L’inflation n’est pas encore surmontée

Ce n’est pas facile d’être banquier central. Au début de l’année, la Fed a annoncé qu’elle entamerait un processus de réduction des taux d’intérêt si les membres du comité politique étaient un peu plus convaincus que l’inflation se déroulerait bien. Cela semblait n’être qu’une question de quelques mois. S’en est suivi une série de chiffres d’inflation décevants. La confiance n’a pas augmenté et les baisses de taux d’intérêt ont été reportées.

La Fed s'est à nouveau réunie cette semaine. De la publication tracé de points montre que quatre membres du comité politique ne prévoient plus de baisse des taux d'intérêt cette année, sept pensent à une baisse des taux d'intérêt et huit envisagent deux baisses des taux d'intérêt avant la fin de l'année. Mais avant que cela ne soit annoncé et pendant la réunion de la Fed, il s’est avéré que l’inflation en mai était en réalité inférieure aux attentes.

Au cours de la conférence de presse, il a été demandé au président Powell comment ce bon chiffre d'inflation avait influencé le débat et les attentes. Il n'était pas tout à fait clair si la Fed avait déjà pris connaissance du chiffre de l'inflation avant sa propre réunion. Powell était vague à ce sujet. Il a déclaré que certains de ses collègues avaient apporté certains ajustements à leurs propres projections, tandis que d'autres ne l'avaient pas fait.

Quoi qu’il en soit, les marchés financiers ont réagi positivement au taux d’inflation. Les prix des obligations ont grimpé, tout comme les cours des actions, et le dollar a perdu du terrain. J'ai trouvé cette réponse tout à fait remarquable, car la manne du taux d'inflation n'était que de 0,1 %. Apparemment, les marchés étaient avides de bonnes nouvelles en matière d’inflation.

Il est indéniable que le taux d’inflation aux États-Unis a été plutôt intéressant. D’autres mesures d’inflation montrent également une modération du rythme de hausse des prix. Powell s'est également dit satisfait du fait que le marché du travail soit mieux équilibré, ce qui réduit le risque d'augmentations de salaires significatives, même s'il estime que le marché du travail reste solide. Il semble donc que la Fed soit un peu en retard. Quoi qu’il en soit, si l’inflation n’est pas trop grave dans les mois à venir, deux baisses des taux d’intérêt sont possibles cette année.

On a également demandé à Powell pourquoi la Fed réduirait les taux d'intérêt maintenant que la croissance économique est tout à fait raisonnable et que l'inflation est toujours supérieure à l'objectif, même si elle est en baisse. Le patron de la Fed a répondu que le niveau actuel des taux d'intérêt est restrictif et que la Fed nuirait à l'économie si elle restait trop longtemps à ce niveau restrictif. Je pense qu'il a raison.

Dans notre propre pays, CBS a publié les détails de l’inflation en mai. On savait déjà que l'inflation était restée stable par rapport à avril : 2,7%. Certaines choses m'ont frappé. Les services à forte intensité de main d’œuvre continuent de devenir rapidement plus chers. Les tarifs des salons de coiffure et de beauté étaient 7,4% plus élevés qu'un an plus tôt et la réparation des appareils électroménagers coûtait 9,0% plus cher. Les prix dans les hôtels et restaurants ont augmenté de 5,7% en un an. Vous pouvez également voir dans les mouvements relatifs des prix comment le gouvernement tente d’orienter la situation. Le gaz était 20,4 % plus cher qu’en mai 2023, l’électricité 25,1 % moins chère. Cela devrait encourager les gens à changer.

Les produits dont les prix ont grimpé en flèche pendant la pandémie deviennent désormais moins chers. Par exemple, les prix des meubles ont chuté de 3,1 % en mai par rapport à avril et de 7,1 % par rapport à mai de l'année dernière.

Je suis surpris des primes d'assurance automobile. Ils ne cessent de croître. En mai, 6,3 % supplémentaires ont été ajoutés. Sur un an, ce chiffre s'élève à 22,7 %. J'avais remarqué que les primes d'assurance automobile avaient également fortement augmenté aux États-Unis (et peut-être ailleurs). Alors que nos primes ont encore augmenté en mai, elles ont en fait baissé aux États-Unis. Espérons que ce soit un signe avant-coureur pour nous…

Il ne semble pas y avoir de baisse significative de l’inflation pour le reste de l’année. Cela est dû à la tendance de l’année dernière. La prudence est ici de mise car les chiffres ne sont pas ajustés pour la saison. Entre mai et décembre de l’année dernière, le niveau des prix n’a augmenté que de 0,15 % au total. Pour que le taux d'inflation baisse de 2,7% en mai, il faut que le niveau des prix augmente de moins de 0,15% au total au cours des sept derniers mois de l'année. Cela me semble être un défi. En juillet de l'année dernière, les prix ont augmenté de plus de 1 % en glissement mensuel. Peut-être que le taux d'inflation diminuera alors quelque peu, mais un autre revers nous attend en novembre.

D’ailleurs, je suis très curieux de connaître le taux d’inflation en juillet. C'est le mois où les loyers augmentent. L'augmentation maximale des loyers pour les logements sociaux est cette année de 5,8% et pour les autres logements de 5,1%. L'année dernière, ils étaient de 3,1% et 4,1%. Selon Statistics Pays-Bas, les loyers ont alors augmenté de 2,0 %. Les loyers sont importants, car les loyers réels et les loyers attribués aux propriétaires pèsent ensemble environ 20 % dans le panier d’inflation.

La situation économique de notre pays semble s'améliorer lentement. La production de l'industrie manufacturière a augmenté de 0,4% en avril par rapport à mars, même si le niveau reste inférieur de 3,5% à celui de l'année dernière. Les exportations se sont également améliorées en avril. Le volume de nos exportations de marchandises a augmenté de 2,3% par rapport à l'année précédente. Il s’agit du meilleur chiffre depuis mars 2023. En particulier, davantage de machines, de produits chimiques ainsi que de produits alimentaires et de boissons ont été exportés.

Fermeture
En fait, l’avenir immédiat semble tout à fait raisonnable. L’économie reprend. Le premier signe que nous bénéficions d’un renforcement du commerce mondial apparaît dans les chiffres des exportations du mois d’avril. De nombreuses entreprises consomment encore leurs stocks. Cela freine la croissance, mais c’est temporaire. Lorsque la réduction des stocks fait place à la constitution de stocks, la croissance de la production est en fait stimulée. Par ailleurs, on constate cette année une nette amélioration du pouvoir d’achat, ce qui soutient la consommation privée.

Le dernier chiffre de l’inflation américaine est une aubaine. Les marchés financiers s’y étaient également préparés après une série de revers. Si les chiffres à venir sont également meilleurs que prévu, la Fed pourrait réduire ses taux d’intérêt un peu plus rapidement qu’elle ne semble le prévoir actuellement. Mais ne célébrons pas trop tôt. L’inflation n’a pas encore été surmontée. Vous pouvez le constater dans notre propre taux d’inflation. À 2,7%, c'est clairement au-dessus de l'objectif de 2% que la BCE applique pour l'ensemble de la zone euro et il me semble peu probable que notre taux d'inflation diminue dans l'ensemble au second semestre.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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