Les prix du bœuf augmentent plus rapidement dans notre pays que chez nos voisins

Chaque semaine, il y a quelque chose à dire sur les activités du président américain Donald Trump. Cette semaine ne fait pas exception. Cependant, je commence la semaine en toute discrétion et près de chez moi. Rassurez-vous, nous écrivons également quelques nouveaux chapitres cette semaine dans le livre « Les particularités de Trump ». Commençons par l'inflation aux Pays-Bas.

Comme l'a déjà indiqué l'Office national de la statistique (CBS) dans son « estimation rapide », l'inflation néerlandaise est passée de 3,1 % en juin à 2,9 % en juillet. Le taux d'inflation pourrait encore baisser légèrement en août, mais la tâche deviendra plus difficile par la suite, car le niveau net des prix a reculé au cours des derniers mois de l'année dernière. Une nouvelle baisse n'est toutefois pas exclue. L'AIE prévoit une baisse significative des prix du pétrole l'année prochaine en raison d'un excédent d'offre attendu, et la guerre commerciale de Trump pourrait entraîner une baisse des importations dans l'UE.

L'organisation patronale AWVN signale que la pression salariale s'atténue progressivement. Les conventions collectives signées en juillet prévoient une augmentation salariale moyenne de 3,7 %, légèrement inférieure aux 3,6 % de juin. La moyenne pour cette année est jusqu'à présent de 4,0 %. En 2024, elle était de 4,9 %. Les statistiques détaillées des prix montrent donc une légère baisse de l'inflation dans les services à forte intensité de main-d'œuvre.

Le rôle crucial des loyers
Lorsque l'Office national de la statistique (CBS) publie les chiffres définitifs de l'inflation, une multitude de détails sont disponibles. J'étais très curieux de connaître l'augmentation des loyers. Ils représentent environ 20 % du panier et, selon les statistiques de CBS, ils augmentent plus ou moins exclusivement en juillet. L'année dernière, l'augmentation des loyers (combinaison des loyers réels et des augmentations de loyer attribuées aux propriétaires) s'élevait à 5,4 %. Ce chiffre est nettement supérieur à celui de 2023, ce qui fait grimper l'inflation totale d'environ 0,7 %.

Initialement, une augmentation similaire des loyers était envisagée cette année. Cependant, le gouvernement intérimaire a décidé de geler les loyers des logements sociaux, mais cette décision a été annulée. Finalement, l'augmentation des loyers a été de 4,9 %, réduisant le taux d'inflation global en juillet d'environ 0,1 point de pourcentage.

Les prix des denrées alimentaires sont souvent influencés par les évolutions internationales. Par exemple, les prix du café sur le marché mondial augmentent depuis un certain temps, ce qui rend le café plus cher dans notre pays. En juillet, les prix du café dans notre pays étaient 26,3 % plus élevés qu'un an plus tôt. Le graphique suivant montre que le prix du café augmente également chez nos voisins allemands, et à un rythme similaire, bien que la source que j'ai consultée ne dispose pas encore des chiffres de juillet pour l'Allemagne.

L'augmentation inhabituelle du prix du bœuf néerlandais
La situation est différente pour le bœuf. Là aussi, le prix du marché mondial a augmenté, mais contrairement au café, le prix du bœuf augmente plus rapidement aux Pays-Bas qu'en Allemagne. Ces chiffres ne reflètent pas le niveau absolu des prix, mais aux Pays-Bas, le bœuf était 31,0 % plus cher en juillet qu'un an plus tôt.

En Allemagne, le prix est « seulement » environ 12 % plus élevé, alors que les tendances des prix dans les deux pays ont été relativement similaires ces dernières années. En Belgique et en France, les prix du bœuf augmentent également beaucoup moins vite qu'ici. J'ignore pourquoi. J'ai lu que la réduction du cheptel joue un rôle important ici, mais je ne sais pas si cela explique la différence avec l'Allemagne, la Belgique et la France.

Des chiffres économiques européens modérés
L'indice ZEW, qui mesure la confiance des économistes et des analystes, a reculé en août après trois mois de croissance. Ce constat s'applique aussi bien à la zone euro qu'à l'Allemagne. Les chiffres de la production industrielle (pour juin) dans la zone euro n'étaient pas non plus encourageants. Il ne faut peut-être pas accorder trop d'importance à quelques chiffres mensuels, mais il faut espérer que la baisse de l'indice ZEW soit temporaire et ne signale pas un ralentissement conjoncturel. Je suis toutefois inquiet, car je ne vois pas vraiment d'où viendrait la dynamique de croissance.

Aux États-Unis, l'évolution décevante du nombre d'emplois a suscité de nombreux débats. Le directeur de l'agence statistique responsable de ces chiffres a même été limogé par le président Trump à cause de cela. L'économie américaine s'est certes affaiblie au cours de l'année. Néanmoins, la confiance des entreprises dans les petites et moyennes entreprises (PME) s'est améliorée en juillet, et le nombre de personnes demandant des allocations chômage ne montre certainement pas de tendance à la hausse alarmante. Les chiffres indiquent toujours un marché du travail légèrement affaibli, mais robuste.

La colère de Trump contre les économistes mécontents
Les discussions sur l'impact des droits de douane de Trump sur l'inflation américaine se poursuivent. Jusqu'à présent, leurs effets ont été moins graves et semblent plus limités que prévu par les économistes. Ce dernier point n'a pas échappé à Trump, qui a déclaré que la banque d'investissement Goldman Sachs devrait licencier son économiste en chef, car ses prédictions (une inflation plus élevée) ne semblent pas se réaliser.

Cela a provoqué un certain malaise parmi mes connaissances parmi les économistes bancaires (je fais partie d'un groupe WhatsApp avec une trentaine d'(anciens) économistes bancaires du monde entier), dont plusieurs américains. Les économistes bancaires des marchés émergents offrent leur soutien aux Américains. Les premiers doivent souvent composer avec les politiciens qui commentent les analyses défavorables des économistes bancaires. Parfois, certains se sentent personnellement menacés.

Conséquences sur les droits d'importation
Français Quoi qu'il en soit, l'inflation américaine s'est établie à 0,2 % en glissement mensuel (m/m) et à 2,7 % en glissement annuel (a/a) en juillet. L'inflation en glissement annuel s'est également établie à 2,7 % en juin. L'inflation sous-jacente a augmenté, atteignant 0,3 % en glissement mensuel en juillet et s'accélérant en glissement annuel, passant de 2,9 % en juin à 3,1 % en juillet. Les économistes bancaires tentent de déterminer si les détails des statistiques permettent de comprendre l'impact des droits de douane à l'importation. Comme mentionné précédemment, celui-ci semble plutôt limité. Les économistes de Goldman Sachs estiment que les consommateurs ont supporté environ 20 % des droits de douane jusqu'à présent. Les fournisseurs étrangers n'en ont jusqu'à présent pratiquement pas supporté la charge, de sorte que la majeure partie incombe aux entreprises nationales.

Mais cette situation serait temporaire, car les entreprises américaines, en partie en raison de l'incertitude, n'ont généralement pas encore augmenté leurs prix à la consommation et n'ont pas encore suffisamment fait pression sur leurs fournisseurs étrangers pour les réduire. Les économistes de Goldman Sachs prévoient que les consommateurs américains supporteront à terme environ 60 % de ce fardeau. Si tel est le cas, nous assisterons néanmoins à une légère hausse de l'inflation dans les mois à venir. Néanmoins, je m'attends à des baisses de taux d'intérêt, car on pourrait arguer que cette légère hausse de l'inflation représente un choc ponctuel.

Les prix à la production américains ont augmenté de 0,9 % en glissement mensuel en juillet. Il s'agit d'un revers important (la plus forte hausse mensuelle depuis trois ans) et cela confirme peut-être que les entreprises nationales absorbent actuellement la majeure partie du fardeau des droits de douane à l'importation. Le chiffre annuel est passé de 2,4 % en juin à 3,3 % en juillet. Hors alimentation et énergie, les prix à la production sont passés de 2,6 % en juin à 3,7 % en juillet. Il convient toutefois de noter que les prix à la production sont beaucoup plus volatils que les prix à la consommation, qui connaissent également des fluctuations beaucoup plus importantes.

Les droits de douane imposés par Trump commencent à avoir un impact évident sur les recettes fédérales, notamment les « droits d'importation ». Cela est compréhensible, car les droits de douane moyens sont bien plus élevés qu'auparavant et les volumes d'importation n'ont pas diminué dans la même mesure. Avant l'augmentation des droits de douane par Trump, les recettes provenant des droits d'importation s'élevaient à environ 80 milliards de dollars par an. Elles atteignent désormais environ 330 milliards de dollars. Cette augmentation représente environ 5 % des recettes du gouvernement fédéral et environ 0,8 % du PIB. Il s'agit donc de montants clairement plus que négligeables. Ces chiffres ne disent rien des coûts à long terme de cette politique en termes de dynamisme réduit, les entreprises étant moins exposées à la concurrence étrangère.

Les exportations chinoises vers l'UE augmentent
Les droits de douane imposés par Trump ont également un impact évident sur les exportations chinoises vers les États-Unis. En valeur, elles diminuent actuellement d'environ 25 à 30 % par rapport à l'année dernière. Nous en ressentons les effets au sein de l'UE. Bien que les exportations chinoises vers l'UE n'affichent qu'une croissance régulière d'environ 10 % en valeur, il convient de garder à l'esprit que les prix devraient baisser. En effet, les Chinois tentent d'écouler ailleurs dans le monde ce qu'ils ne vendent plus aux États-Unis. Par conséquent, en volume, les exportations chinoises vers l'Europe connaîtront une croissance plus forte.

Le président Xi Xi ayant demandé aux entreprises chinoises de ne pas se livrer à une concurrence trop agressive sur les prix sur leur marché intérieur, elles se livrent à une concurrence encore plus féroce sur les prix à l'étranger. Ce phénomène se fait sentir dans divers secteurs de l'UE. Les prix pratiqués par les fournisseurs chinois sont alléchants pour les acheteurs, mais les fournisseurs européens sont laissés pour compte. La Commission européenne surveille de près la situation et imposera des droits d'importation si nécessaire. Ceux-ci s'élèvent déjà à 45 % sur les voitures chinoises.

L'affaire a un goût plus prononcé
L'administration Trump a introduit une autre nouveauté. Elle avait imposé des restrictions sur les exportations de puces haut de gamme de Nvidia vers la Chine. Cela a coûté cher à Nvidia en termes de bénéfice d'exploitation et de cours de l'action. Mais l'administration a désormais conclu un accord avec l'entreprise. Elle recevra une licence pour exporter certaines puces vers la Chine en échange de 15 % des recettes. Dans une interview, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré qu'un tel accord était totalement inédit et qu'il le laissait sur sa faim.

Le gouvernement aurait conclu un accord similaire avec AMD, et des discussions seraient en cours avec Intel, ce qui impliquerait une participation du gouvernement dans l'entreprise. De tels accords sont peut-être nouveaux pour les gouvernements, mais la mafia opère de cette manière depuis longtemps. La situation ne devrait pas empirer. Mais il est fort probable que cela empire encore davantage.

Fermeture
L'inflation dans notre pays a finalement atteint 2,9 % en juillet. La hausse des loyers, plus faible que l'année dernière, a fait baisser ce chiffre d'environ 0,1 point de pourcentage. Comme dans d'autres pays, les prix du café augmentent fortement ici, tandis que ceux du bœuf augmentent beaucoup plus vite que dans les pays voisins. Les derniers indicateurs économiques européens dressent un tableau plutôt sombre. Espérons que ce soit temporaire, mais je suis inquiet.

Les droits de douane imposés par Trump n'ont jusqu'à présent eu qu'un impact limité sur l'inflation. Les économistes s'attendent à ce que ces effets s'intensifient dans les mois à venir, mais ils s'attendent également à ce qu'ils soient ponctuels. Par conséquent, une inflation plus élevée ne devrait pas empêcher une baisse des taux d'intérêt.

Cette semaine, nous ajoutons quelques chapitres supplémentaires au livre « Les particularités de Trump ». Premièrement, il réclame la démission de l'économiste en chef de Goldman Sachs. Une telle chose ne m'était jamais arrivée lorsque j'étais économiste en chef chez ABN AMRO. J'ai même reçu les applaudissements du Premier ministre de l'époque, Mark Rutte. Deuxièmement, les recettes publiques provenant des droits d'importation augmentent considérablement. Troisièmement, Trump conclut actuellement des accords très étranges avec des entreprises individuelles, leur faisant payer des licences d'exportation (alors que nous devons aussi payer des permis de construire, par exemple…). Dernier épisode en date de cette « saga » : le gouvernement américain semble même prendre une participation dans Intel. Cela me rappelle la mafia et le communisme (ou, si vous préférez, le capitalisme d'État). À suivre, sans aucun doute (et peut-être Trump, un jour, aussi…).

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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