance des PME. Le 95,0 de janvier de cette année est le deuxième chiffre le plus bas de ces dernières années.

Bien que le nombre de nouvelles infections corona aux États-Unis ait fortement diminué depuis le début de l'année, le nombre de décès n'est pas encore très convaincant. Plus de 475.000 200.000 Américains sont maintenant morts du corona. Si je me souviens bien des conférences de presse quotidiennes du président Trump il y a environ trois quarts d'année, les autorités espéraient limiter les décès à 1 1.400. Environ 840 XNUMX Américains sur XNUMX million sont maintenant morts de corona. Dans notre pays, c'est environ XNUMX et nous ne nous en sortons certainement pas bien à l'échelle internationale.

L'amélioration de la situation du marché du travail aux États-Unis semble également marquer le pas. Les mesures bien connues de l'emploi ont quelque peu divergé ces derniers mois, mais dans l'ensemble, il y a peu ou pas de progrès. Le nombre d'allocations de chômage en cours a explosé pour atteindre un peu plus de 25 millions en mai. S'en est suivi un déclin rapide. Ces dernières semaines, le nombre a encore baissé un peu, mais ça ne va pas très vite.

Resserrement financierëConditions stoppées par la Fed
Cependant, il y a aussi quelque chose de positif à signaler. Bien sûr, les critiques sont nombreuses à l'égard des banques centrales, qui ont fait tout leur possible pour soutenir l'économie comme jamais auparavant. L'augmentation du prix du bitcoin montre que les parties nécessaires ont peu confiance en cette politique. L'un des principaux objectifs de la Fed est d'empêcher qu'un resserrement des conditions financières ne cause de graves dommages économiques. Nous savons par expérience que l'économie sera certainement endommagée lorsque le processus de crédit s'enlisera. Surtout plus ça prend du temps.

Un indicateur important que la Fed examine lorsqu'elle évalue ces conditions financières est de savoir si les banques resserrent ou non leurs normes de prêt. L'enquête d'opinion des agents de crédit principaux, qui est menée tous les trimestres, fournit des informations à ce sujet. La dernière enquête montre à quel point la Fed a réussi à éviter ce danger ces derniers mois. La dernière image montre le pourcentage net de banques qui déclarent durcir les conditions de crédit pour les entreprises.

Chaque récession des 30 dernières années a été précédée ou accompagnée d'un resserrement significatif des conditions de crédit. Encore plus de banques affirment qu'elles resserrent leurs critères d'octroi que de banques qui les assouplissent, mais la dernière observation est de 11,4, ce qui n'est pas très supérieur à la moyenne de 5,8 des 30 dernières années. Donc au moins ça ne va pas empirer. Je pense que la Fed est satisfaite de ce graphique.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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