Le calme avant la tempête : des perspectives économiques incertaines

Au moment où j'écris ces lignes, la tempête Éowyn fait rage autour de notre maison sur la côte est de l'Irlande. Le titre de ce commentaire est donc complètement incorrect. Mais cela renvoie à autre chose. Les écoles et les magasins sont fermés ici aujourd'hui. Heureusement, nous avons l'électricité, le chauffage et l'eau. Rien ne peut nous arriver et 'le spectacle doit continuer'.

Donald Trump a entamé sa deuxième présidence comme un possédé. Cela fait encore pire que la tempête Éowyn. Tant de choses ont été dites et écrites sur lui que je vais le laisser seul ici pendant un moment. J'attends avec impatience la conférence de presse du président de la Fed, Powell, mercredi prochain. Lorsqu’il a été confronté ces derniers mois à des questions sur Trump, on l’a vu souffrir. Cela ne se sera pas amélioré. Je suis désolé pour lui.

Les choses ne vont pas bien pour le consommateur néerlandais. Bien sûr, les prix sont élevés, mais les salaires ont augmenté en conséquence. Plus encore, les ménages ont connu ces derniers temps une augmentation significative de leur pouvoir d’achat. Toutefois, la confiance des consommateurs a encore chuté en janvier. Le score était de -28, contre -26 en décembre. Le -28 est le plus bas depuis janvier 2024. Mais le consommateur néerlandais n'est pas seul. Le consommateur belge est également pessimiste. L'indice de confiance des consommateurs belges a même atteint en janvier son plus bas niveau depuis deux ans. Le graphique montre que la confiance des consommateurs dans les deux pays évolue de manière assez parallèle. Dans l'ensemble de la zone euro, la confiance des consommateurs s'est en fait légèrement améliorée : de -14,5 en décembre à -14,2 en janvier. Cela laisse une fois de plus l'indice nettement en dessous de la moyenne depuis 1986, soit -10,6. Dans le reste de l’Europe non plus, les visages souriants ne sont pas encore dominants.

Les directeurs des achats européens du secteur sont également de mauvaise humeur depuis un certain temps. Cela signifie que l’indice PMI du secteur manufacturier est inférieur à 50 depuis plus de deux ans. Il y a eu une légère amélioration en janvier. En Allemagne, l'indice des directeurs d'achats de l'industrie est passé de 42,5 en décembre à 44,1 en janvier. En France, il est passé de 41,9 à 45,3 et dans l'ensemble de la zone euro, 48,3 a été enregistré en janvier, contre 47,5 en décembre. L'indice composite de la zone euro, c'est-à-dire l'ensemble de l'industrie et des services, est passé de 49,6 en décembre à 50,2. Espérons que ce soit un présage de l’accélération attendue de la croissance.

Les États-Unis sont en croissance, mais il y a des faiblesses
L'économie américaine connaît une croissance d'environ 3% depuis plusieurs trimestres consécutifs. Pour le trimestre en cours, le PIBNow de la Fed d'Atlanta indique également une croissance de 3,0 %. Cependant, certains indicateurs montrent également un affaiblissement. Même si le nombre de nouvelles demandes d’allocations de chômage reste remarquablement faible, le nombre d’allocations en cours augmente. Au cours de la semaine du 6 janvier, ce nombre est resté légèrement inférieur à 1,9 million. Il s’agit du plus haut niveau depuis novembre 2021.

Lorsqu’Alan Greenspan, le célèbre ancien président de la Fed, a débuté sa carrière, il possédait sa propre entreprise. Il s'est concentré sur le maintien des indicateurs cycliques sur le terme relativement court. L'un des sujets qu'il a examinés était le transport de marchandises aux États-Unis. Il a par exemple examiné les chiffres relatifs au tonnage du transport routier de marchandises, comme le montre le graphique suivant. Jusqu’à la pandémie, il y avait une nette tendance à la hausse. Mais les choses ont été plus difficiles depuis lors, malgré des chiffres de croissance du PIB étonnamment forts. Les choses ne se sont pas beaucoup améliorées au cours de l’année 2024. En décembre, le transport routier a été inférieur de plus de 3 % à celui d'un an plus tôt.

Taiwan avant la tempête ?
Des chiffres plus élevés sont enregistrés ailleurs dans le monde. Par exemple, la valeur des commandes à l’exportation taïwanaises en décembre était supérieure de plus de 22 % à celle d’il y a un an. Il y a probablement eu ici un effet de base, ce qui signifie que les commandes en décembre 2023 auraient été assez maigres. Il est remarquable que ce soient les commandes en provenance des États-Unis qui ont le plus augmenté. Cela peut être dû à la menace de droits d'importation. La répartition par groupes de produits montre que le secteur de l'électronique, en particulier, a réussi à enregistrer des commandes à l'exportation nettement plus élevées (+33,5%). Je suppose que c'est lié à l'IA.

Fermeture
Les perspectives immédiates sont extrêmement incertaines en raison de l’imprévisibilité de la politique de Trump. La Fed se réunira la semaine prochaine pour discuter des taux d'intérêt. Cela restera sans aucun doute inchangé, mais le président ne s’en réjouira pas.

Les consommateurs néerlandais sont de plus en plus pessimistes malgré l'amélioration de leur pouvoir d'achat. Un faible niveau et une baisse de la confiance des consommateurs ne se traduisent pas nécessairement par une diminution des dépenses. Mais nous espérons en réalité une hausse des dépenses de consommation pour soutenir la croissance économique.

L’économie américaine connaît une croissance constante et je suppose que les politiques de Trump lui donneront un nouvel élan. Mais l’économie américaine présente également des vulnérabilités.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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