2023 apportera-t-elle une récession ou une accélération de la croissance ?

Certains indicateurs de confiance s'améliorent, mais les facteurs négatifs restent pour l'instant dominants. L'inflation néerlandaise chute de manière décevante en décembre. Les opinions sur la direction que prennent les choses cette année varient un peu.

Les pessimistes sont persuadés que l'économie mondiale est en train de sombrer dans la récession. Les « pessimistes purs et durs » sont également certains que la récession entraînera une instabilité financière majeure, des pertes importantes sur les marchés d'actifs, éventuellement une crise de l'euro, etc. Les optimistes sont de deux types. Les optimistes optimistes voient l'inflation chuter fortement, donnant aux marchés boursiers un vent favorable. La hausse des taux d'intérêt est arrivée à son terme, une légère baisse est raisonnable. Cela soutient le marché du logement. Les effets de richesse stimulent l'économie.

Les optimistes un peu plus modérés s'attendent à une récession, mais l'accueillent avec enthousiasme. Une récession courte et légère est exactement ce dont nous avons besoin. Cela détend le marché du travail et réduit l'inflation sans causer beaucoup de dommages au reste de l'économie. En fait, le bois sec artificiellement maintenu en vie ces dernières années par le soutien à la pandémie et une politique monétaire accommodante est en train de céder la place à une nouvelle vie.

L'image est très déroutante
Je doute. L'histoire des « optimistes modérés » semble assez logique, mais c'est la première fois de ma carrière que j'entends des économistes parler avec autant d'enthousiasme d'une récession. Cela me paraît suspect. Les taux d'intérêt du marché des capitaux ont augmenté à un rythme record au cours des douze derniers mois. Cela ne créerait-il pas une dynamique désagréable et négative en période de récession ?

Les indicateurs économiques récents brossent un tableau loin d'être clair. En fait, l'image est très confuse. Par exemple, la plus grande économie d'Europe semblait se diriger droit vers une récession. Mais au cours des trois derniers mois, les entrepreneurs allemands sont redevenus plus optimistes. L'indice de confiance des directeurs d'achat néerlandais a baissé jusqu'en novembre, mais a rebondi un peu en décembre. Après une lecture de 46,0 en novembre, 48,6 a été enregistré en décembre. C'est toujours en dessous de 50, ce qui indique que les pessimistes sont majoritaires. Mais les responsables des achats étaient moins pessimistes et certainement plus optimistes quant à la production des prochains mois.

Ce tableau plus positif a fait grand bruit ce matin en Allemagne avec la publication des chiffres des commandes des usines. Ils peuvent être assez volatils sur une base mensuelle, mais une baisse de 5,3 % en novembre par rapport à octobre et de 11,1 % par rapport à un an plus tôt ne semble pas coïncider avec un optimisme croissant. Il convient de noter que la baisse des commandes a été principalement causée par les clients étrangers. Ils ont passé 8,1 % de commandes en moins qu'en octobre, les clients nationaux seulement 1,1 % en moins. Qu'il s'agisse de bruit dans les chiffres ou d'une nouvelle tendance, l'avenir nous le dira.

Le marché du travail aux États-Unis est tendu sans précédent
La situation économique aux États-Unis est tout aussi confuse. Le marché du travail reste tendu sans précédent. Au cours de la dernière semaine de 2022, 204.000 14 personnes ont demandé des allocations de chômage. C'était le nombre le plus bas en 1,4 semaines. Bien que le nombre de postes vacants ait très légèrement diminué en novembre et ait diminué d'environ 10 million par rapport au pic de mars, avec un total de plus de XNUMX millions, cela reste historiquement élevé.

D'autre part, la confiance des entreprises américaines dans l'industrie continue de s'affaiblir. L'indice ISM, qui le mesure depuis des décennies, est passé de 49,0 en novembre à 48,4 en décembre. Le sous-indice des nouvelles commandes est passé de 47,2 à 45,2. C'est assez mince.

Pour l'instant, je continuerai à considérer les perspectives économiques du côté pessimiste plutôt qu'optimiste. À mon avis, l'érosion du pouvoir d'achat, la hausse des taux d'intérêt et le resserrement des conditions financières qui en découle rendent probable une récession. Et je ne peux pas me convertir à la doctrine de l'enthousiasme pour une récession courte et douce. Après tout, cette doctrine se résume à une vision «cette fois est différente» et c'est généralement un mauvais point de départ. Bien sûr je sais aussi que la baisse du prix de l'essence et la baisse de l'inflation qui en découle soulagent et que les mesures de soutien au pouvoir d'achat soutiendront l'économie à court terme, mais quand même…

L'inflation aux Pays-Bas chute de façon décevante en décembre
Selon des chiffres provisoires, l'inflation dans notre pays est tombée à 9,6% en décembre, contre 9,9% en novembre. C'est décevant, car l'inflation en France a baissé de 0,4 point de pourcentage et celle en Allemagne de plus de 1,5 point de pourcentage. Bien que cette comparaison soit assez difficile en raison des différences dans les mesures du pouvoir d'achat qui ont été prises dans ces pays.

Statistics Netherlands n'a pas encore publié de détails sur les chiffres de l'inflation. La baisse de l'inflation a été entièrement causée par l'énergie. Le taux d'augmentation des prix de l'énergie est passé de 41,3 % à 30,0 %. L'inflation dans l'alimentation a encore augmenté : 14,0% en décembre contre 12,9% en novembre. Il en est de même pour les services (4,6% en décembre contre 4,4% en novembre) et pour les biens industriels (8,7% contre 7,2%). J'espère que nous sommes au sommet ou près du sommet en termes d'inflation alimentaire. L'inflation alimentaire a légèrement diminué en Allemagne et est restée stable en France. De plus, l'inflation alimentaire suit souvent les prix de l'énergie, bien qu'avec un décalage.

L'inflation baissera sans doute un peu en janvier. Cela est principalement dû au plafond des prix du gaz et de l'électricité.

Fermeture
Les opinions divergent quelque peu sur les perspectives économiques cette année. Certains indicateurs s'améliorent, d'autres non. À mon avis, les facteurs négatifs, comme l'érosion du pouvoir d'achat, la hausse des taux d'intérêt et le resserrement des conditions financières, prédominent. Les optimistes qui s'enthousiasment pour l'effet bénéfique d'une éventuelle récession, à leur avis courte et légère, ont une histoire tout à fait raisonnable. Donc ça peut aller. Il s'agit toujours d'« espérer le meilleur, mais se préparer au pire ».

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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