Le repos du dollar est une imposture : attendre le choc des prix

Le taux de change euro-dollar s'est retrouvé dans des eaux très calmes au cours des derniers mois. Dans le passé, cependant, une telle accalmie a trop souvent été suivie d'une tempête majeure.

Les fluctuations du taux de change de la livre sterling ont exigé presque toute l'attention du marché des changes. Cela est bien sûr principalement dû aux troubles liés à un éventuel Brexit dur. D'autre part, le calme frappant dans les autres parties du monde monétaire a également joué un rôle. Face à l'euro, la devise américaine évolue dans la fourchette étroite de 1,118 $ à 1,155 $ depuis plus de six mois. Cependant, derrière l'évolution apparemment calme des prix, se cache un équilibre fragile.

La valeur d'une monnaie est souvent fortement influencée par les anticipations d'inflation et les politiques des banques centrales. Sur cette base, vous vous attendriez à ce que le dollar soit beaucoup plus élevé. Le taux d'intérêt à court terme américain (2,5 %) se compare favorablement à celui de la Banque centrale européenne (0 %). En ce qui concerne les comptes d'épargne, le choix a été fait rapidement. Un autre argument en faveur de la force du dollar sont les signaux que la croissance européenne s'affaiblit.

Nourri sous pression
Alors qu'une hausse des taux d'intérêt en Europe est encore loin, la probabilité d'une baisse des taux aux États-Unis semble augmenter. Dans le domaine économique, il y a peu de raisons à cela ; le marché du travail est tendu (avec un taux de chômage inférieur à 4 %), tandis que les salaires augmentent de plus de 3 % en moyenne. Cependant, le président américain Donald Trump accroît la pression sur la Fed depuis un certain temps déjà. Son coup de pouce économique lui conviendrait bien (en vue des élections présidentielles de l'an prochain).

Trump envisagerait même de licencier le président de la Fed, Jerome Powell. L'incertitude quant à l'indépendance de la banque pousse la Chine, la Russie et d'autres pays à convertir leurs réserves de dollars en or et en d'autres devises. Un équilibre instable est apparu entre cette sortie de dollars d'une part et le différentiel de taux d'intérêt d'autre part. Dans quel sens la balance penchera-t-elle à l'avenir ?

La faiblesse de l'euro
Il y a de fortes chances qu'un événement complètement différent soit le facteur décisif. Les partis populistes se dirigent vers une large victoire aux élections européennes. L'incertitude concernant les nouvelles relations au sein du Parlement européen peut également exercer une pression sur l'euro. De plus, dans quelques mois, il sera temps de refaire les plans budgétaires. Il y a alors de fortes chances que, tout comme l'année dernière, cela conduise à des divisions croissantes au sein de l'Europe.

Enfin, le risque de Brexit n'a pas (encore) totalement disparu des radars. Lorsque le taux euro-dollar se rapprochera de 1, ce sera dû à la faiblesse de l'euro plutôt qu'à la force de la devise américaine.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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