Les consommateurs sont pessimistes, mais les dépenses augmentent

Le consommateur néerlandais commence à souffrir de schizophrénie. Au troisième trimestre, les dépenses de consommation ont fait grimper la croissance du PIB à un fort taux de 0,8 % par rapport au deuxième trimestre. Pas étonnant compte tenu de l’amélioration significative du pouvoir d’achat cette année.

Volgens enquêtes naar het consumentenvertrouwen blijft de consument echter opmerkelijk pessimistisch. In november kwam de index uit op -25. Dat was niet alleen ruim onder het langjarige gemiddelde (-4,7 vanaf 1990), het was ook duidelijk lager dan de -22 van oktober en het laagste niveau sinds februari. De consument werd in november vooral negatiever over de stand van de economie en de economische vooruitzichten.

Même s'il s'agit d'une comparaison entre des pommes et des oranges, le premier graphique suggère que les consommateurs sont nettement plus pessimistes que les entrepreneurs.

Les consommateurs des autres pays de la zone euro ne sont certainement pas beaucoup plus satisfaits. La confiance des consommateurs a également chuté en novembre pour l'ensemble de la zone euro et l'indice se situe bien en dessous de la moyenne de long terme. Mais le graphique suivant suggère que les consommateurs néerlandais sont encore relativement plus mal en point que les consommateurs de la zone euro dans son ensemble. Vous pouvez spéculer par vous-même sur les raisons pour lesquelles cela est le cas.

Le chômage dans notre pays est resté stable à 3,7% en octobre. Dans l'exposé des motifs, CBS écrit que plus de 3,6 millions de personnes âgées de 15 à 75 ans ne travaillent pas. Cela représente 376.000 20.000 chômeurs et le reste sont des élèves, des étudiants, des retraités et d'autres qui, pour une raison quelconque, ne cherchent pas de travail. Le nombre de personnes « à l'écart » a augmenté en moyenne de XNUMX XNUMX au cours des trois derniers mois. Il s’agit d’une accélération significative par rapport aux mois précédents. On ne sait pas exactement ce qui cause cela. Résultat : le taux de participation a diminué en octobre. D'un point de vue international, notre taux de participation est très élevé. D’un autre côté, le nombre de personnes travaillant à temps partiel est également très élevé au niveau international. Cette baisse du taux d’activité n’est pas une bonne nouvelle, même si cette baisse pourrait constituer une aberration temporaire. Faites quand même attention.

La BCE met en garde contre les finances publiques
La BCE a publié sa revue annuelle de la stabilité financière en début de semaine. Cela souligne la volatilité croissante des marchés financiers ainsi que les perspectives problématiques pour les finances publiques de divers pays. La forte inflation de ces dernières années a fait légèrement baisser les ratios d’endettement, après qu’un soutien important pendant la pandémie ait en fait entraîné une forte augmentation des ratios d’endettement. Mais dans la plupart des cas, ces ratios sont désormais plus élevés qu’avant la pandémie. De plus, les déficits budgétaires de certains pays sont plus élevés qu’ils ne devraient l’être, il n’y a aucune urgence à faire quoi que ce soit et la croissance économique est faible, ce qui signifie que les pays ne parviendront pas facilement à surmonter leur problème d’endettement.

La croissance des salaires dans la zone euro s'accélère au troisième trimestre
L’inflation est actuellement principalement tirée par la hausse des coûts salariaux. Cela est logique en soi, car la forte augmentation de l’inflation était inattendue, ce qui a d’abord entraîné un net retard des salaires, puis un rattrapage. La BCE a développé un nouveau benchmark qui ressemble aux chiffres de l'AWVN sur les augmentations de salaires convenues dans les nouvelles conventions collectives de travail. La BCE s’est peut-être même inspirée de l’AWVN.

Contrairement aux chiffres de l'AWVN, les séries de la BCE pour la zone euro ne sont pas mensuelles mais trimestrielles. Au troisième trimestre, le augmentation des salaires négociée à 5,42%, contre 3,54% au deuxième trimestre. C'est un revers pour la BCE. La série est basée sur des données provenant d'un nombre limité de pays et, au troisième trimestre, les salaires dans les nouvelles conventions collectives de travail en Allemagne ont augmenté particulièrement fortement : 8,8 %. Cela pourrait être une raison pour laquelle les « faucons » au sein de la BCE s'abstiennent pour le moment de réduire davantage les taux d'intérêt, mais je soupçonne que les « colombes » sont majoritaires et qu'elles soutiendront que la forte augmentation des salaires dans la nouvelle économie allemande les conventions collectives de travail ne sont pas une tendance, mais simplement une exception.

Le marché du travail américain reste solide
Même si le taux de chômage aux États-Unis a globalement augmenté cette année, le marché du travail reste solide. Le nombre de demandes d’allocations de chômage a connu une tendance à la baisse remarquable ces dernières semaines. Au cours de la semaine du 11 novembre, 213.000 XNUMX prestations ont été demandées, soit le chiffre le plus bas depuis avril.

Pourtant, des signes d’affaiblissement apparaissent également. Par exemple, le nombre total d’allocations de chômage a en fait augmenté récemment, comme le montre le graphique suivant.

je fais le tour
Je fais partie de ces économistes qui s’attendent depuis longtemps à ce que l’économie américaine entre en récession. Les principales raisons en sont que la politique budgétaire expansionniste a conduit à une croissance non durable, que la situation financière des ménages est vulnérable et que la hausse des coûts d'intérêt pèse de plus en plus sur les entreprises.

Si vous persistez suffisamment longtemps à croire qu’une récession est inévitable, vous finirez par avoir raison. Mais c'est bien si vous obtenez le bon timing. C'est une tâche insensée que de changer d'avis et de « changer d'avis », car cela pourrait bien se produire juste avant le moment où la récession se présentera.

Pourtant, il me semble de moins en moins probable qu’une récession survienne dans un avenir proche. Les évolutions récentes sur le marché du travail suggèrent que l’économie américaine, comme c’est souvent le cas, connaît une dynamique de croissance plus forte qu’on ne le pense. C'était l'adage ne pariez jamais contre la Fed, mais c'est peut-être le cas ne pariez jamais contre l’économie américaine c'est aussi un principe sensé.

Les résultats des élections du 5 novembre sont aussi une raison pour moi de changer d’avis. Je pense que le nouveau gouvernement se mettra immédiatement en route avec des politiques plutôt favorables aux entreprises.

Fermeture
La confiance des consommateurs néerlandais est remarquablement faible, à la fois par rapport aux dépenses de consommation et à la confiance des producteurs, et même par rapport à la confiance des consommateurs du reste de la zone euro. Mais bon, il vaut mieux avoir une faible confiance et une forte croissance des dépenses que l’inverse.

La BCE souligne à juste titre les risques qui pèsent sur les finances publiques de différents pays de la zone euro.

La croissance des salaires dans la zone euro s'est accélérée de manière inattendue au troisième trimestre. Cela est principalement dû à l’Allemagne et constitue probablement une exception. Néanmoins, la BCE réduira à nouveau ses taux d’intérêt en décembre.

Le marché du travail américain reste solide. Je pense qu’une récession est peu probable dans un avenir proche, d’autant plus que je m’attends à un démarrage fulgurant des politiques favorables aux entreprises de la part de l’administration Trump.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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