Les détails du taux d'inflation néerlandais pour décembre confirment l'« estimation rapide » publiée précédemment. En décembre, le niveau des prix était supérieur de 4,1% à celui d'un an plus tôt. En novembre, ce chiffre était encore de 4,0 %. D'un mois à l'autre, le niveau des prix a augmenté modestement de 0,1 %. Comme je l’ai déjà écrit, il y a des changements frappants derrière le chiffre total. Les prix de l’énergie (y compris les prix des carburants), des produits alimentaires et des services ont fait grimper le taux d’inflation, tandis que les prix des produits industriels ont considérablement ralenti l’inflation.
En partie, comme pour les prix du carburant, il s'agit principalement d'« effets de base ». Le prix de l’essence, par exemple, est resté inchangé par rapport à novembre, mais en décembre 2023, les prix ont chuté de 4,0 % d’un mois à l’autre. D’ailleurs, le prix de l’essence en 2024 était en moyenne 3,2 % plus élevé qu’en 2023. Cela était entièrement dû au gouvernement. Sans mesures gouvernementales, l’essence serait devenue 1,4 % moins chère en moyenne.
Il est inquiétant de constater que la hausse des prix des denrées alimentaires s’accélère. Durant l’été, l’inflation alimentaire semblait avoir plus ou moins disparu. En juin, la hausse des prix était de 0,4% sur un an. En décembre, ce chiffre s'est élevé à 2,2 %. Je pense que cela est principalement dû à la hausse des prix sur les marchés mondiaux.
Ce qui m’a également surpris, c’est la forte baisse de l’inflation des produits industriels. Beaucoup de ces produits deviennent moins chers en termes absolus. Les appareils électroménagers, par exemple, étaient environ 6 % moins chers qu’il y a un an. Il s’agit probablement encore d’une correction aux fortes augmentations de prix provoquées par les perturbations logistiques pendant la pandémie. C’est bien que de telles baisses de prix maintiennent l’inflation à un niveau bas, mais les prix ne continueront pas à baisser au rythme actuel.
Dans l’ensemble, un taux d’inflation de 4,1 % n’est évidemment pas bon. Mais nous savons comment cela se passe. L'énorme augmentation des taxes sur le tabac l'année dernière a contribué à hauteur d'environ 0,6 point de pourcentage et l'augmentation significative des loyers d'environ 1,5 point de pourcentage. En décembre, les bungalows de vacances ont également joué un rôle important. Les bungalows de vacances ont suscité beaucoup d'intérêt, car ils étaient 26 % plus chers qu'un an plus tôt. Cela a contribué à hauteur de 0,3 point de pourcentage à l’inflation. En d'autres termes, si vous ne fumez pas, vivez dans votre propre maison et n'avez pas séjourné dans un bungalow de vacances en décembre, ce n'est pas si mal. En raison de la poursuite de la forte augmentation des salaires, l’inflation dans les services à forte intensité de main-d’œuvre reste forte. Par exemple, les tarifs des coiffeurs ont augmenté de 0,3 % sur un mois et de 8,0 % sur un an. Pour l'ensemble de l'année, l'inflation néerlandaise s'est établie à 3,3% contre 3,8% en 2023.
Les exportations néerlandaises en hausse
En novembre, nos exportations de marchandises en volume ont augmenté de 4,2 % par rapport à l'année précédente. Il s’agit du meilleur chiffre depuis mars 2023. En particulier, davantage de produits alimentaires et de boissons, de produits chimiques et de machines ont été exportés. Espérons que cette tendance se poursuive et donne un coup de pouce à l'activité cette année.
Notre marché du travail reste solide. Le chômage est resté inchangé à 3,7% en décembre. Au cours des trois mois précédant décembre inclus, le nombre de personnes ayant un emploi rémunéré a augmenté en moyenne de 12.000 9,8 par mois. Il y a environ 73,1 millions d'emplois au total. Notre taux d'activité était de 73,1 % en décembre, ce qui signifie que 15 % des 75 à XNUMX ans travaillaient. À l’échelle internationale, c’est très élevé. En revanche, ici, beaucoup plus de personnes travaillent à temps partiel qu'ailleurs.
L'inflation américaine n'est pas trop mauvaise en décembre - bon pour le marché obligataire
L’inflation aux États-Unis n’a pas diminué de manière très fluide ces derniers mois. Les acteurs des marchés financiers ont donc supposé que la Fed ne serait pas en mesure de baisser davantage les taux d’intérêt. En conséquence, les taux d’intérêt sur les marchés des capitaux ont augmenté, ce qui a eu un impact négatif sur les marchés boursiers. Mais le chiffre de décembre n’était pas trop mauvais. Bien que le taux d'inflation global soit passé de 2,7% sur un an à 2,9%, l'inflation sous-jacente, hors produits alimentaires et énergétiques, a en réalité chuté de 3,3% à 3,2%, ce qui la rend meilleure que prévu. Le taux d'intérêt du marché des capitaux a ensuite chuté de plus de 10 points de base, ce qui est assez important en une journée.
Il semble y avoir un débat animé au sein de la Fed sur la question de savoir quelle mesure de l’inflation fournit la meilleure idée. La distinction entre « global » et « de base », entre CPI et PCE est bien connue, et des mesures plus obscures telles que « l'inflation médiane » ou « l'inflation réduite à 16 % » apparaissent également occasionnellement. Aujourd’hui, un nombre croissant de responsables de la Fed semblent se concentrer sur l’inflation basée sur le marché. Lorsque les statisticiens compilent des chiffres sur l’inflation, il existe des biens et des services dont ils ne peuvent pas lire les prix sur une étiquette, mais pour lesquels ils doivent estimer quelque chose. L'inflation « basée sur le marché » ignore ces biens et services. Il s’agit donc uniquement de biens et de services ayant un prix réel. Cette inflation « basée sur le marché » semble être plus modérée que le taux d'inflation total. Les partisans de cette mesure concluent que la pression inflationniste sous-jacente dans l’économie est inférieure à ce que suggère le taux d’inflation global. Ils seraient donc plus tôt et plus disposés à assouplir davantage leur politique monétaire en abaissant les taux d’intérêt. Nous verrons.
L’économie américaine continue de donner des signaux mitigés. Par exemple, la confiance des entrepreneurs industriels dans le district de la Fed de New York a chuté en janvier, mais elle a augmenté dans le district de la Fed de Philadelphie. L'indice Empire State de la Fed de New York est passé de 2,1 en décembre à -12,6 en janvier. L’indice dit de la Fed de Philadelphie a en effet atteint son plus haut niveau depuis avril 2021 : 44,3 en janvier, contre -10,9 en décembre.
L'indice de confiance des entrepreneurs de PME de la Fédération nationale de l'entreprise indépendante (NFIB) a fait un bond significatif en novembre après l'élection de Trump. Cet indice a encore augmenté en décembre. De 101,7 en novembre, l'indice est passé à 105,1. Il s’agit du niveau le plus élevé depuis octobre 2018. Le communiqué de presse se lit comme suit : "Les propriétaires de petites entreprises se sentent plus sûrs et pleins d'espoir quant au programme économique de la nouvelle administration. Les attentes en matière de croissance économique, de baisse de l'inflation et de conditions commerciales positives ont augmenté en prévision des politiques et des lois favorables aux entreprises pour la nouvelle année."
La Chine profite d'un sprint final
L'économie chinoise a progressé de 1,6% au quatrième trimestre par rapport au trimestre précédent et de 5,4% sur un an. La croissance au troisième trimestre a été révisée de 0,9% à 1,3%. Il s'agit d'un ajustement à la hausse assez important, mais qui convient bien aux autorités, car elles peuvent désormais affirmer que leur objectif de croissance d'« environ 5 % » a été exactement atteint en 2024. C'est bien sûr un peu suspect.
Il semble raisonnable de dire que la croissance s’est accélérée vers la fin de l’année. Non seulement les décideurs politiques ont lancé diverses mesures de relance, mais les exportations ont également repris après l'élection de Trump. Il semble que les entreprises tentent d’exporter autant que possible vers les États-Unis avant que les droits d’importation n’y soient augmentés. La valeur des exportations chinoises vers les États-Unis était de 15,6 % plus élevée en décembre qu'un an plus tôt.
La croissance de la production industrielle s'est également améliorée en Chine. En novembre, cette production était encore supérieure de 5,4 % à celle d'un an plus tôt et, en décembre, la production était supérieure de 6,2 %. Nous verrons s’il s’agit d’une tendance ou simplement d’un rebond temporaire pour devancer les tarifs douaniers de Trump.
La Russie aspire-t-elle à la fin de la guerre ?
Nous n’avons pas réussi à mettre rapidement ce pays à genoux sur le plan économique avec nos sanctions contre la Russie. Pourtant, la pression sur l’économie russe s’accentue clairement. L'inflation est passée de 8,9% en novembre à 9,5% en décembre, soit le niveau le plus élevé depuis février 2023. L'objectif de la banque centrale est de 4%. Divers autres indicateurs économiques, comme la faiblesse du rouble, témoignent également d’une pression croissante sur l’économie. La banque centrale a désormais relevé ses taux d'intérêt à 21 %. C’est encore plus que les 20 % immédiatement après le début de la guerre, lorsqu’il a fallu lutter contre la forte baisse de la monnaie. Espérons que les conditions économiques difficiles encourageront le président à mettre rapidement fin à la guerre.
Fermeture
Notre inflation est élevée, mais cela est en partie dû à des facteurs particuliers qui vont perdre de leur vigueur. L'inflation américaine n'a pas été trop mauvaise en décembre et plusieurs responsables de la Fed se concentrent sur l'inflation « basée sur le marché », une mesure qui suggère que l'inflation dans ce pays n'est pas trop mauvaise.
Nos exportations reprennent et le marché du travail reste solide. De nombreux entrepreneurs américains sont optimistes car ils attendent de Trump le nécessaire, mais il existe également des faiblesses dans l’économie américaine.
La croissance chinoise a été exactement aussi élevée que prévu en 2024, mais l’avenir ne s’annonce pas brillant. L’économie russe est soumise à des pressions croissantes. La fin de la guerre serait également la bienvenue pour des raisons économiques.
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