Un autre choc inflationniste, est-ce le sell-off ?

Les derniers chiffres de l'inflation sont un autre choc. Selon la mesure de l'UE (indice des prix à la consommation harmonisé, IPCH), l'inflation dans notre pays est passée de 6,4 % en glissement annuel en décembre à 7,6 % en janvier. De nombreux détails ne sont pas encore connus. L'énergie et la nourriture étaient apparemment les deux principaux coupables. CBS publiera les chiffres la semaine prochaine selon sa propre série nationale.

En janvier, le niveau général des prix dans notre pays baisse presque toujours par rapport à décembre. Cela est principalement dû à la «vente». Les magasins de vêtements sont généralement à l'avant-garde et nous pouvons le voir dans les statistiques. L'habillement et les chaussures, qui pèsent 6,4 % dans le panier d'inflation, sont devenus en moyenne plus de 2015 % moins chers au mois de janvier de 2021 à 9. Les appareils électroménagers deviennent également invariablement moins chers en janvier. Cette année, les magasins ont été fermés pendant des semaines en janvier. L'eau est sur les lèvres des entrepreneurs. Je soupçonne que beaucoup moins de ces baisses de prix dues à la vente se sont produites cette année. Et oui, alors le taux d'inflation d'une année sur l'autre augmentera.

Si j'ai raison de dire que le chiffre d'inflation élevé de janvier est en partie dû à l'absence de vente massive cette année, alors les chiffres de février devraient être meilleurs que prévu.

Pour l'ensemble de la zone euro, l'inflation s'est établie à 5,1 % en janvier, contre 5,0 % en décembre. Hors alimentation, énergie, alcool et tabac, l'inflation a même légèrement reculé : à 2,3% contre 2,6% en décembre. Bien que les chiffres de janvier soient choquants pour les Pays-Bas, une tendance encourageante se dessine. Comme mentionné, je soupçonne que la grande absence d'effet de vente dans notre pays a joué un rôle important et que nous verrons cela s'inverser en février. De plus, les chiffres de la zone euro montrent que l'inflation des biens industriels (hors énergie) est en baisse.

Réduction de la pression sur les prix de l'industrie grâce à la réduction des perturbations logistiques
Cela correspond à l'expérience de notre pays. Statistics Netherlands a publié cette semaine des chiffres sur les prix à la production de l'industrie. La plus forte augmentation semble désormais derrière nous.

Selon les résultats de janvier de l'enquête mensuelle auprès des entreprises industrielles publiés par le NEVI, les pressions à la hausse sur les prix s'atténuent à mesure que les perturbations logistiques s'atténuent. Pour la première fois depuis dix-huit mois, le stock de produit fini des entreprises ne diminue plus. Apparemment, les produits semi-finis et les matières premières et auxiliaires arrivent à un rythme égal au niveau de production. Les commandes ouvertes continuent d'augmenter, mais en janvier, l'augmentation était la plus faible depuis décembre 2020. Espérons que cette tendance se poursuivra et que les pressions inflationnistes causées par les perturbations logistiques s'atténueront davantage dans les mois à venir.

Nous verrons alors jusqu'où et à quelle vitesse l'inflation tombe ici et ailleurs. Je ne pense pas qu'il descendra en dessous de 2% de si tôt, mais dans un an, nous serons beaucoup plus proches. Il ne peut guère en être autrement que l'inflation est actuellement proche de son pic.

Omikron a plus d'effet sur les politiciens que sur les consommateurs
Vers la fin du mois de novembre, les restrictions à la vie publique dans notre pays ont été renforcées et une semaine avant Noël, même un verrouillage strict est devenu effectif. Les mesures aux Pays-Bas étaient plus draconiennes que dans les pays voisins. L'évolution des ventes au détail brosse un tableau intéressant du comportement des consommateurs dans ces conditions. Pour ce faire, consultez le graphique suivant.

Lorsque la pandémie a éclaté au début de 2020, les consommateurs ont brièvement perdu la tête. Mais bientôt, avec beaucoup d'enthousiasme, les gens se sont lancés dans ce que mes filles appellent la « thérapie du détail ». Moins pourrait être dépensé pour les services. L'argent économisé et le temps libre supplémentaire ont stimulé les ventes au détail au cours de 2020 et le sont restés alors que les restrictions se sont quelque peu assouplies au cours de l'été. Lorsque le virus a repris le dessus à la fin de 2020 et que de nouvelles mesures de confinement sont entrées en vigueur, les consommateurs ont été ébranlés et les ventes au détail ont diminué. Apparemment, nous avions acheté assez de choses. Les choses se sont ensuite améliorées au printemps 2021, mais le taux de croissance des dépenses de détail a atteint un rythme plus modéré l'été dernier.

Malgré les mesures draconiennes récemment prises une semaine avant Noël, la croissance des ventes au détail s'est raisonnablement bien maintenue en décembre 2021. Je dois dire que c'est en partie un effet prix et aussi en partie un effet de base. Encore…. Apparemment, ces mesures ont de moins en moins d'emprise sur le consommateur, alors que le gouvernement s'affole un peu. Applaudissements à nous-mêmes ! Espérons que nous ayons continué cette performance en janvier.       

Réduction des perturbations logistiques
L'inflation a augmenté de manière inattendue et très forte dans notre pays en janvier. Pourtant, il ne faut pas désespérer. Je soupçonne fortement qu'il n'y a pratiquement pas eu de ventes. Si j'ai raison, l'inflation devrait chuter un peu en février. Doigts croisés! De plus, les entreprises signalent une diminution des perturbations logistiques. Cela se reflète déjà dans la diminution de la pression sur les prix dans l'industrie. Le chemin est encore long dans ce domaine, mais l'inflation devrait baisser au cours de l'année. Reste à savoir à quelle vitesse cela se produira. Incidemment, il se pourrait simplement qu'une fois la poussière retombée, nous finissions par rester sur une trajectoire d'inflation un peu plus élevée qu'avant la pandémie. Espérons que la BCE y verra une bonne raison de normaliser la politique monétaire.

Entre-temps, l'économie néerlandaise continue de croître raisonnablement bien. L'économie allemande s'est contractée au quatrième trimestre, mais si je regarde la production dans le secteur manufacturier, l'évolution du marché du travail et le chiffre d'affaires du commerce de détail dans notre pays, je soupçonne que notre économie a enregistré une croissance raisonnable au dernier trimestre 2021 .

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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