Les signaux économiques ne sont pas quelque chose dont il faut se réjouir

À mesure que l’été avance, le tableau devient de plus en plus clair. À quelques exceptions près, les indicateurs économiques pointent vers un affaiblissement. Les indices provisoires des directeurs d'achat européens pour juillet annoncés cette semaine vont dans la mauvaise direction. L'indice composite de la zone euro, qui combine l'industrie et les services, est tombé à 50,9 contre 50,1 en juin. Il s'agit de la deuxième baisse consécutive. Dommage, car l’indice avait en fait bien augmenté au cours des cinq mois précédents. On savait que l'industrie était sous pression depuis un certain temps, mais la confiance dans le secteur des services s'affaiblit désormais également : 51,9 en juillet, après 52,8 en juin.

En bref:

• Les indices des directeurs d'achat européens déçus en juillet
• La croissance du commerce mondial s’accélère légèrement…
• …mais la situation en Europe est défavorable
• Le PIB américain croît plus vite que prévu au deuxième trimestre

En Allemagne, l'indice des directeurs d'achat pour l'industrie manufacturière est passé d'un niveau déjà maigre de 43,5 en juin à un niveau alarmant de 42,6. Ce n’est que lors de récessions douloureuses que des niveaux encore plus bas sont atteints. L'indice Ifo, mesure alternative de la confiance des entreprises allemandes, a chuté pour le troisième mois consécutif en juillet. La composante des anticipations en particulier, à laquelle les économistes attachent une valeur supérieure à la moyenne, a connu une baisse remarquable : de 88,8 en juin à 86,9 en juillet.

Aux Etats-Unis, les indices des directeurs d'achat sont bien plus élevés, même si l'indice de l'industrie a également baissé : 49,5 en juillet contre 51,6 en juin. Curieusement, les directeurs des achats industriels britanniques sont devenus plus optimistes, passant de 50,9 en juin à 51,8 en juillet.

La zone euro se compare défavorablement
L'analyse du commerce mondial du CPB dresse un tableau inquiétant, notamment pour l'Europe. Même si la croissance du commerce mondial connaîtra une légère accélération d'ici mai inclus, certes pas spectaculaire, cela ne s'appliquera pas au volume du commerce extérieur de la zone euro. Ces chiffres sont assez volatils et sont régulièrement révisés de manière assez significative, ce qui impose une certaine prudence dans leur interprétation. En mai, le volume du commerce mondial est resté plus ou moins inchangé par rapport à l’année précédente. C'était un peu mieux que les mois précédents. Le chiffre global cache d’importantes différences régionales. Les États-Unis affichent un honorable +3 % sur un an, tout comme la Chine. Cependant, la zone euro est à -5% et le Royaume-Uni est même à -9%. En Asie émergente, hors Chine, en revanche, la situation augmente crescendo : +8 %.

Ces économies asiatiques sont « précocement cycliques », alors peut-être pouvons-nous en tirer un certain espoir. Ce qui a été un peu décevant, c'est que les commandes à l'exportation reçues par les entreprises taïwanaises en juin ont été bien en deçà des attentes.

Je ne sais pas exactement ce qui se passe chez les consommateurs néerlandais, mais cela ne les rend pas plus heureux. Depuis son plus bas historique atteint en octobre 2022, lorsque la forte inflation effrayait tout le monde, la confiance des consommateurs s’est progressivement améliorée. Cette amélioration s'est ralentie pendant quelques mois au milieu de l'année dernière, mais la tendance à la hausse a repris après août de l'année dernière. Eh bien, jusqu'en avril. Car pour les mois de mai, juin et juillet, CBS fait état d'une nouvelle détérioration, quoique légère. Ailleurs en Europe, le tableau est moins négatif, même en Allemagne.

Mieux
Permettez-moi de terminer par un point positif. Selon les chiffres préliminaires, l'économie américaine a connu une croissance plus rapide que prévu au deuxième trimestre. Par rapport au trimestre précédent, la croissance a été de 0,7%, soit, comme le rapportent les statisticiens américains, de 2,8% en rythme annualisé. (On se contenterait d'une telle croissance sur une année entière...) Au premier trimestre, la croissance était de 0,4% (soit 1,4% en rythme annualisé). La hausse du PIB au deuxième trimestre a été généralisée. Par exemple, la consommation privée a contribué à hauteur de 1,6 point de pourcentage aux 2,8% annualisés susmentionnés, les investissements en immobilisations 0,6% et la consommation publique 0,5 point de pourcentage (dont 0,2 point de pourcentage pour la défense). Les entreprises ont constitué des stocks à un rythme accéléré, entraînant une contribution à la croissance du PIB pouvant atteindre 0,8 point de pourcentage. En revanche, le commerce extérieur a apporté une contribution négative à la croissance de 0,7 point de pourcentage. Mais en réalité, c’est un signe de force plutôt que de faiblesse. Les importations ont augmenté beaucoup plus vite que les exportations.

Je ne peux pas résister. La situation aux États-Unis est meilleure que la nôtre, mais il y a aussi des faiblesses. Par exemple, le nombre de maisons vendues a diminué en juin. Le nombre de demandes de prêt hypothécaire a également de nouveau diminué la semaine dernière. Les indices de confiance des Feds de Richmond et du Kansas ont chuté en juillet, tandis que les commandes de biens durables ont fortement chuté en juin. Comme indiqué précédemment, la valeur de l'indice des directeurs d'achat de l'industrie américaine a chuté en juillet. Ceci est compensé par une hausse de cet indice dans le secteur des services.

Fermeture
Les indices des directeurs d'achat européens et d'autres indices de confiance des entreprises se sont détériorés en juillet. Cela ne semble pas être une aberration ponctuelle, mais plutôt une nouvelle tendance. Les chiffres du commerce extérieur de la zone euro ne font pas non plus plaisir. Non pas que les choses se passent beaucoup mieux ailleurs, mais la comparaison est remarquablement défavorable.

Même si la baisse est légère, l’affaiblissement de la confiance des consommateurs néerlandais est frappant. Je ne vois pas immédiatement une bonne explication à cela et ailleurs en Europe, la situation est moins favorable.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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