Malgré les taxes, l'économie continue de stagner

Alors que l'attention quotidienne se porte sur les caprices du président américain, ses droits de douane et leurs conséquences, l'économie tourne à plein régime. Cette semaine, des nouvelles économiques positives ont été publiées dans toutes les régions.

L'indice ZEW, qui mesure la confiance des analystes et des économistes dans l'économie allemande, s'est encore amélioré ce mois-ci. Le sous-indice des attentes et l'évaluation de la situation économique actuelle se sont tous deux améliorés.

Alors que l'attention quotidienne se porte sur les caprices du président américain, ses droits de douane et leurs conséquences, l'économie tourne à plein régime. Cette semaine, des nouvelles économiques positives ont été publiées dans toutes les régions.

L'indice ZEW, qui mesure la confiance des analystes et des économistes dans l'économie allemande, s'est encore amélioré ce mois-ci. Le sous-indice des attentes et l'évaluation de la situation économique actuelle se sont tous deux améliorés.

L'indice de confiance des constructeurs immobiliers s'est également légèrement amélioré en juin. Plus important encore, les ventes au détail ont progressé plus que prévu en juin, après deux mois de chiffres décevants. Il ne faut jamais sous-estimer le consommateur américain.

Les économistes et les acteurs du marché sont actuellement particulièrement attentifs aux signes indiquant que les droits de douane de Trump sont susceptibles de stimuler l'inflation américaine. Jusqu'à présent, la situation ne s'est pas trop dégradée. Le niveau des prix a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel et de 2,7 % en glissement annuel en juin. Ces chiffres sont conformes aux attentes. L'inflation sous-jacente a également été conforme aux attentes : 0,2 % en glissement mensuel et 2,9 % en glissement annuel. Cela signifie que l'inflation reste légèrement supérieure à l'objectif de la Fed, mais de peu.

Naturellement, toutes sortes d'analyses ont été publiées sur les détails. J'ai lu un commentaire sur Bloomberg suggérant que l'inflation s'accélère effectivement pour certains produits, largement importés. Les prix seraient plus élevés, surtout après février. J'ai listé les indices mentionnés dans cet article. Je les trouve plutôt raisonnables, mais jugez par vous-même. L'inflation globale serait temporairement freinée par quelques facteurs spécifiques, comme la baisse des prix des voitures d'occasion. D'après mon expérience, il peut parfois y avoir une succession de facteurs « temporaires ».

Le débat sur d'éventuelles baisses de taux d'intérêt aux États-Unis se poursuit. Mais elles arrivent, ces baisses de taux. Probablement pas avant une semaine et demie, même si c'est tout à fait possible. Si aucune baisse de taux n'a lieu en juillet, il y en aura certainement une en septembre. Il est difficile de savoir si cela est dû à la pression exercée par Trump sur la Fed. Bien sûr, l'incertitude est grande, ce qui plaide en faveur d'une approche attentiste. En revanche, le niveau des taux d'intérêt reste assez élevé. L'écart entre le taux de la BCE et celui de la Fed est considérable. Cela suggère que le taux d'intérêt américain est restrictif, même si l'on peut se demander si ce degré de restriction est souhaitable. Nous verrons bien.

Fermeture
Globalement, les données macroéconomiques de diverses régions cette semaine dressent un tableau positif. L'indice ZEW allemand a de nouveau progressé, et la croissance de plusieurs variables chinoises a également été positive. Il en va de même pour les données américaines. L'impact destructeur des droits de douane imposés par Trump et l'incertitude qui en résulte ont jusqu'à présent été limités.

L'inflation américaine a légèrement augmenté en juillet, mais elle est restée conforme aux attentes. Certains experts, qui étudient attentivement les détails, pensent déceler des signes d'inflation due aux droits de douane. Je ne le nie pas, mais il faut y regarder de près pour s'en rendre compte. Il est encore tôt, cependant. Qui sait ce qui nous attend ?

Un nombre remarquable de responsables de la Fed ont récemment affirmé qu'il était temps de baisser à nouveau les taux d'intérêt. C'est pourquoi je pense que cela arrivera. Peut-être pas ce mois-ci, mais certainement en septembre. Croyez-moi.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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