Le déclin de la production industrielle commence à devenir douloureux

Le deuxième mandat de Donald J. Trump à la présidence des États-Unis jette son ombre sur lui. Beaucoup sont choqués par sa victoire, mais le « Trump trade » se déroule sur les marchés financiers. Cela signifie que les actions américaines, les taux d’intérêt du marché des capitaux américain, le dollar et le bitcoin vont augmenter. Les marchés boursiers des pays susceptibles d’être touchés par les tarifs douaniers américains sont en baisse.  

La conférence de presse du patron de la Fed, Powell, a été extrêmement intéressante cette semaine. La Fed a réduit son taux d'intérêt officiel de 25 points de base, comme prévu. Powell a également clairement indiqué que les taux d’intérêt étaient toujours supérieurs au niveau « neutre ». Cela signifie que nous pouvons compter sur de nouvelles baisses des taux d’intérêt à moins que les perspectives de croissance et d’inflation ne changent clairement. La Fed n’est pas pressée de baisser les taux d’intérêt parce que l’économie est forte.

Powell a fait des commentaires intéressants sur l’inflation. Il reste supérieur à l'objectif de la Fed, mais Powell a expliqué que cela ne représente pas de nouvelles pressions inflationnistes. Au lieu de cela, les pressions inflationnistes passées entraînent désormais des hausses de prix, mais ces pressions inflationnistes se sont désormais dissipées. Les hausses de prix qu’elles ont provoquées vont donc progressivement s’estomper. Merveilleuse distinction entre inflation et pression inflationniste. C'est un régal pour les connaisseurs en théorie économique, pour ainsi dire les « nerds » comme moi. Pour les gens normaux, le message est le suivant : l’inflation a plus ou moins été vaincue.

Il s’est montré prudent quant aux politiques à venir de Trump et à leurs conséquences. Ce n’est que lorsque la politique suivie sera claire que la Fed pourra en tenir compte dans ses décisions en matière de taux d’intérêt.

La relation entre Powell et Trump est très tendue. Lorsqu'on lui a demandé s'il démissionnerait de son poste de président si Trump le lui demandait, il a répondu « non » aussi brièvement et glacialement que résolument. À la question suivante, à savoir s'il voulait expliquer cela, il a de nouveau répondu par un bref « non ». Il a également été demandé si le président pouvait lui retirer la présidence de la Fed. Powell dit sèchement : « Non autorisé par la loi. »

Peur des chiens
Quand j'étais enfant, j'avais peur des chiens. Ma mère a dit que les chiens l'avaient remarqué, qu'ils l'appréciaient et qu'ils devenaient ensuite encore plus agressifs envers moi. Donc je ne devrais rien montrer, dit-elle. Plus facile à dire qu'à faire. Avec tout le respect que je dois à Powell, mais il semble avoir peur de Trump et cela se voit dans tout : son expression faciale, son choix de mots, son langage corporel, ses réponses courtes, etc. Mon conseil à Powell est le suivant : vous ne devriez pas montrer cela. vous avez peur de Trump, il aime ça et puis il aboie encore plus fort. Quoi qu'il en soit, les réponses de Powell suggèrent qu'il a demandé aux avocats de la Fed d'enquêter sur sa position à l'égard du président. Il faut dire que Powell a suscité le mécontentement de Trump dès son premier mandat en augmentant les taux d’intérêt. La Fed abaisse actuellement ses taux d'intérêt. Peut-être que cela fera plaisir un peu plus au président élu.

Inflation à Taïwan et en Corée
J’aime suivre les économies de la Corée et de Taiwan parce qu’elles sont au début du cycle. On voit souvent ce qui s'y passe plus tard. Comme nous, l’inflation dans ces pays a diminué récemment. L’inflation coréenne est désormais tombée à 1,3 %, le niveau le plus bas depuis janvier 2021. Plus tôt cette année, l’inflation était encore supérieure à 3 %. Avant la pandémie, l’inflation coréenne oscillait entre 1 % et 2 %. Voilà donc où ils en sont maintenant. Je me demande si la baisse de l’inflation va se poursuivre à un niveau inconfortablement bas dans un avenir proche. À Taiwan, nous observons une situation similaire. L'inflation y est tombée à 1,7% en octobre. Il est bien trop tôt pour parler du danger de déflation, mais nous devons continuer à surveiller cette évolution.

L'économie chinoise est sous pression et le gouvernement tente de stimuler l'activité. Cette semaine, des chiffres apparemment encourageants sont apparus dans le pays. La confiance des entreprises dans le secteur des services s'est améliorée en octobre. L'indice des directeurs d'achat Caixin pour le secteur des services a augmenté à 50,3 en octobre contre 52,0 en septembre. La croissance des exportations en octobre a été tout simplement spectaculaire. Sa valeur n'était pas moins de 12,7% supérieure à celle d'un an plus tôt. Une croissance aussi forte n’avait pas été enregistrée depuis des années. Malheureusement, nous devons soupçonner qu’il s’agit d’une question d’anticipation de tarifs d’importation plus élevés aux États-Unis et en Europe. La valeur des importations chinoises était en fait inférieure de 2,3 % en octobre à celle d’un an plus tôt. Cela suggère que la demande de biens en Chine est encore faible.

Le gouvernement a lancé un nouveau plan visant à alléger le fardeau qui pèse sur les finances des collectivités locales. Cela représenterait près de 800 milliards de dollars. Ce n'est pas faux. Il est trop tôt pour juger de l'efficacité.

Le gouvernement allemand tombe
Avec le limogeage du ministre des Finances Lindner (FDP) par le chancelier Scholz (SPD) et le départ d'autres ministres FDP, le gouvernement allemand est effectivement tombé. On ne sait pas comment procéder. Des élections anticipées, mais seulement dans quelques mois, constituent le choix évident. Les sondages d'opinion suggèrent qu'une nouvelle large coalition de la CDU/CSU et du SPD serait numériquement l'option la plus évidente. Reste à savoir si le SPD s’y intéressera.

L'Allemagne a trois problèmes : les prix de l'énergie, les prix de l'énergie et les prix de l'énergie
C'est une très triste histoire. À mon avis, nos amis allemands ont causé de terribles dégâts à leur propre économie. Je suis favorable à des finances publiques solides, mais avec leur politique budgétaire extrêmement conservatrice, nos voisins de l’Est ont rendu un mauvais service à leurs propres infrastructures, notamment numériques. Mais le plus catastrophique reste l'échec total de l'«Energiewende». Vous ne pouvez pas avoir une économie compétitive si vous imposez à votre propre pays des coûts énergétiques beaucoup plus élevés qu’ailleurs. Bien entendu, d’autres problèmes entrent en jeu, tels que les problèmes de l’industrie automobile, mais les coûts énergétiques sont les plus importants. Il faut espérer que cette leçon sera apprise non seulement en Allemagne, mais aussi dans le reste de l’Europe, y compris chez nous. Mais je crains le pire.

L'industrie néerlandaise reste en déclin
La production de notre industrie était inférieure de 3,3 % en septembre à celle de septembre de l'année dernière et de 3,0 % à celle d'août de cette année. Ces chiffres peuvent être assez volatils, mais nous affichons des chiffres négatifs depuis mi-2023. La situation est particulièrement sombre dans le secteur des équipements de transport. La production y était inférieure de 26,0 % à celle de septembre 2023. Les problèmes de l’industrie automobile allemande joueront un rôle important. La production a également fortement diminué dans la réparation et l'installation de machines : -19,6% sur un an et la construction de machines elle-même a enregistré une perte de production de 4,3% en septembre par rapport à un an plus tôt. L'industrie alimentaire se situe du bon côté de la ligne avec une hausse de 2,2 %. Les enquêtes menées auprès des entrepreneurs suggèrent qu'il ne faut pas s'attendre à une nette amélioration à court terme, même si l'on peut espérer que les effets de base amélioreront bientôt les chiffres d'une année sur l'autre.

Fermeture
Quel tumulte politique ! Trump remporte une victoire éclatante et le gouvernement allemand tombe. Le patron de la Fed, Jay Powell, se prépare à une confrontation avec Trump. Il ne recule pas pour l’instant, mais il est clair qu’il n’attend pas avec impatience le deuxième mandat de Trump. Dans le même temps, la Fed a encore réduit ses taux et continuera de le faire dans les mois à venir.

Les chiffres chinois récents et un nouveau plan politique visant à soutenir les gouvernements locaux offrent une certaine perspective.

L'inflation en Corée et à Taiwan continue de baisser. Ce déclin va-t-il bientôt s’arrêter ou ces pays se dirigent-ils vers la déflation ? Si tel est le cas, cela nous arrivera-t-il également ?

La production dans l'industrie néerlandaise continue de décliner. Cela commence à devenir douloureux.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

© DCA Market Intelligence. Ces informations de marché sont soumises au droit d'auteur. Il n'est pas permis de reproduire, distribuer, diffuser ou mettre le contenu à la disposition de tiers contre rémunération, sous quelque forme que ce soit, sans l'autorisation écrite expresse de DCA Market Intelligence.