Sleepy Joe s'est complètement réveillé

D'abord une augmentation de l'impôt sur les bénéfices et un taux minimum international, maintenant un impôt sur les gains en capital plus élevé. "Sleepy Joe" Biden est réveillé. L'économie américaine développe une forte dynamique, mais la hausse des taux d'intérêt entraîne un certain refroidissement du marché de l'habitation. La reprise se poursuit également à l'échelle mondiale, les consommateurs néerlandais se sentant un peu moins moroses en avril.

Donald Trump a qualifié son rival Biden de "Sleepy Joe" pendant la campagne électorale américaine. Ce n'est pas si mal. En un rien de temps, Biden a poussé un plan de relance de 1.900 XNUMX milliards de dollars au Congrès. Le processus de vaccination aux États-Unis a été un grand succès sous lui, surtout par rapport à celui de l'UE. Récemment, le gouvernement a introduit des initiatives qui comprennent une augmentation de l'impôt sur le revenu des sociétés et un taux minimum international.

Jeudi, il a été annoncé que le gouvernement souhaitait augmenter considérablement la « taxe sur les gains en capital ». En incluant un prélèvement Medicare supplémentaire, cette taxe est de 23,8% pour les plus-values ​​sur les positions qui sont en portefeuille depuis au moins un an. Les gains sur les positions détenues depuis moins d'un an sont considérés comme un revenu normal aux États-Unis et sont donc imposés au taux de l'impôt sur le revenu. L'administration Biden chercherait à augmenter le taux (y compris le prélèvement Medicare) à 43,4% pour ceux dont les revenus sont supérieurs à 1 million de dollars par an. Plus de détails seront apparemment annoncés la semaine prochaine.

Il n'est bien sûr pas certain que Biden et Janet Yellen, la secrétaire au Trésor, fassent passer ces propositions au Congrès indemnes. Ils ne doivent compter sur aucun soutien républicain et la majorité démocrate au Sénat est minime. Pendant la campagne électorale, Biden a souvent dit qu'il essaierait de construire des ponts, de réunir la nation après la polarisation sous Trump. Il n'en sortira pas grand-chose de cette façon.

Mais Biden se rend sans doute compte qu'il y aura d'autres élections de mi-mandat d'ici 2 ans. L'expérience montre qu'un président majoritaire à la Chambre et au Sénat perd généralement la majorité dans l'une des deux chambres lors de la première élection de mi-mandat. Après cela, une impasse peut survenir et l'espace politique est limité. Vous devez frapper le fer pendant qu'il est chaud et c'est pour Biden maintenant.

Le marché boursier a réagi violemment lorsque le message de l'augmentation de l'impôt sur les gains en capital est sorti. En peu de temps, les indices ont perdu environ 1 %. De nombreux investisseurs attendent peut-être de voir comment cela se déroulera finalement, mais un doublement des impôts sur les gains en capital pourrait déclencher un tsunami de ventes sur le marché boursier. Surtout si les gens monétisent leurs gains de taux de change non réalisés avant que les nouveaux taux n'entrent en vigueur pour éviter la hausse de l'impôt. Peut-être que le gouvernement tentera d'empêcher cela en introduisant rétroactivement une hausse d'impôt. 

Les exportations japonaises profitent de la reprise en Asieë
Les exportateurs japonais ont pu exporter beaucoup plus en mars. Aidée en partie par un effet de base, la valeur des exportations a augmenté de 16,1 % par rapport à l'année précédente. Mais le premier graphique montre qu'il y a aussi une croissance significative en montants absolus. La Chine a importé plus de 37 % de plus du Japon qu'il y a un an. Le marché chinois représentait 22 % des exportations japonaises. La croissance de la valeur des exportations japonaises vers les États-Unis et l'Europe occidentale a pris du retard à 4,9 % et 8,5 % respectivement. Le marché américain représente 17 % des exportations japonaises, l'Europe occidentale 11 %.

L'économie américaine continue de gronder
Le soi-disant "indice d'activité nationale" compilé par la Réserve fédérale de Chicago est sans doute la mesure la plus complète de l'activité aux États-Unis. L'index se compose de pas moins de 85 parties. En mars, la valeur est passée de -1,2 en février à 1,71 en mars. Hormis plusieurs mois l'an dernier suite à une baisse sans précédent de l'indice, le chiffre de mars était le plus élevé depuis le début des années 70.

Dans l'image suivante, je montre l'historique de cet indice depuis 1970. Parce que les résultats de l'année dernière étaient si extrêmes, j'ai limité l'échelle de l'image suivante de -2 à +2. Ensuite, il est agréable de voir à quel point le chiffre de mars est impressionnant. Il ne fait aucun doute que mars a été une réaction à février, lorsque les conditions hivernales rigoureuses ont nui à l'activité. La vigueur de l'économie est tout simplement phénoménale. Bien sûr, les plans de relance de décembre et février y sont pour quelque chose.

Ce n'est pas seulement une force cyclique explosive aux États-Unis. Depuis le début de cette année, le taux d'intérêt du marché des capitaux a augmenté de plus d'un demi pour cent dans l'ensemble. Dans le même temps, les taux d'intérêt hypothécaires ont également augmenté. Aux États-Unis, une hausse des taux d'intérêt entraîne rapidement un affaiblissement du marché immobilier. Les ventes de maisons existantes se sont rapidement redressées l'année dernière après une brève baisse autour du déclenchement de la crise corona, mais la hausse des taux d'intérêt depuis le début de l'année a poussé la tendance dans une direction différente. En mars, le nombre de maisons existantes vendues était de près de 10 % inférieur à celui de décembre.

L'Union européenne se redresse malgré la lenteur du processus de vaccination
La reprise en zone euro se poursuit également, même si elle reste beaucoup moins impressionnante qu'en Asie, aux États-Unis ou même au Royaume-Uni. Selon les chiffres préliminaires de Markit, la confiance des entreprises dans la zone euro s'est encore améliorée en avril. Dans l'industrie, cet indice de confiance est passé à 62,5 contre 63,3 en mars. C'est du haut niveau. Dans le secteur des services, l'indice s'est amélioré régulièrement de 49,6 à 50,3 et l'« indice composite » de 53,2 à 53,7. Au Royaume-Uni, l'indice composite est passé de 56.4 en mars à 60,0 en avril.

Le consommateur néerlandais engendre la confiance
Dans notre propre pays, Statistics Netherlands a publié des chiffres sur la confiance des consommateurs, entre autres. Cela s'est amélioré de -18 en mars à -14 en avril. Malgré cela, le niveau absolu de cette mesure reste faible. La reprise de la confiance des consommateurs progresse beaucoup moins régulièrement que celle des producteurs.

Les dépenses totales de consommation des ménages se sont légèrement améliorées en février par rapport à janvier : -10,7 % en glissement annuel contre -12,0 % en janvier. Mais c'est bien sûr aussi un chiffre très décevant. Ici aussi, la météo hivernale a pu jouer un rôle, en plus, bien sûr, de la poursuite des mesures strictes de confinement.

Les entreprises n'ont pas encore montré leur meilleur visage. Selon les chiffres du CBS, l'investissement brut des entreprises en immobilisations corporelles était inférieur de 18,6 % en mai de l'année dernière à celui de mai 2019. Il est ensuite revenu à -0,6 % en glissement annuel en décembre. Mais en janvier et février, cette tendance s'est à nouveau détériorée : -5,4% en GA en janvier et -8,4% en février. Bien sûr, ce que ces chiffres ne montrent pas, c'est à quel point les entreprises ont accéléré la numérisation. Parce que les investissements dans les logiciels, etc. ne sont pas couverts par cela.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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