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Opinie Hans de Jong

Il y a de l'espoir pour l'économie néerlandaise

1 Décembre 2023 -Han de Jong

Selon Statistics Pays-Bas, l'inflation en novembre était de 1,6 %. C'est plus que les -0,4% d'octobre, mais le chiffre n'est pas trop mauvais et je maintiens que l'inflation a effectivement baissé. Comme on le sait, CBS compare les chiffres de sa série d'indices de prix corrigés avec ceux de l'ancienne série d'il y a un an. Cette correction était nécessaire car l'Office des statistiques des Pays-Bas a surestimé l'évolution des prix de l'énergie pour les ménages l'année dernière.

Si l’on adopte l’approche la plus correcte et utilise la nouvelle série pour les deux années, l’inflation semble être passée de 5,3 % en octobre à 2,4 % en novembre. C'était inférieur à ce à quoi je m'attendais. C'est bien sûr une coïncidence, mais selon Eurostat, l'inflation dans la zone euro s'est également élevée à 2,4% en novembre, contre 2,9% en octobre. Et le chiffre de la zone euro était également meilleur que prévu.

Source: CBS

Cela semble rapprocher l’inflation dans notre pays et dans la zone euro de l’objectif de la BCE. Cependant, il ne faut pas se réjouir trop tôt car sans énergie, notre inflation était de 4,1% selon Statistics Nederlands. Pour la zone euro, le chiffre est de 4,3%, contre 4,9% en octobre. L'inflation sous-jacente de la zone euro, c'est-à-dire hors énergie, alimentation, tabac et alcool, est passée de 4,2% en octobre à 3,6% en novembre.

La bonne nouvelle est que les quelques composantes pour lesquelles Statistics Nederland a publié des chiffres montrent toutes une diminution de l’inflation. Les aliments étaient 7,3 % plus chers en novembre qu'un an plus tôt, contre 8,7 % en octobre. Les prix des services ont augmenté de 4,0% par rapport à novembre de l'année dernière, alors qu'ils étaient encore de 4,7% en octobre.

La baisse de l’inflation est une bonne nouvelle pour le pouvoir d’achat, car les augmentations de salaires sont désormais nettement supérieures à l’inflation. La semaine dernière, la confiance des consommateurs a soudainement augmenté plus que prévu en novembre et CBS a rapporté cette semaine que les ventes au détail en octobre étaient plus ou moins les mêmes en volume que celles de l'année précédente. La situation est clairement négative ces derniers mois.

Source : Macrobond

L’augmentation des salaires présente également un inconvénient. Si la mesure dans laquelle la croissance des salaires dépasse l’inflation est supérieure à la croissance de la productivité, alors cette augmentation des salaires pourrait donner un nouvel élan au processus d’inflation. Après tout, les entreprises essaieront de répercuter cette augmentation des coûts sur les clients.

Le « sentiment économique » de la zone euro s’améliore
Nous constatons également des évolutions positives dans notre économie ailleurs. Cela s'est traduit ce mois-ci par une légère amélioration de l'indice du « sentiment économique » pour la zone euro, établi par la Commission européenne. Cet indice est une somme de confiance des entreprises et des consommateurs. Le graphique suivant montre que le sentiment est au plus bas. Il convient également de noter que même si le niveau reste inférieur à la moyenne à long terme, il est bien supérieur aux creux des récessions de 2008/09, 2011/12 et 2020.

Source : Macrobond

Ce n'est pas comme s'il n'y avait plus de problème. Par exemple, l’économie française s’est contractée de manière inattendue au troisième trimestre. Les évolutions monétaires dans la zone euro ne sont certainement pas non plus positives. L’encours des crédits bancaires diminue, notamment en faveur des entreprises. Les prêts existants sont donc remboursés davantage que les nouveaux prêts contractés. Une économie en croissance nécessite un volume de crédit croissant, même si la relation n’est certainement pas directe.

Source : Macrobond

Les chiffres de novembre sur la confiance des entreprises en Chine ont également été décevants. Selon le CBS chinois, la confiance des entrepreneurs dans l'industrie et dans le secteur des services a chuté. Ce n’est pas si dramatique que ça, mais c’est quand même décevant.

Source : Macrobond

Fermeture
La baisse de l'inflation dans notre pays se poursuit, même si Statistics Nederlands fait état d'une augmentation en novembre. Les augmentations de salaires dépassent désormais l’inflation, ce qui augmente le pouvoir d’achat, ce qui améliore la confiance des consommateurs et stimule les dépenses. Ces pièces du puzzle économique s’emboîtent parfaitement. Cela laisse espérer une légère reprise de la croissance économique au cours des prochains trimestres. Ce n’est en aucun cas sûr. De nombreux risques peuvent mettre des bâtons dans les roues des travaux. La hausse des prix de l’énergie pourrait avoir un nouvel impact sur l’économie. Et maintenant que les augmentations de salaires sont supérieures à l’inflation, elles pourraient facilement conduire à une nouvelle reprise de l’inflation. En outre, le commerce mondial peut toujours être décevant et les tensions géopolitiques peuvent freiner l’activité mondiale. Mais: Jusqu'ici, tout va bien.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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