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Opinie Hans de Jong

Élaboration de plans d'urgence en Europe pour le pétrole et le gaz

25 février 2022

Le baron Rothschild a-t-il raison ? La guerre en Ukraine est très négative pour l'économie européenne. La Russie est financièrement dépendante du pétrole et du gaz, mais elle dispose de réserves pour absorber une baisse temporaire de ses revenus. Malgré les tensions, la Russie a historiquement conservé des contrats d'approvisionnement, alors que l'Europe est dépendante du pétrole et du gaz russes et ne peut se permettre de s'en passer à court terme. L'Europe est donc très vulnérable au cas où la Russie déciderait de ne plus adhérer aux contrats d'approvisionnement

Le baron Rothschild est crédité de la citation qu'un investisseur devrait acheter lorsque le sang coule dans les rues. Selon la tradition, il a lui-même fait fortune en achetant des actions alors que les prix avaient fortement chuté lors de la bataille de Waterloo en 1815. Si la sagesse de Rothschild s'applique également aujourd'hui, je ne sais pas, mais il a souvent raison dans les guerres ultérieures.

L'invasion russe de l'Ukraine rend mon commentaire hebdomadaire habituel moins significatif. Les chiffres macroéconomiques récents disent peu ou rien sur l'avenir économique immédiat. Certes, il est bon que les indices de confiance des entreprises se soient améliorés dans de nombreux pays en février, alors que les restrictions à la vie publique sont assouplies ou même largement abolies. Mais le choc d'une guerre en Europe et (même) des prix de l'énergie plus élevés peuvent sérieusement déformer cette image.

De nombreux scénarios sont envisageables
La question que je souhaite soulever est celle de l'ampleur des effets sur l'économie européenne. Bien sûr, tout dépend de la façon dont cela se passe. De nombreux scénarios sont envisageables. Par exemple, l'opposition nationale, peut-être motivée par les sanctions occidentales, peut se repentir de l'échec de Poutine ou de l'armée russe à maîtriser l'Ukraine. Mais ce ne sont que des spéculations.

Pour l'instant, le principal canal par lequel la guerre affecte notre économie est le prix et l'approvisionnement du pétrole et du gaz. Si les prix du pétrole et du gaz augmentent durablement ou augmentent davantage par rapport à leurs niveaux actuels, notre inflation restera également plus élevée et il faudra plus de temps pour qu'elle baisse légèrement. Cela nuit directement à notre économie parce que le pouvoir d'achat s'érode et parce que les coûts de certaines entreprises augmentent à tel point qu'elles ne peuvent plus fonctionner économiquement.

Déchirez facilement un contrat de livraison
Je pense également qu'il est important de réfléchir à la probabilité que cela se produise et à ce qui se passerait si la Russie réduisait ou même interrompait ses approvisionnements en pétrole et en gaz vers le reste de l'Europe. Jusqu'à présent et ces dernières années, la Russie a toujours respecté les contrats conclus, malgré des tensions régulièrement croissantes. Mais quiconque a toujours nié avoir envahi un pays voisin et commet ensuite une invasion à grande échelle peut facilement déchirer un contrat. Si nous sommes soudainement privés de pétrole et de gaz en provenance de Russie, non seulement beaucoup seront littéralement laissés pour compte, mais cela perturbera profondément l'activité économique. Notre économie ne peut pas fonctionner sans le pétrole et le gaz russes. La question est de savoir si les Russes peuvent se passer des revenus.

La Russie est-elle financièrement dépendante du pétrole et du gaz ? Oui bien sûr. J'ai lu qu'environ 60 % des revenus d'exportation provenaient du pétrole et du gaz. Les chiffres que je trouve à la banque centrale indiquent un pourcentage légèrement inférieur. Selon ces chiffres, la valeur totale des exportations de la Russie était de près de 500 milliards de dollars américains en 2021. Sur ce montant, 110 milliards de dollars étaient du pétrole brut, 69 milliards de dollars de produits pétroliers, 54 milliards de dollars de gazoduc et près de 8 milliards de dollars de GNL. J'ai lu qu'environ 40 % des revenus du gouvernement provenaient du secteur de l'énergie.

Milliards de réserves de change
La Russie peut difficilement manquer ce revenu. Cependant, deux nuances s'imposent. Premièrement, la Russie peut temporairement manquer ce revenu. Le pays dispose d'une réserve de change de plus de 600 milliards de dollars américains. Lorsque les sanctions ont été imposées à la Russie en 2014, la réserve de change s'élevait à 500 milliards de dollars et le pays a épuisé environ 150 milliards de dollars de ces ressources en plus d'un an. Les sanctions visent bien sûr à geler les avoirs russes. Mais quiconque planifie une invasion de l'Ukraine s'est assuré que la réserve de change reste disponible.

Une deuxième nuance est que bien que la Russie ait besoin des revenus des exportations de pétrole et de gaz, ils ne doivent pas nécessairement provenir d'Europe. La Russie peut modifier les flux commerciaux, mais pas du jour au lendemain.

Flux commerciaux internationaux
Les chiffres sur la production, la consommation et le commerce du pétrole et du gaz sont tirés de l'examen statistique 2021 de BP sur l'énergie mondiale, une ressource fantastique. Selon ces chiffres, environ la moitié des exportations russes de pétrole sont allées vers l'Europe en 2020 et un tiers vers la Chine. L'Europe a un grand besoin d'importations de pétrole. En 2020, l'Europe produisait environ 3,5 millions de barils par jour, mais consommait 13,2 millions de barils par jour. Près de 30 % des importations européennes de pétrole proviennent de Russie. Comme le pétrole est relativement facile à transporter, il est possible d'apporter assez rapidement des modifications importantes aux flux commerciaux. La Russie peut arrêter ou réduire ses exportations vers l'Europe sans perdre longtemps beaucoup de revenus pétroliers en s'approvisionnant ailleurs dans le monde.

Le déséquilibre entre la production et la consommation et la demande future n'est nulle part aussi grand qu'en Asie. Ce marché attire et la Russie y est bien sûr déjà un acteur majeur. Si la Russie restreint l'approvisionnement en pétrole de l'Europe, l'Europe sera probablement en mesure d'acheter suffisamment de pétrole auprès d'autres fournisseurs, même si cela nécessitera des efforts et du temps. Mais si nous cessons soudainement d'obtenir environ un quart du pétrole que nous consommons, une partie de l'économie s'immobilise complètement.

Construire des gazoducs
Le gaz est beaucoup moins facile à transporter. La plupart du gaz échangé internationalement passe par des pipelines et une plus petite partie sous forme de GNL sur des navires. En 2020, la Russie a exporté 218 milliards de m3 de gaz, dont 198 milliards de m3 via des gazoducs et seulement 40 milliards de m3 sous forme de GNL. 168 milliards de m3 de gaz russe sont allés en Europe via des gazoducs. Cela représentait 77 % des exportations totales de gaz russe. Seuls 4 milliards de m3 ont transité par des pipelines vers la Chine. L'Europe a également importé une petite quantité de GNL de Russie. De tout le gaz utilisé en Europe, 35 % provenaient de Russie.

Si la Russie veut vendre le gaz ailleurs, elle devra construire des gazoducs. Il faudra des années avant que de nombreux pipelines vers la Chine soient construits. Cela suggère que l'Europe et la Russie sont toujours condamnées l'une à l'autre sur le gaz pour le moment. Mais là aussi, il me semble que moins de livraisons pour l'Europe impliquent immédiatement des problèmes majeurs.

Enfin, l'arrière-goût
Ce que je retiens de ces chiffres, c'est que les approvisionnements russes en pétrole et en gaz vers l'Europe à court terme sont beaucoup plus importants pour l'Europe que les revenus de ce commerce ne le sont pour la Russie. Bien sûr, la Russie ne peut pas se passer de l'argent à long terme, mais le pays a suffisamment de ressources financières pour survivre pendant un certain temps sans ou avec moins de revenus de l'Europe. De plus, à long terme, et en ce qui concerne le pétrole, il sera probablement en mesure de trouver et de desservir suffisamment d'autres marchés assez rapidement. Cela rend l'Europe vulnérable et il est logique d'élaborer des plans d'urgence et de disposer de stocks stratégiques importants.

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Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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