Cette inflation persistante aux Pays-Bas

La CBS a rapporté la semaine dernière que notre inflation était passée de 3,8 % en janvier à 3,3 % en février. Cette fois, ce n’était pas une question d’énergie. L'alimentation, qui pèse 11% dans le panier de l'inflation mais a un poids nettement plus élevé dans le panier des courses quotidiennes, est devenue 1,1% plus chère en un mois. Ce n’est pas inhabituel pour le mois de février, mais comme les augmentations des prix des denrées alimentaires en février de l’année dernière étaient inférieures à la normale, l’inflation des prix des denrées alimentaires s’est accélérée, passant de 3,1 % en janvier à 3,8 % en février. Il y a donc certainement un « effet de base » en jeu ici.

Nos prix alimentaires sont bien sûr en partie déterminés par des facteurs locaux, mais les prix du marché mondial jouent également un rôle. La première image montre la relation entre nos prix alimentaires et l'indice des prix alimentaires (en euros) de la FAO (Organisation des Nations Unies pour l'alimentation et l'agriculture). La meilleure corrélation est observée lorsque l’inflation des prix des denrées alimentaires est décalée de neuf mois. Le graphique suggère que le rythme d’augmentation des prix de nos denrées alimentaires devrait continuer à s’accélérer dans les mois à venir, même si nous devons être prudents en raison des effets de base mentionnés.

La viande a été l’un des principaux coupables en février. Les prix de la viande ont augmenté de 6,1 % en février par rapport à février de l'année dernière. Le graphique ci-dessous montre que le prix de la viande augmente à un rythme accéléré depuis le milieu de l’année dernière. De Telegraaf a rapporté plus tôt cette semaine que cela pourrait être en partie dû au déclin du nombre de têtes de bétail. Mais on observe aussi une accélération de l’inflation dans le secteur du « pain et des céréales ».

Une forte corrélation avec les prix du marché mondial est observée pour le café et le thé, même si les supermarchés constatent que les fournisseurs augmentent les prix plus que les prix du marché mondial. Quoi qu’il en soit, les prix du café et du thé montent en flèche, en hausse respectivement de 16,5 % et 9,3 % sur un an. Pour le « lait, le fromage et les œufs », la hausse des prix est beaucoup plus modérée, même si elle est principalement due à la baisse des prix des œufs.

Les prix du lait augmentent. Le beurre est fabriqué à partir du lait, la corrélation entre les prix des deux est donc élevée. Je ne suis pas un expert, mais le coefficient de corrélation est plus élevé lorsque le prix du lait est décalé d'un mois. Cela suggère que les prix du lait suivent les prix du beurre, alors que je m’attendrais à l’inverse. Enfin, le beurre était 19,5 % plus cher en février qu’un an plus tôt. Comptez vos gains ! Ou votre perte.

L’impact de la forte augmentation des salaires commence à s’estomper quelque peu. Les prix des services à forte intensité de main-d’œuvre, comme la coiffure, continuent d’augmenter, mais la hausse des prix se stabilise. Le graphique suivant me fait me demander pourquoi l'inflation pour les coiffeurs pour hommes devrait être plus élevée que pour les coiffeurs pour femmes.

Enfin, l’assurance automobile continue de devenir nettement plus chère. Je ne sais pas exactement à quoi cela est dû, mais cela aura probablement quelque chose à voir avec la forte augmentation des salaires, qui rend les réparations plus chères, et avec les prix plus élevés des voitures et des pièces détachées automobiles.

En parlant d'inflation, l'inflation russe a atteint 10,0% en février, le niveau le plus élevé en deux ans. Même si certains peuvent remettre en question ces chiffres, il est juste de dire que la hausse de l’inflation indique une tension croissante dans l’économie russe. Une inflation élevée constitue une menace pour la stabilité sociale et politique, en particulier dans des pays comme la Russie. Espérons que le gouvernement ressentira suffisamment de pression pour mettre fin rapidement à la guerre. Les deux lignes verticales du graphique suivant indiquent l’annexion de la Crimée par la Russie en 2014 et le début de la guerre en 2022.

Aux États-Unis, l’inflation a en fait reculé en février. Les prix ont augmenté de 0,2 % sur un mois, tant globalement qu'en excluant les produits alimentaires et l'énergie. Sur une base annuelle, l'inflation dite « globale » (ou « headline ») est passée de 3,0 % en janvier à 2,8 % en février. L'inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) est tombée à 3,3% contre 3,1% en janvier. Les chiffres sont légèrement meilleurs que prévu et augmentent les chances que la Fed réduise encore ses taux, même si une hirondelle ne fait pas le printemps.

Le comportement et les politiques économiques du président américain restent extrêmement volatils. Cela accroît l’incertitude et rend les entreprises plus prudentes. La confiance des propriétaires de petites entreprises avait fortement augmenté après l'élection de Trump, mais la baisse de l'indice NFIB qui a commencé en janvier s'est poursuivie en février. A en juger par le niveau absolu, les PME restent optimistes, mais la folie doit cesser rapidement. On parle déjà de récession. La semaine dernière, j’ai montré un graphique montrant que les chiffres récents suggèrent que l’économie américaine se contracte au premier trimestre. Cela est dû en grande partie à l’augmentation des importations visant à éviter les droits de douane. Mais si le deuxième trimestre montre également une contraction, la récession est un fait si l’on suit la règle empirique d’une contraction sur deux trimestres consécutifs. Je n'ai pas vérifié, mais cela doit être un record. Je soupçonne qu’aucun président américain n’a été capable de pousser l’économie vers la récession aussi rapidement.

Fermeture
L'inflation aux Pays-Bas a augmenté de manière générale en février. L’impact des augmentations de salaires semble s’atténuer quelque peu, mais l’inflation des prix alimentaires en particulier est en hausse et les prix du marché mondial suggèrent que ce processus pourrait se poursuivre pendant un certain temps.

L’inflation augmente également en Russie, signe de problèmes croissants dans l’économie.

L’inflation américaine a en fait été légèrement inférieure aux prévisions en février. Mais la confiance des PME s’est détériorée, ce qui n’est pas surprenant compte tenu de l’incertitude croissante causée par le comportement volatile du président.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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