L'industrie allemande sous pression malgré les améliorations

L'industrie allemande a légèrement augmenté sa production en septembre par rapport à août et a enregistré davantage de commandes. Le volume de production a progressé de 1,3 % en septembre, après une baisse de 3,7 % en août. Sur un an, la production a reculé de 1,0 %, et par rapport au pic de l'indice de production atteint en novembre 2017, la baisse est considérable : elle s'élève à 17,4 %. Il convient de rappeler qu'en 2024, l'industrie représentait près de 20 % de la valeur ajoutée totale en Allemagne. 

Le volume des commandes reçues a augmenté de 1,1 % en septembre par rapport à août. Hors commandes de biens volumineux tels que les trains, les navires et les avions, la hausse s'élève à 1,9 %.

Les directeurs d'achat néerlandais se sont montrés légèrement moins optimistes en octobre. L'indice Nevi a reculé de 53,7 en septembre à 51,8. Ce niveau reste néanmoins honorable et témoigne d'une croissance continue du secteur manufacturier. Le chiffre de 53,7 atteint en septembre était peut-être quelque peu surestimé. Il y a une semaine, l'Institut néerlandais de la statistique (CBS) a indiqué que la confiance des industriels avait progressé en octobre, mais son indicateur de référence était nettement inférieur à l'indice Nevi en début d'année. Dans l'ensemble, les perspectives pour le secteur manufacturier néerlandais demeurent prometteuses.

Aux États-Unis, les deux principaux indicateurs de confiance du secteur manufacturier envoient des signaux contradictoires. L'indice ISM (Institute for Supply Management) a reculé de 49,1 en septembre à 48,7 en octobre. Hormis une brève période en début d'année, l'indice ISM manufacturier est resté inférieur à 50, seuil de transition entre forte croissance et forte récession, depuis novembre 2022. L'indice concurrent des directeurs d'achat (PMI) de S&P Global s'est quant à lui maintenu au-dessus de 50 pendant la majeure partie de l'année, progressant de 52,0 en septembre à 52,5 en octobre.

La réunion de décembre de la Fed sur les taux d'intérêt s'annonce tendue. Les marchés anticipent une troisième baisse consécutive des taux. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré la semaine dernière qu'une nouvelle baisse était loin d'être acquise. Plusieurs membres du conseil des gouverneurs s'expriment actuellement sur le sujet. Par ailleurs, la paralysie des services de l'administration américaine pose problème, car elle a entraîné une quasi-absence de statistiques économiques officielles. Il est clair que l'inflation est supérieure à l'objectif, ce qui plaide contre une nouvelle baisse des taux. Cependant, cette inflation élevée est probablement due principalement aux effets des droits de douane à l'importation, un phénomène vraisemblablement ponctuel.

Le marché du travail s'est récemment affaibli, ce qui plaide en faveur d'une baisse des taux d'intérêt en décembre. Cependant, on peut avancer que la faible croissance de l'emploi résulte d'une immigration considérablement réduite. Dans cette optique, la faiblesse de la croissance de l'emploi n'est pas due à une faible demande de biens et de services, ce qui signifie qu'une baisse des taux d'intérêt aurait peu d'effet.

En l'absence de statistiques officielles, l'attention se porte de plus en plus sur les chiffres provenant de sources non officielles. Selon le cabinet Challenger, Gray & Christmas, plus de 153 000 licenciements ont été annoncés en octobre, contre plus de 54 000 le mois précédent.

Ces chiffres ne sont pas corrigés des variations saisonnières. C'est pourquoi il a été souligné que le nombre de licenciements annoncés en octobre était le plus élevé depuis 2003 ! La bourse a réagi très négativement. Les commentaires relatifs à ces chiffres indiquaient que l'intelligence artificielle était un facteur important des pertes d'emplois. J'aurais en réalité attendu une réaction positive de la bourse, car l'IA permet apparemment aux entreprises de réaliser des économies sur leurs coûts de personnel. Cela devrait améliorer leurs bénéfices. Cependant, les investisseurs cherchaient peut-être un prétexte pour vendre des actions qui avaient déjà fortement progressé cette année.

La valeur des exportations chinoises de marchandises a diminué de 1,1 % en octobre par rapport à l'année précédente. En septembre, elle était supérieure de 8,3 %. Les chiffres mensuels du commerce extérieur sont volatils, et le résultat décevant d'octobre s'explique en partie par un nombre réduit de jours ouvrables et par le niveau élevé des exportations en octobre de l'année dernière. Naturellement, ces chiffres sont suivis de près afin de déterminer l'ampleur de l'impact de la guerre commerciale. La valeur des exportations chinoises vers les États-Unis a quant à elle chuté d'environ 25 % sur un an.

Fermeture
L'industrie allemande a enregistré davantage de commandes en septembre qu'en août et a augmenté sa production. À plus long terme, force est de constater que ce secteur, si important pour l'Allemagne, subit de fortes pressions.

Les directeurs d'achat néerlandais étaient légèrement moins optimistes en octobre qu'en septembre, mais l'indice Nevi reste confortablement au-dessus de 50.

Aux États-Unis, divers indicateurs de confiance industrielle sont actuellement contradictoires. C'est regrettable, car la paralysie des services gouvernementaux a entraîné une forte diminution de la disponibilité des statistiques économiques officielles, réduisant ainsi la visibilité économique. Des statistiques non officielles suggèrent un affaiblissement considérable du marché du travail. L'intelligence artificielle semble y jouer un rôle important.

La valeur des exportations chinoises a diminué en octobre, mais cette baisse est en partie due à des facteurs conjoncturels. Ce qui est certain, en revanche, c'est que les exportations directes vers les États-Unis ont fortement chuté.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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