Économie à la veille de mouvements spectaculaires

L'économie mondiale est à la veille de certains développements spectaculaires, même si de nombreux chiffres brossent un tableau flatteur pour l'avenir prévisible.

La valeur des exportations chinoises était supérieure de plus de 60 % en février à celle de l'année précédente. Après que l'administration Trump a adopté le Congrès comme un plan de sauvetage de 900 milliards de dollars en décembre, l'administration Biden ajoute maintenant 1.900 XNUMX milliards de dollars. Et bien sûr, la BCE ne veut pas être en reste : elle augmentera "substantiellement" ses achats d'obligations (quoi que cela signifie).

D'abord les chiffres du commerce chinois. En février, la valeur des exportations était supérieure de pas moins de 60,6 % à celle d'un an plus tôt et celle des importations de 22,2 % (en dollars américains). Les chiffres dans ce pays sont toujours difficiles à interpréter en début d'année à cause du Nouvel An chinois. Par exemple, les chiffres de janvier ne sont pas publiés. Cependant, cette année a également un effet de base important.

Il y a un an, la Chine est entrée dans un confinement strict en février et la valeur des exportations a fortement chuté. Cela, bien sûr, gonfle le taux de croissance d'une année sur l'autre. Il ne fait aucun doute que le commerce international de la Chine s'est redressé de façon spectaculaire au cours de l'année dernière, mais 60,6 % est flatté. Plusieurs autres indicateurs suggèrent un affaiblissement plutôt qu'une accélération du taux de croissance au cours des derniers mois.

Voici un autre 1.900.000.000.000 XNUMX XNUMX XNUMX XNUMX $
L'administration Biden a adopté un nouveau plan de sauvetage de 1.900 400 milliards de dollars par le biais du Congrès, sans un seul vote des républicains, soit dit en passant. Un bon 1.400 milliards de dollars de cette somme est constitué de chèques envoyés aux citoyens, qu'ils aient ou non besoin de cet argent : 75.000 XNUMX $ par adulte gagnant moins de XNUMX XNUMX $ par année.

Cela fait beaucoup de monde et c'est beaucoup d'argent. Les personnes à deux revenus qui tombent toutes deux en dessous du plafond de revenu, mais ensemble peut-être 150.000 900 $, recevront bien sûr le double. S'ils ont des enfants, ils bénéficient également d'avantages fiscaux. Ce plan de sauvetage vient s'ajouter au paquet de 2.800 milliards de dollars de décembre. Alors disons que c'est XNUMX XNUMX milliards de dollars. Maintenant, cet argent n'entre certainement pas en totalité dans l'économie en même temps, mais il reste un gros morceau.

Contributions à la peur de l'inflation
Lorsque la pandémie a éclaté l'année dernière, le gouvernement de l'époque a lancé la loi dite CARES. Cela comprenait environ 2.000 XNUMX milliards de dollars de mesures de secours. Ce que le gouvernement Biden fait maintenant semble très long à l'avance. Une discussion a éclaté à ce sujet, ce qui a contribué, entre autres, aux craintes d'inflation.

Mais les porte-parole du gouvernement disent qu'on ne sait jamais combien il faut faire et que dans des circonstances comme celle-ci, il vaut mieux en faire trop que trop peu. Je constate également que le contexte économique est différent de celui d'il y a un an. Il y a un an, l'économie américaine s'était déjà contractée de 1,3 % (trimestriel, calculé à l'européenne) au premier trimestre et de 9,0 % au deuxième trimestre.

Désormais, il n'y a plus de restrictions croissantes mais décroissantes sur la vie publique, l'économie a progressé de 1,0% au quatrième trimestre. La projection « NowCast » de la Fed d'Atlanta indique désormais une croissance supérieure à 2 % (ou 8,4 % en rythme annualisé) au cours du trimestre en cours. Vous obtenez donc maintenant un gros coup de pouce dans une économie qui fonctionne mieux.

Amélioration du marché du travail
Dans la dernière partie de l'année dernière, l'amélioration du marché du travail semblait s'être arrêtée. Les derniers chiffres sur les allocations chômage sont clairement à nouveau orientés à la baisse. C'est cohérent avec d'autres chiffres. L'image qui se dégage est que la croissance économique aux États-Unis restera raisonnablement stable et (même sans un nouveau plan de soutien) s'accélérera plutôt que de s'affaiblir.

Vous vous demandez si l'économie américaine a vraiment besoin d'un tel coup de pouce. Je ne pense pas, mais mon avis n'a pas d'importance. Plus importante est la question de savoir quelles sont les conséquences. Nul doute que la croissance économique donnera une nouvelle impulsion très forte cette année obtient. Cela se reflète également dans les prévisions de croissance des économistes. Étant donné que le chômage est considérablement plus élevé qu'il y a un an, la forte croissance ramènera initialement l'économie à un rythme assez rapide aux taux d'occupation d'avant la pandémie et donc aux taux de chômage.

La question est de savoir ce qui se passe quand nous y arrivons. Il est probable que la croissance économique restera au-dessus de la croissance potentielle pendant un certain temps. Cela ne peut en fait conduire qu'à 2 conséquences possibles : une inflation plus élevée ou des importations plus élevées. Ou un peu des deux. Je pense que l'accent sera mis sur davantage d'importations afin que la relance du paquet Biden aide également le reste du monde.

Les craintes d'inflation ont été un thème important sur les marchés financiers ces dernières semaines. Les perturbations logistiques dans le monde entraînent des goulots d'étranglement qui se traduisent par des prix plus élevés. La hausse des prix des matières premières se fait également sentir. De plus, les effets de base pousseront les chiffres d'une année sur l'autre à la hausse au cours de la période à venir. Cependant, les chiffres de l'inflation américaine pour février sont rassurants. L'inflation sous-jacente a même légèrement baissé : 1,3% contre 1,4% en janvier.

Principaux déficits fédéraux
Au demeurant, l'évolution des finances publiques américaines est tout simplement spectaculaire. Sous le président Trump, les finances publiques s'étaient déjà fortement détériorées avant la pandémie, tandis que l'économie progressait considérablement. Une tournure des événements assez inhabituelle. Depuis le déclenchement de la pandémie, il y a eu une nouvelle détérioration, comme c'est le cas chez nous. Mais les déficits américains deviennent très importants. Pour les 12 mois se terminant en février de cette année, le déficit fédéral était de plus de 3.500 16,5 milliards de dollars, soit plus de XNUMX % du PIB.

La hausse des taux d'intérêt est un frein
La hausse des taux d'intérêt sur les marchés des capitaux agit cependant globalement comme un frein. Le graphique suivant montre que la hausse des taux d'intérêt sur les marchés financiers s'est traduite par une augmentation des taux d'intérêt hypothécaires DCela a par la suite entraîné une réduction des demandes de prêts hypothécaires pour l'achat de maisons au cours des dernières semaines. Un taux d'intérêt légèrement plus élevé a donc un effet immédiat sur le marché du logement, même si les effets sur l'ensemble de l'économie ne sont probablement pas importants.

La BCE achètera beaucoup plus
La BCE a décidé d'acheter beaucoup plus d'obligations à partir d'aujourd'hui que jusqu'à présent. La BCE a décidé de prendre cette mesure parce qu'elle veut maintenir des conditions financières très détendues dans la zone euro. Lors de la conférence de presse d'hier, Christine Lagarde s'est montrée plutôt vague. Elle ne pouvait pas, ou ne voulait pas dire, ce qu'est "substantiel". Elle a également déclaré explicitement que la BCE ne visait pas un certain niveau de taux d'intérêt sur le marché des capitaux, alors que toute la discussion a été alimentée par une hausse des taux d'intérêt ces derniers temps.

Au lieu de cela, la BCE s'intéresse aux « conditions financières ».Lorsqu'on lui a demandé comment ceux-ci peuvent être jugés, Lagarde est de nouveau tombée dans le vague du type «nous regardons tout». En fait, je pense que la meilleure façon de comprendre les conditions financières généreuses est qu'il existe de nombreux crédits bon marché disponibles pour ceux qui le souhaitent. Il s'agit donc des taux d'intérêt et de la disponibilité du crédit. La BCE n'a qu'une influence indirecte sur ces derniers.

Lorsque j'essaie de regarder la BCE avec mon bon sens et non avec ma "visière d'observateur de la BCE", je me demande de quoi il s'agit. Les épargnants ont soif d'un peu d'intérêt et la BCE est alarmée et pense qu'elle doit intervenir si le taux du marché néerlandais des capitaux passe de -0,5 % à -0,25 %.

Lagarde a également déclaré lors de la conférence de presse que la politique budgétaire devrait donner une plus grande impulsion à l'activité. Elle a salué le plan de sauvetage de 1.900 XNUMX milliards de dollars de l'administration Biden. Que ce programme de soutien soit une cause importante des craintes accrues d'inflation qui ont déclenché les taux d'intérêt sur les marchés des capitaux. Comprenez-vous toujours?

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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