Explosion d'optimisme des entrepreneurs européens

La confiance des entreprises européennes s'est fortement améliorée en mars. D'où vient cette explosion inattendue d'optimisme ? 

Les temps sont durs pour les économistes qui tentent de suivre de près l'économie, comme je le fais dans ce commentaire hebdomadaire. Non pas que je me plaigne.

Les chiffres chinois, importants pour l'économie mondiale, sont toujours difficiles à interpréter dans les premiers mois de l'année. Les conditions hivernales extrêmes dans l'hémisphère nord peuvent également avoir un impact majeur sur les chiffres. Comme ce fut le cas en février, tant aux États-Unis qu'en Europe. Après tout, nous sommes toujours dans une pandémie, qui est déjà « nouvelle ». Je vais donc être bref cette semaine et attirer l'attention sur certains développements très remarquables et très positifs.

Les plus remarquables cette semaine ont été les différents chiffres de confiance des producteurs, en particulier ceux en Europe. Les chiffres préliminaires de Markit sont partis pour les pays européens où les chiffres de mars ont été publiés. Des améliorations notables ont été constatées en Allemagne, en France, en Italie, dans la zone euro et au Royaume-Uni. L'indice allemand Ifo, encore plus renommé, a confirmé cette image. Désormais, les enquêtes sur lesquelles les chiffres sont basés ont été menées avant que les confinements ne soient prolongés dans les différents pays. Cependant, cette extension ne peut guère avoir été une surprise.

Les Allemands mangent, font du vélo et achètent une fleur
L'indice Ifo allemand est passé de 92,7 en février à 96,6 en mars. Tant l'évaluation de la situation actuelle que les attentes se sont améliorées. Et tous les secteurs ont participé. Bien sûr, l'industrie montre la voie. Là-bas, les attentes ont atteint leur plus haut niveau depuis 2010. Mais même dans le secteur des services, un optimisme prudent est revenu.

Surtout dans les services informatiques, les entrepreneurs sont optimistes. Le commerce de détail reste bien sûr une histoire difficile, à l'exception des supermarchés, des magasins de vélos et des fleuristes. C'est une bonne indication de ce que font nos voisins de l'Est : ils doivent manger, continuer à faire du vélo et essayer de garder le moral en s'encourageant avec une fleur. Juste des gens ordinaires, non ?

Le graphique suivant montre l'évolution de la composante d'attente Ifo, mesurée sur 2 mois. Ce que ce graphique décrit si bien, c'est la brutalité avec laquelle la récession a frappé il y a un an. La baisse ainsi calculée était alors beaucoup plus importante que lors de la profonde récession de 2008. Ce qui descend doit monter. Ainsi, au cours de l'année dernière, il y a eu une forte reprise. La dernière observation, cependant, montre que la reprise de la confiance est assez solide, sans plongeon majeure qui la précède immédiatement.

Cela soulève 2 questions cruciales : qu'est-ce qui motive ces améliorations et sont-elles durables ? Je pense qu'il y a 3 facteurs explicatifs importants. Premièrement, le commerce mondial se redresse et l'Allemagne en profite comme aucun autre. Deuxièmement, je pense que les entrepreneurs se préparent à rouvrir l'économie.

Cela peut prendre quelques semaines, voire des mois de plus en raison de la lenteur décevante du processus de vaccination en Europe (encore plus rapide que, par exemple, en Australie ou au Japon), mais cela s'en vient. Un troisième facteur possible est que les entreprises se sont adaptées aux circonstances difficiles.

Il reste à voir si la forte amélioration inattendue de la confiance des entreprises peut persister et se traduire par une véritable reprise économique. Mais ces types d'indicateurs se sont révélés dans le passé comme des signaux fiables pour l'économie. Incidemment, les évolutions monétaires indiquent également une reprise décente.

En février, la croissance de la masse monétaire de M1 (pièces et billets) s'est élevée à 15,4 %. C'est un pourcentage élevé et cela montre qu'il y a beaucoup de pouvoir d'achat disponible. En Allemagne, la confiance des consommateurs s'est également considérablement redressée en mars. Nous avons également constaté une amélioration de la confiance des consommateurs en mars, mais l'amélioration a été assez marginale.

De fortes commandes à l'exportation taïwanaises indiquent des investissements dans la numérisation Les investissements des entreprises, notamment ceux en microélectronique, ne semblent pas avoir beaucoup profité de la pandémie. En fait, parce que de nombreuses entreprises ont vu leurs modèles de revenus sous pression l'année dernière, beaucoup ont fait un bond en avant et ont investi massivement dans la numérisation. Cette tendance semble se poursuivre.

Les commandes à l'exportation taïwanaises en témoignent, car Taïwan est un important exportateur de microélectronique. Les commandes à l'exportation de ce pays ont augmenté de 48,5 % en février par rapport à l'année précédente. Les commandes en provenance d'Europe ont même augmenté de 73,4 % et le principal moteur de cette augmentation a été les produits électroniques. Bien sûr, les chiffres de février en provenance de Taïwan sont parfois difficiles à interpréter, à cause du Nouvel An chinois et maintenant aussi à cause des soi-disant effets de base. Après tout, la pandémie a frappé l'Asie en février de l'année dernière.

Dans le graphique suivant, je montre donc la valeur des commandes à l'exportation taïwanaises sur une période de 12 mois. Il y a eu une baisse absolue en 2019 et au début de 2020, mais elle s'est beaucoup améliorée depuis et la force récente est remarquable.

Finances publiques néerlandaiseset bien mieux que prévu en 2020
Selon Statistics Netherlands, le déficit public s'élevait l'an dernier à 34 milliards d'euros, soit 4,3 % du PIB. C'est un déficit bien inférieur à ce que De Nederlandse Bank attendait en décembre : 6,3 % du PIB. S'agit-il ici exactement de la même mesure, je ne sais pas, mais au final la dégradation des finances publiques apparaît nettement moins sévère qu'anticipé. La nécessité de mettre de l'ordre par des coupes budgétaires est donc moins urgente que prévu.

Les chiffres des dépenses de consommation des ménages de notre pays en janvier ont été moins positifs. Celles-ci étaient inférieures de 13,5 % à celles de l'année précédente. Les dépenses en biens durables ont été particulièrement faibles : -25,1 %, la plus forte baisse « jamais vue » (les chiffres remontent à 2000). La baisse est remarquable, car ces dépenses ont surpris très positivement l'an dernier.

Le consommateur a-t-il tellement avancé de dépenses qu'il y a un certain degré de saturation ? Est-elle la 'thérapie au détail' était assis? Disons simplement que janvier est maintenant loin dans le passé et que les chiffres les plus récents sur la confiance des entreprises sont révélateurs de l'avenir.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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