Les droits de douane imposés par Trump sur les importations pénalisent nos exportations.

Après plusieurs mois de hausse, la confiance des consommateurs belges a de nouveau chuté en janvier, passant de -21 en décembre à -23. À titre indicatif, j'ai également inclus la confiance des consommateurs belges dans le graphique ci-dessous. Nos amis belges se sont en réalité montrés plus optimistes en janvier.

Il est également frappant de constater que la confiance des consommateurs dans notre pays est nettement inférieure à la moyenne de long terme, alors qu'en Belgique, elle est bien supérieure. L'amélioration marquée de la confiance des consommateurs en Belgique après avril 2025 pourrait-elle être liée à Bart De Wever, Premier ministre depuis mars ? On pourrait presque dire : « C'est possible. »

Les droits de douane américains limitent les exportations des autres pays vers les États-Unis. Selon l'Institut néerlandais de la statistique (CBS), la valeur des exportations néerlandaises vers les États-Unis au cours des dix premiers mois de 2025 était inférieure de 4,7 % à celle de 2024. Si l'on ne considère que les produits fabriqués aux Pays-Bas, la baisse atteint 8 %, toujours selon le CBS. À partir de juillet, la valeur mensuelle des exportations néerlandaises vers les États-Unis a été inférieure à celle de 2024. Ces chiffres peuvent masquer la réalité. Le déclin de la valeur des exportations semble s'accélérer. Il convient de rappeler que les chiffres mensuels peuvent être volatils. Cependant, sur les trois premiers mois de 2025, la valeur des exportations vers les États-Unis était inférieure de 25 % à celle de 2024.

Le graphique ci-dessous montre que la valeur des exportations allemandes vers les États-Unis, depuis le 2 avril de l'année dernière (Jour de la Libération), a diminué chaque mois par rapport à 2024. Les statisticiens allemands ont déjà publié les chiffres jusqu'en novembre inclus. La valeur des exportations allemandes vers les États-Unis en 2025, jusqu'en novembre inclus, était inférieure de 9,4 % à celle de l'année précédente. Pour une comparaison pertinente avec les Pays-Bas : sur les dix premiers mois, le recul a été de 7,9 %, soit environ le même que celui de 8 % observé pour les produits néerlandais.

Le graphique ci-dessous montre que la baisse des exportations allemandes vers les États-Unis n'a pas eu d'incidence significative sur le total des exportations allemandes. Les exportations vers les États-Unis représentent environ 10 % du total des exportations allemandes. Pour les Pays-Bas, ce chiffre est d'environ 6 %.

Les entreprises taïwanaises ont enregistré 43,8 % de commandes à l'exportation supplémentaires en décembre par rapport à l'année précédente. En novembre, ce chiffre était de 39,5 %. Pour les produits liés aux TIC, la hausse a même atteint 88,1 %, contre 69,4 % en novembre. Cette augmentation spectaculaire est sans aucun doute attribuable à l'essor des dépenses en intelligence artificielle. Les États-Unis sont en tête : les Américains ont commandé 55,3 % de plus à Taïwan en décembre qu'un an auparavant. Les entreprises européennes ont enregistré une hausse de 47,0 %, et celles de Chine et de Hong Kong, d'environ 15 %.

L'image suivante montre que les exportations taïwanaises vers les États-Unis sont en plein essor. Trump a imposé un droit de douane de 15 % sur les produits taïwanais, mais les fabricants de semi-conducteurs qui implantent des usines aux États-Unis en sont exemptés. Le « Jour de la Libération » n'a apparemment eu aucun impact sur les exportations taïwanaises vers les États-Unis.

Les perspectives immédiates pour l'économie allemande commencent à s'améliorer légèrement. Il y a deux semaines, j'indiquais que les commandes des entreprises industrielles allemandes avaient fortement progressé au cours du trimestre clos en novembre. Cette semaine, le sentiment des analystes s'est encore amélioré. La composante « anticipations » de l'indice ZEW est passée de 45,8 en décembre à 59,6 en janvier. L'indice d'évaluation de la situation actuelle s'est également amélioré, passant de -81,0 en décembre à -72,7 en janvier.

Parallèlement, les prix de l'énergie augmentent. Je ne sais pas si c'est dû aux conditions météorologiques, mais les prix du gaz en Europe ont augmenté ces dernières semaines. Ce n'est pas intentionnel.

Et nous savons tous que les taxes sur les carburants ont augmenté le 1er janvier. Plus précisément, la réduction temporaire de ces taxes (suite à une forte hausse) intervenue il y a quelques années a été partiellement annulée, mais le résultat est le même. Depuis cette augmentation, les prix à la pompe ont continué de grimper. Mon père plaisantait en disant qu'il ne s'apercevait pas de la hausse du prix de l'essence car il faisait toujours le plein avec des billets de dix livres. Et c'était en florins, après tout. C'était le bon vieux temps. De nos jours, on croirait que mon père était déjà victime de la « shrinkflation ».

Je m'intéresse peu aux chiffres américains cette semaine. Les statisticiens américains commencent à reprendre leur souffle après la paralysie des services publics, qui les a empêchés de travailler. Ils rattrapent désormais leur retard. La croissance économique du troisième trimestre de l'année dernière a été révisée à 4,4 % (en rythme annualisé, soit 1,1 %), contre 3,8 % (en rythme annualisé) au deuxième trimestre.

Cette semaine, les chiffres de l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed, le PCE de base, ont également été publiés pour deux mois simultanés : octobre et novembre. Ces chiffres suggèrent que l'inflation n'est pas aussi alarmante qu'on le pensait. Lorsque Trump a imposé ses droits de douane sur les importations, on craignait une forte hausse de l'inflation aux États-Unis. Jusqu'à présent, ce n'est pas le cas. Les économistes divergent quant à l'impact que la hausse des prix sur les consommateurs aura dans les mois à venir. Je pense, quant à moi, qu'il sera moindre que prévu.

L'économie chinoise devrait croître de 5,0 % en 2025, soit le même taux qu'en 2024 et conformément aux prévisions. Mais inutile de chercher à comprendre comment. J'écris souvent que le modèle de croissance chinois est obsolète. Ces 25 dernières années, la Chine a connu une croissance rapide grâce à des investissements massifs dans les infrastructures, la construction de nombreux logements et des exportations importantes. Mais tout cela n'est plus possible.

Les collectivités locales responsables des infrastructures sont tellement endettées qu'elles sont contraintes de suspendre leurs projets. Le marché du logement est en crise en raison d'une construction excessive. Selon les chiffres publiés cette semaine, l'investissement total en capital fixe devrait diminuer en 2025, une première depuis 1989.

Les prix de l'immobilier sont en baisse depuis un certain temps (2,7 % en glissement annuel en décembre), laissant de nombreux logements en situation de « perte en capital ». Les décideurs politiques tentent depuis un certain temps de stimuler la demande intérieure, et notamment la consommation, afin d'en faire le principal moteur de croissance. Mais leurs efforts restent limités. Comme indiqué précédemment, de nombreux ménages subissent des pertes latentes sur leurs résidences principales, souvent des résidences secondaires acquises à des fins spéculatives. L'épargne est leur priorité. Ils épargneront encore davantage en 2025 qu'en 2024. Ce choix, sans doute judicieux, freine néanmoins la croissance de la consommation.

Les ventes au détail en décembre n'ont progressé que de 0,9 % par rapport à l'année précédente. Le graphique ci-dessous suggère un ralentissement croissant de la consommation en Chine.

La croissance de l'économie chinoise en 2025 s'explique par la hausse des exportations. Cette tendance se reflète également dans la production industrielle, qui a progressé de 5,2 % en décembre par rapport à l'année précédente, contre 4,8 % en novembre. Si la production continue de croître fortement tandis que la consommation stagne, les biens invendus sur le marché intérieur devront être exportés. Toutefois, ce moteur de croissance est menacé par la montée du protectionnisme. Les autres pays refusent d'être inondés de produits chinois subventionnés. Parallèlement, le gouvernement chinois a conclu des accords qui, de fait, entravent les exportations chinoises. Mais les décideurs politiques chinois mettront tout en œuvre pour maintenir la dynamique de leurs exportations.

Fermeture
La confiance des consommateurs néerlandais est faible et a chuté en janvier. La hausse des prix de l'énergie n'arrange rien, mais espérons que cette augmentation soit temporaire.

Nos exportations vers les États-Unis sont en baisse, mais nous ne sommes pas les seuls dans ce cas. Taïwan, en effet, exporte beaucoup plus vers les États-Unis. Cela est sans aucun doute dû en grande partie à l'intelligence artificielle.

L'optimisme quant aux perspectives de l'économie allemande se renforce. Cela se comprend aisément, compte tenu de la politique budgétaire expansionniste envisagée.

Les statisticiens américains rattrapent leur retard accumulé pendant la fermeture des services gouvernementaux. Incapables de travailler à ce moment-là, ils se sont retrouvés sans statistiques officielles. Le calendrier de publication est actuellement quelque peu chaotique, mais le constat est clair : l’économie se porte relativement bien et l’inflation est modérée.

L'économie chinoise devrait croître de 5 % d'ici 2025, conformément aux prévisions. Cependant, d'importants défis structurels persistent. Les investissements dans le logement et les infrastructures sont en baisse, et la consommation des ménages s'affaiblit considérablement. Les exportations soutiennent la croissance économique, mais le protectionnisme représente une menace directe.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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