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Opinie Hans de Jong

La reprise économique avance à grands pas

29 mai 2021 -Han de Jong

La confiance des producteurs néerlandais est la plus élevée en trois ans. La forte augmentation des prix à la production de l'industrie néerlandaise est fortement concentrée. Les indices légion de confiance font un pas de géant en mai et les investissements des entreprises américaines continuent de croître fortement. Le regard économique hebdomadaire.

L'économie mondiale s'améliore sur un large front. Les restrictions à la vie publique sont assouplies, les affaires augmentent et les attentes augmentent. Certaines statistiques montrent des taux de croissance incroyablement élevés, mais cela est principalement dû à ce que l'on appelle des effets de base. Par exemple, en raison de l'effondrement complet du tourisme il y a un an, le nombre de touristes arrivant en Turquie a augmenté de 3.162 282 % en avril. En Indonésie, 3.457 % de motos supplémentaires ont été vendues et la production de voitures au Royaume-Uni était apparemment supérieure de XNUMX % en avril. Cela ne dit pas grand-chose. Surtout, il montre à quel point l'activité a chuté il y a un an.

La confiance des producteurs dans notre propre pays est passée à 8,8 en mai, selon CBS, contre 6,5 en avril. Il s'agit du niveau le plus élevé en trois ans et bien au-dessus de la moyenne historique. Les entrepreneurs étaient plus positifs sur un large front que les mois précédents, comme le montre le premier graphique.

Source: CBS

Des prix d'usine en forte hausse, mais principalement à cause du pétrole et de la chimie
Comme ailleurs, les prix à la production augmentent fortement ici. Cela se traduira au moins en partie par une inflation au niveau des consommateurs. Les prix à la production des industries manufacturières étaient supérieurs de 11,8 % en avril à leur niveau d'il y a un an (+6,8 % en mars et +0,7 % en février). Cependant, le graphique suivant montre que cette hausse des prix est très concentrée dans le pétrole et les produits chimiques. Pour les denrées alimentaires, l'augmentation d'une année sur l'autre est bien moindre, mais toujours de 5 %.

Source: CBS

Sauts géants en Allemagne, Italieë et France
Divers indicateurs de confiance dans certains grands pays européens évoluent tous dans le même sens. Après un léger contretemps en avril, l'important indice Ifo allemand de confiance des entreprises chez nos voisins de l'Est s'est de nouveau amélioré en mai. Le sous-indice "attentes" est passé de 99,2 à 102,9. La dernière fois qu'une valeur plus élevée a été mesurée, c'était début 2011.

Source : flux de données Refinitiv

En Italie, la confiance des consommateurs a fait un pas de géant en mai. Il s'agit de la deuxième augmentation mensuelle la plus importante des vingt dernières années.

Source : flux de données Refinitiv

La confiance des entreprises en France (selon la mesure de la Banque de France) s'est améliorée de 96 en avril à 108 en mai. Ça commence à y ressembler. Et là aussi, il y a eu une augmentation mensuelle exceptionnellement importante.

Source : flux de données Refinitiv

Si nous devons croire ce genre d'indicateurs, et pourquoi ne le seraient-ils pas, alors une reprise économique très solide est en cours. Cependant, on ne sait pas exactement à quel point cela est fort, combien de temps cela durera, à quel point l'inflation augmentera et combien d'entreprises ne survivront toujours pas.

L'indice 'Economic Sentiment', compilé par la Commission européenne et reflétant la confiance des producteurs de tous les secteurs ainsi que des consommateurs, est également passé de 110,5 en avril à 114,5 en mai. L'augmentation mensuelle a largement dépassé les attentes. La source que j'utilise donne des chiffres pour cette série à partir de 1985. Au cours de ces plus de 35 ans, le 114,5 de mai n'a été dépassé qu'au cours de deux périodes précédentes.

Fin 2017/début 2018, il y avait environ deux mois avec des valeurs plus élevées et 2000 a donné 8 mois avec des valeurs plus élevées. Il y a donc vraiment une force assez cyclique qui se développe. L'image suivante montre l'évolution depuis le début de 1985. L'image suivante fait un zoom sur l'indice qui s'applique spécifiquement aux Pays-Bas. La forte corrélation avec la croissance du PIB est claire et les dernières lectures de l'indice suggèrent que la croissance de notre PIB va monter en flèche.

Source : flux de données Refinitiv
Source : flux de données Refinitiv

Mesures de soutien aux Pays-Bas prolongées de 3 mois
Le gouvernement néerlandais a de nouveau prolongé les mesures temporaires de soutien aux entreprises de trois mois jusqu'à la fin du troisième trimestre. Les entreprises peuvent également prendre plus de temps pour rembourser les dettes qu'elles ont contractées auprès des autorités fiscales. Il n'est pas question d'une renonciation générique et cela me paraît justifié.

Dans les cas difficiles, les autorités fiscales réfléchiront de manière constructive aux solutions. Stef Blok, le nouveau ministre (sortant) de l'Économie, a indiqué que le soutien ne devait pas durer trop longtemps, mais aussi qu'il ne fallait surtout pas l'arrêter trop tôt. La vitesse et l'ampleur du retour de l'activité aux niveaux d'avant la pandémie - une fois que toutes les restrictions à la vie publique auront été levées - varieront sans aucun doute selon les secteurs. Il serait dommage de laisser des entreprises viables trébucher juste avant la ligne d'arrivée simplement parce qu'elles opèrent dans une industrie qui se redresse plus lentement que d'autres.

Pour voir si les mesures de soutien ne font que maintenir en vie des entreprises qui se seraient effondrées sans la pandémie et les mesures de soutien associées, on peut regarder le nombre de faillites. L'année dernière, le nombre de faillites a chuté de manière inattendue. De manière analogue à la façon dont Statistics Netherlands calcule les chiffres de la « surmortalité » à la suite de la pandémie (la différence entre le nombre de décès qui aurait été normal et le nombre de décès réels), vous pouvez calculer la « sous-mortalité » parmi les entreprises en fonction de ces chiffres de la faillite. Lorsque le nombre d'entreprises qui utilisent encore le soutien se rapproche du taux de sous-mortalité, il est temps de mettre fin au soutien.

Les investissements des entreprises continuent de croître de manière significative
On prétend parfois qu'il faut mettre fin rapidement aux aides, car laisser ces mesures durer trop longtemps favorise l'émergence d'entreprises zombies. Une innovation éventuelle et une augmentation de la productivité entravent. Bien que cela s'applique certainement à un certain nombre d'entreprises, il faut dire que les entreprises n'ont pas chômé pendant la pandémie, même si beaucoup ont été fermées.

Les entreprises ont beaucoup investi dans la numérisation. Cela s'applique non seulement à nous, mais aussi à d'autres pays. L'image suivante montre la valeur des biens d'équipement expédiés mensuellement aux États-Unis. C'est un bon indicateur de la propension à investir des entreprises américaines. La poursuite crescendo de ces investissements dans la période à venir est fortement suggérée par les commandes de biens d'équipement (hors défense et aéronautique) qui ont augmenté plus vite que les livraisons ces derniers mois.

Source : flux de données Refinitiv

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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