Shutterstock

Opinie Hans de Jong

L'économie en déclin de l'Allemagne est-elle notre avant-pays ?

26 mai 2023 -Han de Jong

L'activité industrielle se contracte partout et l'économie allemande est en récession, bien qu'on ne puisse pas en dire autant. L'économie américaine, en revanche, croît un peu plus vite que prévu, la politique budgétaire et la politique monétaire travaillant l'une contre l'autre aux États-Unis.

L'industrie est sous pression. Cela ressemble à une observation beaucoup trop générique. Après tout, vous devriez au moins indiquer où c'est le cas. Eh bien, la réponse est : partout. Cette semaine, les chiffres provisoires de la confiance des entreprises en mai ont été publiés dans un groupe par ailleurs limité de pays. Ce que je veux dire, c'est que le sous-indice de l'industrie était inférieur à 50 dans tous ces pays. Cela implique une contraction du secteur. L'Allemagne a remporté la couronne. Là, l'indice de confiance est passé de 44.5 en avril à 42.9 en mai. Bien sûr, l'Allemagne a un poids important dans les chiffres de la zone euro dans son ensemble. Le chiffre pour la zone euro dans son ensemble est ainsi passé de 45,8 en avril à 44,6. L'indice a également chuté aux États-Unis et au Royaume-Uni et était également bas à 48,5 et 46,9 respectivement. Il n'y a qu'en France qu'il y a eu une légère amélioration : de 45,6 en avril à 46,1 en mai.

Source : Macrobond

Ce qui est immédiatement frappant, bien sûr, c'est que la confiance des entreprises dans le secteur des services est bien meilleure. Ce sous-indice est bien supérieur à 50 dans tous les pays, indiquant une croissance. Étant donné que le secteur des services dans nos pays est beaucoup plus important que l'industrie manufacturière, cela pèse plus lourdement sur l'économie dans son ensemble. Cependant, l'expérience montre que l'industrie est plus cyclique et souvent un peu en avance sur le reste de l'économie.

L'activité industrielle est également sous pression en dehors des pays cités. J'aime toujours regarder des pays comme la Corée et Taïwan parce qu'ils sont « en début de cycle ». En avril, la production manufacturière à Taïwan était inférieure d'environ 20 % à celle de l'année précédente. Certes, ces dernières années, il y a aussi eu une croissance exubérante occasionnelle et peut-être une normalisation des niveaux de production. Cependant, lorsqu'on regarde ces chiffres dans le contexte de ce qui se passe dans d'autres pays, il est difficile d'être optimiste. Les commandes à l'exportation taiwanaises sont également extrêmement faibles. Ils sont également inférieurs d'environ 20 % à ceux d'il y a un an.

Source : Macrobond

Maintenant, vous pourriez penser que la tension omniprésente entre Taïwan et la Chine nuit à l'économie de Taïwan, car la Chine pourrait boycotter Taïwan. Que ce soit le cas, je ne peux pas juger. Je peux regarder d'autres pays de la région. Singapour est une économie relativement petite, mais là aussi l'activité industrielle subit une pression considérable comme le montre l'image suivante.

Source : Macrobond

Une image un peu plus positive se dégage des chiffres du commerce mondial compilés par le CPB. Ce sont des chiffres suivis par de nombreux économistes dans le monde. Bien sûr, c'est un sacré travail de compiler ce genre de chiffres et comme il s'agit d'une somme pondérée de statistiques nationales, il faut tenir compte d'une marge d'incertitude considérable autour de ces chiffres. De plus, ces chiffres sont un peu en retrait par rapport aux autres chiffres. Malgré ces nuances, il y a de bonnes nouvelles à signaler. Le commerce mondial a augmenté de 1,5% en mars par rapport à février, selon les calculs du CPB. Cela a ramené la comparaison d'une année sur l'autre juste au-dessus de 0 %.

Source : Macrobond

Retour en Allemagne
Chez nos voisins de l'Est, il n'y a pas que l'indice provisoire des directeurs d'achats du mois de mai qui a été publié comme indicateur de la confiance des entreprises. L'Institut Ifo a publié le célèbre indice propriétaire Ifo de la confiance des entreprises. Il a affiché une baisse en mai, après avoir augmenté pendant six mois consécutifs. La composante des anticipations en particulier a nettement baissé : de 91,7 en avril à 88,6.

Source : Macrobond

Le CBS allemand, Destatis, a publié une révision des chiffres du PIB pour le premier trimestre. Selon les chiffres précédents, l'économie allemande avait stagné au premier trimestre, mais se contracte désormais : -0,3 % en rythme trimestriel. Au quatrième trimestre de l'année dernière, l'économie allemande s'était également contractée : -0,5 % en rythme trimestriel. Selon la règle empirique, une récession survient lorsqu'une économie se contracte pendant deux trimestres consécutifs. Maintenant, un peu de rétrécissement n'est vraiment pas la fin du monde. Mais pour l'instant, il y a peu de perspectives d'amélioration. Il est possible que l'économie allemande se contracte à nouveau au deuxième trimestre. Le chômage est déjà passé de 5,0 % en mars-mai de l'année dernière à 5,6 % en avril de cette année.

Tu ne peux pas dire ça
Je suis conscient des sensibilités et si vous dites des choses que les gens n'aiment pas, vous risquez d'être annulé puis ignoré. Mais je vais quand même tenter le coup. Alors quoi? Essayer de répondre à la question de savoir pourquoi l'économie allemande se porte clairement moins bien que de nombreux autres pays. Attention, ce n'est pas une science exacte et quelque peu spéculative. Il est fort possible que la faible performance relative (et absolue) de l'économie allemande soit liée au poids de l'industrie. Il est plus élevé en Allemagne que dans la plupart des autres pays européens. Et puisque, comme indiqué ci-dessus, l'industrie manufacturière traverse une période beaucoup plus difficile que le secteur des services, il est peut-être logique que l'économie avec le plus grand secteur industriel se comporte plus modérément.

Mais l'Allemagne se distingue également des pays voisins dans un autre domaine. La politique énergétique est radicalement différente. Après le tsunami de Fukushima en 2011, le gouvernement allemand a opté pour l'Energiewende. Les réacteurs nucléaires ont dû être fermés et la pleine utilisation a été faite du soleil et du vent. En conséquence, les coûts de l'énergie en Allemagne sont plus élevés depuis des années que dans la plupart des autres pays. L'évolution récente des secteurs énergivores montre la sensibilité de l'activité aux prix de l'énergie.

Quel pourrait en être le message ? On peut dire que les Allemands sont à la pointe de la transition énergétique avec leur Energiewende. S'il est vrai que la hausse des coûts de l'énergie contribue progressivement à une érosion de l'activité industrielle, nous avons de quoi nous réjouir. Maintenant, vous pouvez bien sûr affirmer que ce n'est tout simplement pas différent et que nous devons mordre la balle. Cependant, je pense qu'il serait utile et juste de reconnaître qu'il s'agit d'une pomme très acide. L'office statistique allemand publie des chiffres spécifiques pour les secteurs à forte intensité énergétique. On peut déduire de ces chiffres que la productivité du travail dans ces secteurs est d'environ 40 % supérieure à la moyenne de l'industrie. Ces secteurs offrent donc des emplois de très haute qualité. La perte de ces emplois réduit la capacité de gain du pays et contribue inévitablement et inexorablement à une réduction de la richesse (matérielle) totale. 

Ce qui m'amène à notre propre premier ministre. En début de semaine, il était dans un talk-show où il a de nouveau déclaré que la transition énergétique va créer beaucoup d'emplois. En cela il a raison. Logique aussi. Si vous envisagez de convertir votre système énergétique, cela créera probablement des emplois. Mais ce n'est pas du tout le sujet. Un travail n'est pas l'autre. Le marché du travail est tendu et nous vieillissons. Nous n'attendons pas du tout beaucoup de nouveaux emplois. Ce dont nous avons besoin, ce sont des emplois à haute productivité. Je crains que la transition énergétique n'apporte pas cela. Ce n'est pas un argument pour ne pas mettre en œuvre cette transition, mais cela devrait vous encourager à réfléchir et à dire honnêtement comment des choses comme celle-ci fonctionnent.

Biden et Powell travaillent l'un contre l'autre
Alors que le débat sur le plafond de la dette se poursuit, le déficit budgétaire américain augmente de manière alarmante. Au cours des 1.940 mois jusqu'en avril, le déficit était de 7,5 XNUMX milliards de dollars américains, soit XNUMX % du PIB. Cela signifie que le déficit a presque doublé en un an. Il est assez inhabituel que le déficit augmente aussi fortement alors que l'économie n'est pas en récession.

Source : Macrobond

L'économie américaine a progressé de 1,3 % au premier trimestre par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière. La croissance était auparavant estimée à 1,1 %. Il s'agit d'un chiffre annualisé, ce qui signifie que l'économie croîtra de 1,3 % si le taux de croissance du premier trimestre se poursuit pendant un an. Selon la manière habituelle de mesurer en Europe, la croissance a été de 0,3 % en rythme trimestriel. Cela ne semble pas impressionnant. Il faut cependant garder à l'esprit que le déstockage des entreprises a amputé la croissance de plus de 2 points de pourcentage. La consommation privée a augmenté de 3,8 % (annualisé ; calculé à notre manière, il était de 0,9 %). La consommation publique a augmenté de pas moins de 5,2 % (annualisé, à notre manière 1,3 %). Dans l'ensemble, vous devez conclure que la croissance économique américaine se poursuit raisonnablement bien. Il ne faut donc pas s'étonner si la Réserve Fédérale remonte encore plus les taux d'intérêt officiels. Typiquement, voici un exemple de politique budgétaire et de politique monétaire travaillant dans des directions opposées.

Fermeture
Les développements économiques continuent d'être déroutants. Le secteur des services semble se porter bien partout. Beaucoup moins avec l'industrie. Il semble se réduire partout. C'est particulièrement difficile en Allemagne. Cette économie se contracte, semble-t-il maintenant, depuis six mois. Je soupçonne que l'économie allemande est en difficulté en partie à cause de leur Energiewende. Ce qui s'y passe est-il notre avant-pays dans la transition énergétique ? L'économie américaine a progressé légèrement plus que prévu au premier trimestre. Un chiffre de croissance de 1,3 % est modeste, mais les preuves sous-jacentes montrent que la dynamique de croissance était tout à fait raisonnable. Alors que la politique budgétaire fournit actuellement de fortes impulsions à l'activité, alors que la Fed tente en fait de freiner la croissance, la probabilité de nouvelles hausses de taux par la Fed a augmenté.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

En savoir plus sur

Hans de Jong

Opinie Han de Jong

La baisse de l’inflation aux États-Unis stagne

Opinie Hans de Jong

La présidente de la BCE Lagarde est une fois de plus inimitable

Opinie Hans de Jong

Finances, le nouveau cabinet devra apporter des changements

Opinie Hans de Jong

Hourra, hourra, croissance économique

Appelez notre service client 0320 - 269 528

ou par courrier à soutienboerenbusiness. Nl

tu veux nous suivre ?

Recevez notre Newsletter gratuite

Des informations actuelles sur le marché dans votre boîte de réception chaque jour

login